綠角財經筆記: 各債券類別2022上半年表現總整理---資產配置真的失去效用了嗎?(What If Bond and Stock Move in Tandem)

各債券類別2022上半年表現總整理---資產配置真的失去效用了嗎?(What If Bond and Stock Move in Tandem)

本文整理各重要的債券類別，從今年年初到六月30日為止的績效。

資產類別	代表標的	今年以來表現
短期美國公債	VGSH	-3.03%
中期美國公債	VGIT	-7.67%
長期美國公債	VGLT	-20.92%
長期美國公債	TLT	-21.96%
投資級公司債	LQD	-16.26%
高收益債	JNK	-14.90%
新興市場債	EMB	-20.23%
投資級國際公債	BWX	-17.78%
美國抗通膨公債	TIP	-8.96%
美國短期抗通膨公債	VTIP	-1.42%

首先可以看到一般美國公債，短、中、長期三個類別都是負報酬。但程度有不小的差別，短期美國公債只有3%的損失。長期美國公債，不論是Vanguard的VGLT或是到期年限更長的TLT，帶來了-20%以上的損失。

中期美國公債也是下跌，但跌幅比較接近短期公債，是10%不到的損失。

長期債券有比較高的利率風險。當這個風險出現時，就會造成較大的損失。

不少人今年一直把”股債齊跌”掛在嘴邊，說這是資產配置失效的明證。

其實，認為股債齊漲齊跌，資產配置就沒有用，恐怕真正反應的是這個人對資產配置所知有限。

資產類別	代表標的	今年以來表現
美國股市	VTI	-21.38%
全球股市	VT	-19.96%
美國以外全球股市	VXUS	-18.15%

上表整理了股票市場在今年上半年的表現。在股市下跌約20%的狀況，假如債券部位只有個位數的下跌，對整體資產來說，也能有效減少損失。

譬如股債比80:20，股票部位使用VT，債券部位使用中期美國公債，在2022上半年的表現會是-17.5%。

假如股債比是70:30，損失會降到-16.2%。

這種負十幾趴的虧損，不應是難以承擔的虧損幅度。

就算股債齊跌，只要債券部位跌的比股票少，仍有降低整體損失的作用。

股債在同一年一齊下跌，這也不是今年才有的現象。這在1970年代就發生過了。

投資級公司債在今年上半年產生了-16.26%的明顯損失。

國際投資級公債，損失也很明顯，來到-17.78%。主要反應的是美元對歐元與日元的升值。

具有明顯信用風險的新興市場債與高收益債，分別產生了-20.23%與-14.90%的虧損。

投資整體美國抗通膨公債市場的TIP，有近9%的下跌。

有兩個因素會決定抗通膨債的表現:實質利率與通膨。今年實質利率上升，對抗通膨公債是負面影響。但通膨高於預期，對抗通膨公債的表現是有利的。這兩個力量的拉扯，決定抗通膨公債的表現。

TIP因為投資的是整體市場，利率風險高過只投資短期抗通膨公債的VTIP。所以TIP受到實質利率上升造成的負面影響較為明顯，VTIP這方面受傷較輕。所以TIP的下跌幅度大於VTIP。

VTIP只有一點多趴的損失。假如債券部位有配置美國抗通膨公債，對於穩定投資組合非常有效果。

總結來說，今年債券的表現沒有特別令人感到意外的地方。

就跟七零年代一樣，突然升高的通膨，對一般債券跟股市都造成打擊。利率風險愈高，受傷愈嚴重。抗通膨公債在這種環境中，表現相對穩定。

這就是投資中的高通膨場景。

在長達幾十年的投資過程中，投資人會走過低通膨、高通膨，或甚至通縮的狀況。也會走過經濟繁盛，經濟萎縮的狀況。

在這些不同的場景，不同的資產類別會有怎樣不同的反應。透過瞭解歷史經驗與投資原理，投資人會有相當的理解與掌握。

對於已經有所了解的資產配置投資人來說，今年的狀況並不會特別令人感到吃驚與意外，會有信心繼續執行與維持自己的投資計畫。

處理投資風險的方式，應是預先做好準備，而不是以為自己可以預知未來。

同時持有兩個以上資產類別的資產配置投資法，讓投資人可以預先為各種場景做好準備。