綠角財經筆記: 2021各資產類別表現回顧---債市篇

2021各資產類別表現回顧---債市篇

2021全球各債券市場區塊的表現整理如下表:

資產類別	指數	2021報酬
短期美國政府債	Bloomberg US Treasury 1-3 Year Bond Index	-0.60%
中期美國政府債	Bloomberg US Treasury 3-10 Year Bond Index	-2.49%
長期美國政府債	Bloomberg US Long Treasury Bond Index	-4.65%
美國投資級公司債	Bloomberg US 5-10 Year Corp Index	-1.52%
GNMA	Bloomberg US GNMA Index	-1.45%
美國高收益債	Bloomberg High Yield Very Liquid Index	4.51%
美國抗通膨公債	Bloomberg US TIPS Index	5.96%
新興市場債	JPMorgan EMBI Global Core Index	-2.05%
國際公債 (美國除外)	Bloomberg Global Treasury ex-US Capped Index	-8.67%

2021美國聯準會全年維持聯邦基金利率目標為0-0.25%。

但從上表可以看到，美國短、中、長期公債在2021都是下跌的。到期年限愈長，虧損愈明顯。

美國各年期公債殖利率，從2021年初到年底的變化如下表:

債券年期	1年	5年	10年	20年
2021/1/4	0.10%	0.36%	0.93%	1.46%
2021/12/31	0.39%	1.26%	1.52%	1.94%
上升幅度	0.29%	0.90%	0.59%	0.48%

一、五、十與二十年期美國公債殖利率都是上升的。這四類債券的殖利率，一年期上升最少，只有上升0.29%。五年期上升最多，達0.90%。十年與二十年期債券的殖利率上升幅度介於前兩者之間。

這有兩個重點。

首先，千萬不要以為債券的殖利率會跟央行的利率政策方向完全相同。2021美國聯準會沒有調整目標利率，各年期公債的殖利率還是每天自己上下起伏。

以為央行調高目標利率，各種債券的殖利率就一定會同步提高。或是以為央行調降利率，各種債券的殖利率就一定會同步降低。是一種對債券市場常見的錯誤認知。

債券市場不是簡單的看央行的利率政策方向就可以成功的參與上漲，躲過下跌。

債券市場波動比股市小，不代表債券市場比較容易預測。

再者，中期公債的殖利率上漲幅度雖然比長期公債要多，但損失卻比較少。因為在殖利率上升時，損失幅度可以用”殖利率變化X存續期間”來做預估。長債的殖利率上升幅度雖然較少，但乘上較大的存續期間，仍可造成較大的損失。

在通膨升溫的背景下，美國抗通膨公債交出全年近6%的正報酬。

國際投資級公債在2020上漲近10%後，在2021交出-8.7%的負報酬。

美元指數從2021年初的90.1到年底上漲到95.97，是6.5%的上漲，換句話說，就是歐元、日元這些非美元貨幣是走軟的。這會影響以美元計算的非美國投資級公債的表現。

風險債券在2021出現分歧表現。高收益債是4.5%的正報酬。但新興市場債是-2.1%的下跌。

以資產配置的方式進行投資，股票會是投資組合中承擔風險的區塊。債券的重點是帶來穩定性，所以不會去碰觸高風險債券區塊，包括具有明顯信用風險與利率風險的債券。

投資債券時，想要穩定然後同時有高報酬，或是想要參與債市的上漲，躲過債市的下跌，往往之後都會發現，是太美好的幻想。