2022各資產類別表現回顧---債市篇
2022全球各債券市場區塊的表現整理如下表:
|
資產類別 |
指數 |
2022報酬 |
|
短期美國政府債 |
Bloomberg US Treasury 1-3 Year Bond Index |
-3.82% |
|
中期美國政府債 |
Bloomberg US Treasury 3-10 Year Bond Index |
-10.50% |
|
長期美國政府債 |
Bloomberg US Long Treasury Bond Index |
-29.26% |
|
美國投資級公司債 |
Bloomberg US 5-10 Year Corp Index |
-13.89% |
|
GNMA |
Bloomberg US GNMA Index |
-10.76% |
|
美國高收益債 |
Bloomberg High Yield Very Liquid Index |
-11.88% |
|
美國抗通膨公債 |
Bloomberg US TIPS Index |
-11.85% |
|
新興市場債 |
JPMorgan EMBI Global Core Index |
-18.37% |
|
國際公債 (美國除外) |
Bloomberg Global Treasury ex-US Capped Index |
-19.44% |
2022美國聯準會全年共七次升息。聯邦基金利率目標從0-0.25%拉高到4.25-4.50%。
美國各年期公債殖利率，從2022年初到年底的變化如下表:
|
債券年期 |
1年 |
5年 |
10年 |
20年 |
|
2022/1/3 |
0.40% |
1.37% |
1.63% |
2.05% |
|
2022/12/30 |
4.73% |
3.99% |
3.88% |
4.14% |
|
上升幅度 |
4.33% |
2.62% |
2.25% |
2.09% |
一、五、十與二十年期美國公債殖利率都是上升的。這四類債券的殖利率，一年期上升最多，達4.33%。二十年期上升最少，2.09%。愈長期的債券，殖利率上升幅度愈小。這跟2021剛好相反。
但僅管長期債券的殖利率上升幅度較小，由於其較長的存續期間，仍然造成比較嚴重的資本損失。
從本文一開始的表格可以看到，當短期債券只有3.8%的虧損時，長期債券指數下跌達29%。之前很多投資人討論的長期債券ETF，TLT，2022全年下跌31.41%。下跌幅度遠超過美國股市同年19%的下跌。受傷比股市還要嚴重。
也就是說，許多人說2022是股債齊跌的一年。沒錯。債市也一齊下跌。但這不代表債券就沒有保護力。
假如你使用的是中期公債，這一年10.5%的下跌。比股市下跌和緩，股債搭配起來，仍可以減少整體損失。
但假如一個投資人使用的是像TLT這種具高度利率風險的長期債券ETF，2022下跌30%，跌得比股市還要慘，就真的沒有保護力了。
2022國際投資級公債交出-19.44%的報酬，這是我開始寫股債市歷年報酬回顧以來，最差的國際公債市場報酬。主因，美元大漲。
美元指數從2022年初的95.72到年底漲到103.52，是8.15%的上漲。換句話說，美元以外的主要貨幣，包括日元、英鎊跟歐元等，都是下跌的。
扣除匯率影響，假如以當地貨幣計算的話，國際公債跌幅約11%，跟中期美國公債相近。
高收益債跟新興市場債分別下跌12%跟18%。跌幅都沒有長期公債嚴重。2022的債券市場，具有利率風險的債券受到比較嚴重的打擊。
這一年美國抗通膨公債指數也是下跌的，跌幅高達11.85%。但是像 VTIP所追蹤的短期美國抗通膨公債指數，只有下跌2.7%。雖然也是虧損，但已經是2022債券市場中表現相對較好的區塊。
2022雖然債券市場未能在股市下跌時，提供逆勢上漲的效果。但假如一個投資人在選擇債券部位時遵守穩健與保守方針。限制信用風險，都買高評等公債。限制利率風險，只買中期以下債券。他會發現，2022債券仍具有緩和股市下跌的功能。
2022是美國史上陡峭的Fed升息。大幅度的基礎利率改變，也連帶造成短中長期債券的殖利率同步上揚。
在如此不利的背景環境下，保守的債券部位也只有10%附近或個位數百分比的損失。
跟不少人的直覺相反，2022的嚴苛考驗正好驗證了債券的韌性與作用。
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但僅管長期債券的殖利率上升幅度較小，由於其較長的存續期間，仍然造成比較嚴重的資本損失。
從本文一開始的表格可以看到，當短期債券只有3.8%的虧損時，長期債券指數下跌達29%。之前很多投資人討論的長期債券ETF，TLT，2022全年下跌31.41%。下跌幅度遠超過美國股市同年19%的下跌。受傷比股市還要嚴重。
也就是說，許多人說2022是股債齊跌的一年。沒錯。債市也一齊下跌。但這不代表債券就沒有保護力。
假如你使用的是中期公債，這一年10.5%的下跌。比股市下跌和緩，股債搭配起來，仍可以減少整體損失。
但假如一個投資人使用的是像TLT這種具高度利率風險的長期債券ETF，2022下跌30%，跌得比股市還要慘，就真的沒有保護力了。
2022國際投資級公債交出-19.44%的報酬，這是我開始寫股債市歷年報酬回顧以來，最差的國際公債市場報酬。主因，美元大漲。
美元指數從2022年初的95.72到年底漲到103.52，是8.15%的上漲。換句話說，美元以外的主要貨幣，包括日元、英鎊跟歐元等，都是下跌的。
扣除匯率影響，假如以當地貨幣計算的話，國際公債跌幅約11%，跟中期美國公債相近。
高收益債跟新興市場債分別下跌12%跟18%。跌幅都沒有長期公債嚴重。2022的債券市場，具有利率風險的債券受到比較嚴重的打擊。
這一年美國抗通膨公債指數也是下跌的，跌幅高達11.85%。但是像 VTIP所追蹤的短期美國抗通膨公債指數，只有下跌2.7%。雖然也是虧損，但已經是2022債券市場中表現相對較好的區塊。
2022雖然債券市場未能在股市下跌時，提供逆勢上漲的效果。但假如一個投資人在選擇債券部位時遵守穩健與保守方針。限制信用風險，都買高評等公債。限制利率風險，只買中期以下債券。他會發現，2022債券仍具有緩和股市下跌的功能。
2022是美國史上陡峭的Fed升息。大幅度的基礎利率改變，也連帶造成短中長期債券的殖利率同步上揚。
在如此不利的背景環境下，保守的債券部位也只有10%附近或個位數百分比的損失。
跟不少人的直覺相反，2022的嚴苛考驗正好驗證了債券的韌性與作用。
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4 comments:
BNDW也有防衛的效果。買台灣的ETF要在長債與中債間做出苦澀的選擇。
謝謝分享。
BNDW有做匯率避險。在去年美金升值的狀況下，會顯得較為有利。
假如美元是貶值，狀況就會相反。
Google查詢VTIP 2022年的漲跌
2021/12/31 = 51.4
2022/12/31 = 46.71
也是下跌了9%以上，請問文中的下跌只有2.x% 數據參考在哪呢？
VTIP是一支有配息的ETF
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