聯博全球高收益債券基金實際進行退休提領的成果(High Yields Do Not Bring Sustainable Retirement Income)

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在台灣,退休投資很常見的一個說法就是,只要買進高收益債或高股息標的就好。這樣靠配息就能支應生活費,本金自然永遠用不完。

這個看似相當有道理的方法,實際執行會是怎樣呢?

本文就以一支熱門高收債基金,聯博全球高收益債券基金,進行模擬。

使用的是AT美元計價股別。下表是該基金從2008以來,每一個單一年度的報酬率(美金報酬)。

年度

報酬率

2008

-32.49%

2009

60.89%

2010

15.69%

2011

0.37%

2012

16.37%

2013

5.08%

2014

1.54%

2015

-5.31%

2016

13.83%

2017

7.38%

2018

-5.50%

2019

13.38%

2020

1.87%

2021

2.92%

需留意的是,這個表格顯示的總報酬率。譬如2020這年,聯博全球高收益債券基金(AT股)每個月的配息都可以維持在7%上下的年化配息率(可見下表,取材自官方網頁)

但其2020年總報酬是1.87%,也就是投資人這年拿到約7%的配息,但有近-5.13%的資本損失。

高收益債券基金跟高股息股票,絕不是說拿到7%的配息,整體報酬就會有7%或更高。

退休提領模擬是這樣。有一個人,剛好在2008年初開始退休。他持有1000萬台幣的資產。他就想說既然高收債基金可以每年約有7%配息,所以他就設定使用7%的初始提領率。

也就是他在退休第一年,就把1000萬的7%,也就是70萬,提出來當第一年的生活費。

剩下的930萬,換成美金,投入聯博全球高收益債券基金。

按照2008年初美金對台幣的匯率(32.2),930萬台幣,可以換成288,820美金。他就把這筆錢全部投入高收債基金中。

2008這年,高收債基金大跌32.49%。2008年初投入的288,820美金,到了2009年初剩194,982的價值。

退休第二年,也就是2009年初,不是再把當時資產總價值的7%提出來使用。7%是初始提領率,是一開始,也就是第一年的提領率。往後年度的提領金額,則是依通膨調整。

2008這年,台灣通膨率是3.52%。所以2009的生活費要比2008多3.52%,這樣才是相同購買力。所以計算第二年的生活費是:700,000*(1.0352)=724,640。

七十二萬四千多台幣是2009年初需要提出的年度生活費。按照當時美金對台幣匯率(33.7),當時724,640台幣,約當21,503美金。

所以2009年基金194,982的價值,減去21,503美金的提領,剩下173,480美金。

2009這年,聯博全球高收益債券基金上漲60.89%。所以2009年初的173,480到了2010年初有279,111的價值。

然後又是2010年初的提領。2010年初提出的金額,則是根據2009的生活費與2009的通膨計算。

照這樣一年又一年的執行下去,總成果如下表:


年度提出

(台幣)

年度提出

(美元)

提領後(台幣)

提領後(美元)

年底價值

(美元)

2008

700,000

N/A

9,300,000

288,820

194,982

2009

724,640

21,503

N/A

173,480

279,111

2010

718,336

22,504

N/A

256,607

296,869

2011

725,303

25,045

N/A

271,824

272,830

2012

735,603

24,710

N/A

248,120

288,737

2013

749,800

25,408

N/A

263,329

276,706

2014

755,723

24,900

N/A

251,806

255,684

2015

764,792

24,278

N/A

231,406

219,118

2016

762,498

23,385

N/A

195,733

222,803

2017

773,096

24,639

N/A

198,164

212,789

2018

777,890

26,622

N/A

186,167

175,928

2019

788,391

25,661

N/A

150,266

170,372

2020

792,806

26,248

N/A

144,124

146,820

2021

790,983

28,323

N/A

118,496

121,956

從上表可以看到,這樣的退休投資完成了一些目的,但也有一些失敗的地方。

這個人從2008到2021,總共十四次的提領,都有每年等同2008退休當時,70萬台幣購買力的每年生活費。聯博全球高收益債券基金的確可以讓他度過頭14年的退休生活。

但這個成果恐怕也有一些未達當初期待的地方。

譬如很多投資人以為買高收債,拿配息出來用,那就是永遠不會動到本金。

但可以看到表格的最右下,2021結束後,資產價值是十二萬一千多美金。只有三百多萬台幣。

當初拿著二十八萬八千多美金去退休,才14年過後,剩不到一半。

本金嚴重減損。

才十四年就剩不到一半。那之後怎麼辦?

譬如這個人是60歲退休,到了74歲,退休資產就剩不到一半。

七十幾歲的台灣民眾,活到八、九十歲的機會是很高的。

他要怎麼辦?繼續拿每年等同七十萬台幣購買力的生活費嗎?

不會。

當本金剩下約360萬台幣時,他不會想要每年提出七十幾萬,超過1/5的資產當年度生活費。這會讓他很快就把資產耗盡。這時他就會開始限縮自己的生活費。被迫過著比較”節約”的退休生活。

或者是節約到令人有點難過的程度。360萬的7%,那是一年多少的生活費?

這個提領實驗有兩個重點。

首先,不要以為買一支高配息的標的,就可以穩穩拿配息,生活無憂。

這種只看配息,忽略總報酬的退休投資方式,等到十幾年過去,你發現大有問題時,會是一個很難改正的錯誤。代價非常嚴重。

一個總報酬夠高的投資組合,才能同時支應退休生活費,同時保存退休資產價值或甚至帶來資產成長。

但很抱歉,總報酬要高,那就勢必要納入像股票這種高風險資產。反而必需承受退休期間,資產總價值在短時間內大幅減損的可能。

這是退休投資的矛盾。

追求本金的穩定,結果往往是不夠好的總報酬。無法維持資產價值。要維持資產價值,又必需在退休時承擔較明顯的短期波動。

高低風險資產的一個合宜搭配比率,正是處理這個問題的重點。

第二,高收債基金那種6%或7%的高配息率,不是適合退休的提領率。

高收債標的的高配息,常讓很多人以為只要相對較少的退休資產就可以退休。

譬如某人計畫一年需要60萬的生活費,假如初始提領率設定6%,那他只需要準備1000萬的資產。

但假如初始提領率是3%,那他需要2000萬的資產。因為2000萬的3%才會達到60萬。

但6%以上的初始提領率恐怕真的是太高了。這不是一個可長可久的提領方案。

一個合宜的初始提領率,才能讓投資組合有機會撐過三、四十年以上的退休期間。

以為買支高收債基金,使用配息率當提領率,就可以安穩退休。

這些太過直覺,或說是相當粗糙的退休投資想法,帶來的恐怕是令人坐立難安的退休財務狀況。

退休資產如何投資與提領如何執行,其重要性跟資產累積階段相比,有過之而無不及。





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