關於指數化投資的誤解與實證反駁(Critics and Rebuttal)

指數化投資的興起,也造成一些批評的出現。

譬如有個說法是,指數化投資工具就是一齊買進市場上重要的指數權值股,賣出就是一同賣出。會造成市場波動加劇。

(這個說法本身就有問題。買賣ETF通常不會造成ETF經理人需要買賣指數成份證券。ETF是在該證券所存在的市場另外帶來一層流動性。是一種緩衝的作用。相關討論,可見ETF滯洪池)

實際上,沒有證據可以支持這個說法。譬如Vanguard就統計了指數化投資資產占整個基金業的比重,與美國股市的波動程度。如下圖:


圖中由左下到右上爬升的藍色線,代表美國當地股票型基金,採用指數化投資的資產比重。可以看到,從1993的5%,一路向40%爬升。

圖中淡灰色上下起伏的線條,代表的是羅素3000指數(Russell 3000 Index)過去12個月報酬率的標準差。標準差大,代表波動大。

圖中完全沒有看到,隨著指數化資產比重上升,美國股市變得波動愈大的情形。

事實是,大幅的市場波動還是由影響市場的大事件決定。譬如2000的網路科技泡沫破滅,與2008的金融海嘯。這兩個時期,市場波動才明顯加大。

這是市場的問題,不是指數化投資的問題。

這個現象,其實也可以由下圖說明。這張圖代表的是指數化工具的交易占股票市場整體交易量的比重:

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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2020二月8、9日課程)

2020第一梯台北資產配置課程,預計將在二月8,9號開課。

中南部想參加這個課程的朋友,可以考慮高雄十一月與台中十二月班。這兩梯次都剩最後不到五個名額。

綠角所有開課時程,可參考綠角開課計畫

之前參加過"資產配置戰略總覽"朋友的課後心得,可見以下文章:

“資產配置戰略總覽” 2019九月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2019八月台北與台中班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2019七月台北與高雄班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2019六月台北班學員課後回饋


前言:

資產配置是極有效率的投資方式。

不僅所需要投入的金錢與時間成本極低。單純的配置,有時甚至就打敗專業經理人不斷根據市場狀況調整的操作績效

但台灣投資人到底要如何針對自己的財務目標做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

這個課程將詳細解釋各種資產類別的特性、歷史經驗、資產配置的核心效果、綠角選擇的方法、以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇,再平衡的實際做法,都有專門討論。

期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

開課日期:

2020 二月8、9號

課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

時間                                   活動內容                         
星期六上午

08:40-08:55          
報到
09:00-09:50          
資產配置的理由
10:00-10:50          
資產類別介紹1 
11:00-12:00          
資產類別介紹2  Q&A

12:00-13:30                  午餐與休息

星期六下午

13:30-14:20          如何決定資產比重與投資工具的選擇
14:30-15:20          
報酬率預估(歷史經驗與目前狀況) 
15:30-16:30          
資產配置範例                                        Q&A

星期日上午

08:40-08:55          報到
09:00-09:50          定期投入方法(定期定額與定期定值)
10:00-10:50          再平衡與生命週期投資                               
11:00-12:00          投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A  

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

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"ETF關鍵報告"台北開課公告(2020二月9日課程)

綠角將於2020二月9日(星期日下午)於台北開立"ETF關鍵報告"課程。

想瞭解投資組合與整體投資觀念,可參加”資產配置戰略總覽”

南部想參加這個課程的朋友,可以考慮“ETF關鍵報告”高雄十一月24號班

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫

之前參加過的朋友的評價,可參考:

“ETF關鍵報告” 2019八月台北與台中班學員課後回饋

ETF關鍵報告” 2019七月台北與高雄班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2019六月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2019四、五月台北班學員課後回饋


前言:

ETF做為指數化投資工具,是目前公認可以讓一般投資人,用最低的成本,最簡單的方式,就取得市場報酬的方法。

而且,光是指數所代表的市場報酬,長期下來就可以勝過大多主動型基金,專家選股的成果。

不論是台灣投信基金,或是在台灣銷售的境外基金,普遍有內扣成本過高的問題。

台灣當地的ETF,又可能有指數追蹤效益不彰或是隱藏高額內扣費用的問題。

美國成熟的低成本指數化投資工具,已經成為許多投資人的明智選擇。

但是,你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以在短時間內,讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解,抓住重點,讓ETF成為你得心應手的投資工具。

ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有一千九百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得

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Empire of the Fund讀後感2—美國基金的結構


Empire of the Fund是我看過的投資書目中,對美國基金結構與形成過程講的最仔細的一本。

為什麼結構很重要?

因為形態決定功能。瞭解基金結構,投資人會懂得如何看出那些參與者跟自己有利益衝突。

基本上,在美國,一支共同基金,本身就是一家公司。

英文全名是”Open-end Investment Companies”

Open-end指的是”開放”。意指基金可以增加或縮減發行單位數。

Investment指的是,它的主要業務就是投資相關。

Companies則是說,它是公司。基金不是一台汽車,一台影印機或一罐洗髮精這樣的一個產品而已。它是一個法人,一個公司形態的法人。

與Investment Companies相對的,叫Operating companies。Operating companies會產生實際的產品,譬如製造飛機引擎的GE,提供軟體的Microsoft。

Investment companies不提供這些產品,它是一個讓投資人去參與特定金融市場與投資策略的服務公司。

要成立一支基金,通常是由資產管理公司起頭,譬如富達、貝萊德等等。

資產管理公司會準備好文件,請一家法律公司跟基金想要註冊發行所在地的州政府相關單位申請成立公司。

所以,一支基金就是一家公司的意思就是,當投資人拿出一萬美金”買進”這支基金,實際上,他是拿出一萬美金給一家投資公司,這家投資公司就發行出新的股份(基金單位數),交給這位投資人。

這是一種股權安排。換句話說,它允許,也可能有100%資本損失。

由資產管理公司成立的投資公司(就是基金),幾乎沒有例外,公司名稱中一定會有該資產管理公司的名稱。

譬如富達資產管理成立的投資公司(基金),名稱中就會有Fidelity字樣。貝萊德成立的投資公司(基金),名稱中會有BlackRock。

在投資公司(基金)成立之後,必需提交董事會成員名單(Board of Trustees)。

投資公司(基金)的董事會是負責替該基金的投資人,做出公司運作關鍵決定的機構。

由於在投資公司(基金)剛成立時,資產管理公司是這家投資公司(基金)唯一股東。所以資產管理公司可以決定每一位董事人選。不管是獨立或相關董事,都由資產管理公司決定。

書中舉例,為了每月開一次會議的這個”麻煩事”,資產管理公司可以給予基金董事每年40萬美金的酬勞。你覺得這種狀況下,獨立董事會有多”獨立”呢?

也就是說,美國當地的基金雖然有公司的形態,甚至還有董事會,似乎可以專門為投資人著想。但資產管理公司有著壓倒性的影響力。這些董事通常是資產管理公司說什麼,他們就照做。

投資公司(基金)幾乎所有事情都外包。

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不要因自傲讓自己淪為財務弱勢族群(Arrogance is Detrimental to Your Wealth)

上週一的文章"對弱勢者的不當金融銷售"提到,有智能或認知障礙者,是金融世界的弱勢族群,有被推銷者不當利用的危險。

所以智力與認知能力正常的人,就沒這個問題了嗎?

答案是否定的。金融業者有辦法將智力與認知能力正常的人打入財務弱勢族群中,供其利用。

怎麼辦到?

很簡單,讓他們以為自己比實際上厲害,以為自己正受到特別待遇。

這就是國王的新衣手法。讓最有權勢的人,成為光身遊街的丑角。而且還自鳴得意。

這種人很好賣東西。只要讓他們自以為很厲害,或正受到特別禮遇。

常見說法如下:

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iShares iBoxx $ Investment Grade Bond ETF分析介紹(LQD,2019年版)

美股代號LQD的iShares iBoxx $ Investment Grade Bond ETF成立於2002年七月22日。

LQD是美國最具代表性的投資級公司債ETF。

LQD追蹤Markit iBoxx美元投資級公司債指數(Markit iBoxx USD Liquid Investment Grade Index)。該指數的目的是要衡量在美國當地交易的美元計價投資級公司債的整體表現。

指數建構規則中有納入最低債券發行量要求,這是要確保債券有足夠的流動性。也有要求到期年限至少要三年以上,這是為了避免債券太快到期,到期後ETF又需要買進新的債券,這可以降低投資組合的週轉率。指數持有約1800支成份債券。

LQD以採樣法追蹤指數。每年內扣總開銷0.15%。

根據美國晨星資料,LQD資產總值350億美金。平均每天成交量1000萬股。跟2017時相比,雖然資產總值下降,但流動性卻有明顯的成長。

LQD自2012以來,各年度績效如下表:

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成為金融產品銷售員前,你該想過的事(What You Do May Keep Haunting You)

” 交易心態原理” (Inside the Investor’s Brain)書中,有一個場景。

晚宴中,有心理醫師背景的作者遇到一位女士。這位女士提到她一直做身無分文的窮老人住在橋下的惡夢。有時,她自己就是其中之一。她看到電視廣告中出現快樂退休銀髮族的畫面時,則會淚流不止。

比較深入的談話後,這位女士坦誠自己在1999年,按公司指引大力推銷退休客戶買進自家發行的網路科技共同基金。有些退休族甚至覺得情勢大好,想把錢全部投入,她也讓他們這麼做了。

後來在她2001離職前,客戶一直打電話來抱怨,為什麼投資部位一直減損。這位女士還要他們有信心,繼續抱下去。有一位客戶跟她說,她賣給他的基金,會害他延後十年退休。

這真是一個生動與真實的描述。

我常以投資人的觀點,提出勸告, 不要買高費用投資工具不要追逐當時熱門產業。以這個角度,希望投資人不要踏到這些陷阱。

這些陷阱非常深,書中延後十年退休,雖然嚴重,但他仍可以退休。投資界多的是在退休前幾年,做出一個重大錯誤財務決定,變成無法退休的例子。

但這個故事,剛好可以對”另一面”進行勸說。”另一面”,指的就是銷售這些惡質產品的從業人員。

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“大盜、英雄與革命者之路”(Life and Death in the Andes)讀後感3---生死之間的拉美傳奇


這本書的中文書名“大盜、英雄與革命者之路”與英文書名”Life and Death in the Andes”,都取得非常好,頗有深意。

書中提到兩位革命者。

首先是秘魯共產黨組織”光明之路”創建與領導者古茲曼(Abimael Guzman)。他是一位博學的學者。原是大學哲學教授,專長馬克思思想。

古茲曼特別的地方在於,他不只知道這些理論,他是真正的信從者。在1960年代的某個時間點,他覺得,自己不能只在課堂上教授這些思想,他要實踐共產主義。

他學習中國毛澤東從鄉村包圍城市的戰法,在秘魯鄉間發起游擊戰。

他又看到切·格瓦拉在玻利維亞游擊戰失敗的情形,深知游擊戰一定要先取得當地農民的認同與支持,才有可能持續下去。

所以他與追隨者開始了長達十年的宣傳與說服期,直到1980才開始發動革命。

這個厚實的基礎工作讓秘魯政府非常頭痛。安地斯山區成為衝突不斷的戰區,通往首都的高壓電線路被破壞,造成時常的停電。連在首都,都有光明之路的暗殺隊在活動。

一開始政府軍警就跟著這一連串的衝突與暴力事件後面,發生一件事就處理一件事。

當時秘魯政府對光明之路的掌握很差。不知道是誰在背後掌控,不知道他們的組織架構。

這一切直到警官班奈迪克托加入之後,才有所改變。他與組員不逮捕光明之路的成員。而是追蹤他們,一路往上追溯,慢慢勾勒出他們的組織結構。

班奈迪克托發現,光明之路的所有組織,都有一個影子組織。一個單位被殲滅,影子單位就會補上來。全部都有,除了最高的中央委員會。

中央委員會沒有備案。也就是說,假如秘魯政府可以抓到光明之路的領導者,就可以重挫這個組織。等同把它直接砍頭,再也站不起來。

而且,線報逐漸指出,光明之路領導者,不是在山區領導革命,古茲曼就在首都利馬。

追蹤小組先是懷疑一對中上階層夫妻就是光明之路成員。這對夫妻,先生是建築師,太太是芭蕾舞者。每天先生走路上班,學生到家裡跟太太學舞。看起來非常正常。

但就在某次停電,監查小組發現房子樓上的窗子透出很像古茲曼的人形倒影。而某次芭蕾舞者出門丟棄的小紙條,就是古茲曼所患的那種皮膚病治療所需藥物的購買收據。他們愈來愈確定。

最後的埋伏,警員持槍衝入大門,搜索房間,直接抓到秘魯共產黨主席。當時緊張的氣氛躍然紙上。

就這樣,古茲曼被戲劇性的逮捕。之後還有秘魯官方的預計”處理”方法,與作者親自到獄中探訪那位提供古茲曼居身之所的芭蕾舞者的故事,都相當引人入勝。

另外一位拉美知名革命者,就是切·格瓦拉。

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Empire of the Fund讀後感1---基金品質事關重大



Empire of the Fund中文書名或可譯為”基金帝國”。作者William Birdthistle是Illinois Institute of Technology的法律學院教授。

這本書一開始的Introduction不可錯過。它描述了美國投資界近30年最大的改變,那就是投資人儲蓄方式的變革。

早期,許多美國人受到雇主提供的退休金保障。不論是公立機關或私人公司,他們都可以領Pension,退休金。也就是退休之後,可以每月領取,直到過世的月退俸。這個制度叫Defined-Benefit Plan (利益是固定的退休計畫)。

但近幾十年,Defined benefits制度逐漸消失。私人企業發現這項支出過於龐大,公司財務難以負擔。公立機關也不再提供新僱員Pension福利。

取而代之的,是像401K, IRA這些個人帳戶。眾多民眾退休後能否有安穩的生活,很大部分取決於這些個人投資帳戶中投資標的的表現。

而這些個人退休帳戶中連結的大多是什麼標的呢?

就是共同基金。

這是一個相當符合自由主義想法的改變。讓每個人決定自己要投資什麼。自己以後有多少錢可以花,就取決於自己選擇標的的投資表現。

事情不是本該如此嗎?

問題在於,這個做法也等同假設,上百萬上千萬的美國大眾,他們沒受訓練、沒有相關知識、或是根本沒時間,卻要能避開金融市場上許多不良投資工具,撐過市場波動,取得合理、自己應得的報酬。

這恐怕是一個非常”偉大”的假設。

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對弱勢者的不當金融銷售(Taking Advantage of the Disabled)

最近我看到美國晨星個人理財主管Christine Benz寫的文章,標題是"Not OK"。她點出了一個投資界較少人注意的問題,看完之後頗有感想。

這篇文章提到,一位理財銷售人員登門拜訪,要賣”退休理財產品”給Christine的妹妹。

Christine的妹妹有智能障礙,一年當中有幾個月會跟Christine住在一起。

這個銷售人員的拜訪瞬間引起Christine的警覺。Christine的問題是:

”你難到看不出我妹是一個有障礙的人士嗎?你要賣她什麼?你覺得她能判斷嗎?”

這是一個非常糟糕的狀況。最佳場景,就是這個銷售人員真的很呆,完全看不出Christine的妹妹有智能問題。最糟狀況,銷售人員很清楚知道,而且她就是要利用Christine妹妹的這個弱點。

這點出了一個問題,就是整體投資行銷業者,對弱勢族群的對待方式。

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2019十月回顧

本文回顧2019十月綠角財經筆記的狀況。

2019十月部落格最熱門的前十篇文章分別是:

1. 富邦台灣采吉50ETF分析介紹(006208,2019年版)

2. 美國券商嘉信理財與TD Ameritrade推出全部美國ETF免費交易方案(Charles Schwab and TD Ameritrade Eliminate Commissions for All ETFs and Stocks)

3. “好享退”方案基金初步分析---高費用讓你”很難退”

4. 台灣ETF完整列表與費用總整理(List of All ETFs in Taiwan,2019)

5. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

6. 綠角財經筆記總目錄

7. “一人公司”(Company For One)讀後感1---順序不對,公司發展就不對

8. 使用美國券商事前準備,完整說明詳細圖解(Preparations for Using US Brokerage Accounts)

9. 2019台灣股市結構(The Structure of Taiwan Stock Market)

10. 鐵鎚人傾向(Man-with-a-hammer Syndrome)—小心你將撿起的鐵鎚

十月最熱門的兩篇文章,分別討論投資工具與投資管道。

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“資產配置戰略總覽” 2019九月台北班學員課後回饋

本文整理2019九月在台北舉辦的 “資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

想參加這個課程的朋友,可參考高雄十一月班與台中十二月班。台北十一月跟十二月班則都已經額滿(可候補)。

課後紙本問卷回饋




課後網路問卷回饋

“一開始因為家人推薦而來上這堂課,起初來還一點疑慮,直到上完課,聽完綠角的講解後,完全有不同的體悟而且可以聽懂。這是一門非常值得與有意義課程,而且透過綠角的整理,讓自己不再因為自學/觀看理財文章而困惑,感慨為何沒有早一點接觸到。謝謝綠角在課堂上的分享,也謝謝工作人員準備如此舒適的上課場所。” 匿名朋友


收穫滿滿,獲益良多!感謝有這堂課程!”匿名朋友


這個課程給了一個很好的概念跟方向,全球投資感覺很困難但被綠角一說變得蠻容易理解的。覺得講師真的太厲害了,口條清晰,資料完整且一直都有更新,對於沒有概念的人(像是我)很有幫助,時間掌控也是一絕,非常佩服。” 趙小姐


“使用指數化投資約兩年多,綠角的書/部落格也有看,但這兩天的課程還是覺得受益良多,非常好的經驗,也感謝綠角對指數化投資推廣的努力,造福想要從事高效率投資追求市場報酬的朋友,期待日後有更多主題分享!” 林先生


流暢並豐富的研究資料,佐證破除多數投資人的迷思,像是停損停利的後果、高點不要進場等,成功連結數據背後接露的完整財務邏輯和原理,獲益良多。” 王先生


“綠角教學節奏緊湊,內容充實,口齒清晰,深入淺出,時間掌握精準。綠角團隊也很專業。這次上課是很棒的學習體驗。” 許小姐


“非常厲害的把所有在投資上會遇到的問題都用數據算出來,老師最後的經驗分享更是一大啟發。” 陳小姐


“謝謝綠角,上了一天半的課覺得內容很充實,對於資產配置有很大的了解,會繼續努力充實並加強自己。” 吳小姐


“課程緊湊,沒有不必要講解的部分。” 鄧先生


“非常實用,我還沒聽夠。” 徐先生


思路清晰、邏輯一貫,從概念到操作說明清楚且時間控制得宜,是非常享受的上課體驗。” 郭先生


綠角:感謝每一位參加課程與留言鼓勵的朋友。資產配置這一整套投資思維,的確可以破除許多投資的迷思,讓投資人建構專屬自己的投資組合。我會繼續努力推廣。








回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格

相關文章:
綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

“資產配置戰略總覽” 2019八月台北與台中班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2019七月台北與高雄班學員課後回饋

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當時的潮流,多年後的回顧2---精品基金與黑鑽基金

這篇文章以華頓全球黑鑽油源基金為例。這支基金在2006二月13日成立。每年經理費1.8%,保管費0.20-0.24%。以台幣計價。

華頓全球黑鑽油源基金從2006到2018的每年單一年度績效如下表:



華頓黑鑽基金

VDE

2006

-14.10%

2007

10.36%

34.87%

2008

-36.08%

-39.31%

2009

23.20%

24.90%

2010

17.50%

21.09%

2011

-25.70%

2.80%

2012

-4.90%

3.46%

2013

11.60%

25.78%

2014

4.50%

-9.92%

2015

-9.90%

-23.22%

2016

1.10%

28.96%

2017

-4.30%

-2.40%

2018

-22.40%

-19.91%

黑鑽基金從2006成立以來到2018年底,總報酬率是-51.10%。年化報酬是-5.35%。單年報酬率標準差是17.62%。
(基金在2006二月中旬成立。上表將2006視為一個完整單一年度計算年化報酬)。

這個表格最右邊一欄列出的是同期間,能源類股投資的成果。我們用Vanguard發行的能源類股ETF,Vanguard Energy ETF(美股代號:VDE)為代表。

從2007開始,黑鑽基金有完整的單一年度績效。從2007年初到2018年底,這十二年期間,黑鑽基金跟能源類股投資的成果比較如下表:

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當時的潮流,多年後的回顧1---精品基金與黑鑽基金

之前在整理台灣投信基金的費用率時,看到兩個名字,精品基金與黑鑽基金。這勾起我多年前(2007)的回憶。

當時流行的說法是,新興市場中產階級富有階級興起,對精品需求方興未艾,買精品產業股票正是時候。而新興市場的成長會對能源與原物料有龐大需求,能源只會愈用愈少,所以能源相關產業最值得投資。

當時不僅報紙有相關報導,譬如蘋果日報就有這樣標題” 買精品基金,跟LV老闆一起賺” 的報導。許多業者也推出相關主題基金。

在十二年之後,我們就來回顧這些當時熱門主題的基金的成果。我們以華頓投信的標的為例。

首先是,華頓全球時尚精品基金,這支基金在2007一月19日成立。經理費1.8%,保管費0.26%。以台幣計價。

它從2007到2018的每年單一年度績效如下表:



華頓精品基金

VT

2007

1.50%

n/a

2008

-35.27%

-42.16%

2009

31.30%

33.62%

2010

25.70%

13.05%

2011

-5.80%

-7.71%

2012

4.50%

17.33%

2013

23.40%

22.98%

2014

-3.30%

3.97%

2015

6.60%

-1.88%

2016

-3%

8.77%

2017

23.30%

24.19%

2018

-8.20%

-9.67%

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“大盜、英雄與革命者之路” (Life and Death in the Andes)讀後感2---沒想到就看不到


達爾文在小獵犬號之旅的見聞,開拓了這位生物學家的視野,奠定他提出演化論的基礎。

作者在書中交叉描述自己在南美外海的旅行與當年達爾文踏上這段旅途的場景。

出發時,達爾文很年輕,不是什麼知名學者。他在小獵犬號上的地位,是一位船長的旅伴(因為照海軍階級的話,船長只能天天自己用餐)。達爾文也擔任採集者的角色。他負責採集旅途中看到的生物樣本。待回國後,將樣本交給真正的專家研究。

回到英國後,達爾文發現自己出了一個大紕漏。在加拉巴哥群島他採集不少鳥類樣本,但其中有許多根本沒有標示是從那個島採集的。

因為他覺得沒必要。他認為這些鳥,都是源自南美大陸,然後散布在這些島嶼上。牠們全都是同一種的鳥。

但倫敦的鳥類學家分析後發現,其中很多根本是完全不同種的鳥。雖有些相似的外形特徵,但其實不屬於同一種。事實上,很多是整個地球上,只有那個島才存在的鳥種。

所以當鳥類學家問達爾文說:”你這隻鳥是在那裡抓到的”。達爾文根本答不出來。

為什麼會這樣?

因為達爾文,就跟當時維多利亞時代大多的英國人一樣,相信物種是造物者創造的。祂創造了某種鳥,然後把牠放在南美洲大地上。然後這些鳥飛到了外海的島嶼,就是達爾文在旅程中看到的鳥。

達爾文當時根本沒有想到,光靠自然的力量,就可以創造出新的品種。

也就是說,想法會決定看法。你沒這麼想,就根本看不出來。

這在投資世界也有一樣的情形。

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iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF分析介紹(IEI,2019年版)

美股代號IEI的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF成立於2007年一月5日。追蹤ICE 3到7年期美國公債指數(ICE US Treasury 3-7 Year Bond Index)。

指數名稱中”3到7年”指的是ETF持有債券的到期年限。IEI會一直持有將在未來三到七年到期的美國公債,它不會將債券持有到期。

譬如一年之後,ETF原先持有的三年期債券變成二年期債券,ETF會將該債券賣掉,再買進一支在未來三到七年到期的債券。

這種超過投資目標年限範圍就一定要換債券的要求,會造成債券指數化投資工具的週轉率提高。

IEI是一支中期美國公債ETF。

IEI以採樣法追蹤指數,持有74支債券。每年內扣總開銷0.15%。

根據美國晨星資料,IEI資產總值93億美金。平均每天成交量110萬股。

IEI自成立以來,各完整年度績效如下表:

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2019台灣股市結構(The Structure of Taiwan Stock Market)

發行量加權股價指數是囊括在台灣證券交易所掛牌股票的全市場指數。所以我們可藉由這個指數的組成來瞭解台灣上市公司股票市場的整體狀況。

2019九月底,加權股價指數由902支成份股組成。比重最高的是台積電,占比21.8%。比重最低的是力銘,比重0.0012%。

台灣股市有五分之一的價值全都在台積電一家公司上面。也就是說,台股的整體表現會跟台積電這家公司的股價表現高度相關。這也是為什麼許多外資法人都必需投資台積電的理由。因為忽略台積電,你的台股投資報酬就很可能會跟市場報酬很不一樣。

這也正是單一國家投資的風險。有些國家的股市,單一公司或特定產業會占相當高的比重。只投資這樣的單一國家市場,等於是要對該公司或該產業有特別的信心。

加權股價指數中只有前17家公司,在指數中1%以上的比重。從第131名以後(含131名),各公司所占的比率都不到整體股市市值的0.1%。621名以後(含621名),則是連0.01%都不到。

也就是說,從市場第131到第902名這772支股票,每一支占台灣股市千分之一的比重都不到。它們個別漲跌對整體股市的表現影響不大。

但假如投資人自行選股投資,而且就是買這些市值比重很小的公司,那麼它們的表現對投資人績效會有決定性的影響。換句話說,只投資些市值小的公司,你的報酬率可能會跟大盤整體表現很不一樣。

加權股價指數可以分成幾個子集合,分別是大型股、中型股、小型股與微型股。

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"ETF關鍵報告"台北開課公告(2019十二月15日課程)

由於十月初公告的"ETF關鍵報告"台北十一班已經額滿,且仍有朋友持續來信報名,目前已經超過二十人候補。

所以綠角將於2019十二月15日(星期日下午)於台北開立"ETF關鍵報告"課程。

中部與南部想參加這個課程的朋友,可以參考“ETF關鍵報告”高雄十一月班、台中十二月班

想瞭解如何根據自身需求設計投資組合與整體投資觀念討論,可參加”資產配置戰略總覽”

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫

之前參加過的朋友的評價,可參考:

“ETF關鍵報告” 2019八月台北與台中班學員課後回饋

ETF關鍵報告” 2019七月台北與高雄班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2019六月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2019四、五月台北班學員課後回饋


前言:

ETF做為指數化投資工具,是目前公認可以讓一般投資人,用最低的成本,最簡單的方式,就取得市場報酬的方法。

而且,光是指數所代表的市場報酬,長期下來就可以勝過大多主動型基金,專家選股的成果。

不論是台灣投信基金,或是在台灣銷售的境外基金,普遍有內扣成本過高的問題。

台灣當地的ETF,又可能有指數追蹤效益不彰或是隱藏高額內扣費用的問題。

美國成熟的低成本指數化投資工具,已經成為許多投資人的明智選擇。

但是,你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以在短時間內,讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解,抓住重點,讓ETF成為你得心應手的投資工具。

ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有一千九百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得

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使用美國券商事前準備,完整說明詳細圖解(Preparations for Using US Brokerage Accounts)

不少朋友在參加完”資產配置戰略總覽”或”ETF關鍵報告”課程後,有一個常見的問題,就是如何投資美國當地的ETF。

投資美國當地ETF最直接的方法,就是透過美國券商。這也是我自己投資美國ETF的方式。從2006至今,已經十幾年了。

這篇文章解釋,使用美國券商的準備過程。其實很簡單,三個步驟。如下圖:


第一步,在台灣當地銀行開立外幣戶頭。

目的是要持有美金。美國券商大多是以美金入帳或交易,所以我們要先換好美金。

美金看是要定期換,或是一次換比較大的金額,都可以。累積到一定金額後,就可以進行下一步。

第二步,開立美國券商帳戶。

目的在於擁有一個可以操作使用的戶頭。開立美國券商帳戶不需要前往美國,在台灣當地就可以完成全部開戶程序。

跟台灣當地券商不同,美國券商開戶不需要同時開立一個對應的銀行帳戶。

重點,選擇合法與登記有案的美國券商業者。而且必需是美國證券投資人保護公司(Securities Investor Protection Corporation, SIPC)成員。

目前我自己使用的主力券商有TD AmeritradeFirstrade Charles Scwhab 。各位朋友可以依自身需求,選擇券商。
(綠角不接受任何金融業者贊助。也不推薦特定業者。)

第三,進行國際匯款,把台灣當地銀行帳戶內的美金匯到美國。

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“大盜、英雄與革命者之路” (Life and Death in the Andes)讀後感1---鉛還是銀


大盜、英雄與革命者之路”的作者是Kim MaxQuarrie。這本書是在他走遍南美洲大陸,探索各地的風情與故事後,所寫成的書。在他筆下,讀者將可以感受到這片奇特大地的複雜背景與迷人風情。

第一章,作者到哥倫比亞訪問雨果·馬丁尼茲上校。上校在1980年代,帶領哥國警方對抗以巴布羅·艾斯科巴為首的麥德林販毒集團。

講這個工作吃力不討好,還是太輕鬆的描述。基本上,接下這個工作等於自尋死路。

因為毒梟巴布羅的政策是:”鉛或銀”(西班牙文稱”Plata o plamo”)。

鉛指的是子彈的彈頭。銀指的是賄賂的錢。

身為追查巴布羅的執法人員,這位大毒梟給的選項是:”要不你就接受我的賄賂,不然就等死。”

對於馬丁尼茲上校,巴布羅也是一樣的態度。

他們先在上校住家樓下的街道引爆一枚炸彈,這是一個警告。然後一週後派出信使,敲上校的家門,提供價碼600萬美金的賄款。

上校拒絕。

在麥德林這個不知道已經有多少警察,多少執法人員被收買或是被殺掉的全球最暴力城市,馬丁尼茲上校拒絕巴布羅的遊戲規則,決心抓到巴布羅。

在無數的衝突之後,哥國警方終於在1993十二月2日,在追捕行動中當場擊斃試圖逃跑的巴布羅。
(有Netflix的朋友,可以看Narcos影集。對這個故事有非常精彩的呈現)

這個故事,其實有個現代投資世界的對比。

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