2021各資產類別表現回顧---債市篇

2021全球各債券市場區塊的表現整理如下表:

資產類別

指數

2021報酬

短期美國政府債

Bloomberg US Treasury 1-3

 Year Bond Index

-0.60%

中期美國政府債

Bloomberg US Treasury 3-10

 Year Bond Index

-2.49%

長期美國政府債

Bloomberg US Long Treasury

 Bond Index

-4.65%

美國投資級公司債

Bloomberg US 5-10 Year

Corp Index

-1.52%

GNMA

Bloomberg US GNMA Index

-1.45%

美國高收益債

Bloomberg High Yield Very Liquid Index

4.51%

美國抗通膨公債

Bloomberg US TIPS Index

5.96%

新興市場債

JPMorgan EMBI Global Core Index

-2.05%

國際公債

(美國除外)

Bloomberg Global Treasury

ex-US Capped Index

-8.67%


2021美國聯準會全年維持聯邦基金利率目標為0-0.25%。

但從上表可以看到,美國短、中、長期公債在2021都是下跌的。到期年限愈長,虧損愈明顯。

美國各年期公債殖利率,從2021年初到年底的變化如下表:

債券年期

1

5

10

20

2021/1/4

0.10%

0.36%

0.93%

1.46%

2021/12/31

0.39%

1.26%

1.52%

1.94%

上升幅度

0.29%

0.90%

0.59%

0.48%

一、五、十與二十年期美國公債殖利率都是上升的。這四類債券的殖利率,一年期上升最少,只有上升0.29%。五年期上升最多,達0.90%。十年與二十年期債券的殖利率上升幅度介於前兩者之間。

這有兩個重點。

首先,千萬不要以為債券的殖利率會跟央行的利率政策方向完全相同。2021美國聯準會沒有調整目標利率,各年期公債的殖利率還是每天自己上下起伏。

以為央行調高目標利率,各種債券的殖利率就一定會同步提高。或是以為央行調降利率,各種債券的殖利率就一定會同步降低。是一種對債券市場常見的錯誤認知。

債券市場不是簡單的看央行的利率政策方向就可以成功的參與上漲,躲過下跌

債券市場波動比股市小,不代表債券市場比較容易預測。

再者,中期公債的殖利率上漲幅度雖然比長期公債要多,但損失卻比較少。因為在殖利率上升時,損失幅度可以用”殖利率變化X存續期間”來做預估。長債的殖利率上升幅度雖然較少,但乘上較大的存續期間,仍可造成較大的損失。

在通膨升溫的背景下,美國抗通膨公債交出全年近6%的正報酬。

國際投資級公債在2020上漲近10%後,在2021交出-8.7%的負報酬。

美元指數從2021年初的90.1到年底上漲到95.97,是6.5%的上漲,換句話說,就是歐元、日元這些非美元貨幣是走軟的。這會影響以美元計算的非美國投資級公債的表現。

風險債券在2021出現分歧表現。高收益債是4.5%的正報酬。但新興市場債是-2.1%的下跌。

以資產配置的方式進行投資,股票會是投資組合中承擔風險的區塊。債券的重點是帶來穩定性,所以不會去碰觸高風險債券區塊,包括具有明顯信用風險與利率風險的債券。

投資債券時,想要穩定然後同時有高報酬,或是想要參與債市的上漲,躲過債市的下跌,往往之後都會發現,是太美好的幻想。





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