綠角財經筆記: The Great Depression---A Diary讀後感1

The Great Depression---A Diary讀後感1—大跌才知穩定可貴

這本書是一位美國律師Benjamin Roth從美國大蕭條到珍珠港事變那年，也就是西元1929到1941年間，所寫的日記。

日記這種文體有明顯的優點與缺點。缺點在於，日記不是創作，不是深思之後以寫書的態度創造出來的東西。所以有時候會有種看流水帳，資訊密度低落的感覺。優點在於，它精確刻畫下當時的氛圍與感覺。很多事情，事後再去描述、解釋，往往就變形了。

作者住在Ohio的Youngstown。

從他的日記中可以看到以下現象。

有些人在大蕭條的初期，譬如1930年，就進場”揀便宜”了。沒錯，當時的股票價位相對於1928真是便宜太多。後來發現，這是太早進場。到了1931年底，股票剩1/3的價格。

所以，投資不是遇到大跌就馬上進場，就是最適策略。空頭可能有好幾年要走，市場可能跌得更低。其實，照既定的定期投資計畫去買，就已經是很健全的做法了。(資產配置的再平衡，也會讓投資人加強投入低點)

作者好幾次的強調，健全的投資應有公債部位。他常常寫，這個人假如有配50%公債，現在就不會那麼慘了。

很抱歉的是，在大多頭時，不會有人想要配置公債。有錢，當然是100%投資股票啊，錯過報酬怎麼辦?

人往往都要遇到負面事件之後，才會體會到保守的用處。而什麼是正確的投資方法，往往都用”最近的歷史”進行驗證。

所以作者遇到大跌之後會說，投資部位要有公債，投資使用融資會很慘。

但在1929大蕭條之前，正確的投資方法，會是100%投入股市，或甚至借錢來投資，200%投入。這正是一個買股票賺大錢的例子到處傳頌的年代。

所以，當你目前的投資方法，用近幾年的市場狀況驗證，看起來非常正確、非常有效時。這未必是令人寬心的現象，你可能要小心，自己是不是在看後照鏡在開車。

作者提到，城鎮中有錢的家族，傳統上靠股票配息與房租收入就可以過得很好的人，在大蕭條遇到怎樣的處境。

基本上是很難過。因為股票停止配息，房子租不出去。所以以為靠某種特定投資方法，譬如現在常稱的”現金流”，以後就會一直有效。恐怕不是很穩妥的做法。這些方法，其實都有完全失效的時候。

在蕭條達到低點的時候，房地產、股票，都以很低的價格出售。作者在日記中透露了想買的心情，但手上沒錢。

他自己的律師業務也不好過，收入大減。所以，一個投資人能否低點買進的重要決定因素在於，他的事業能否在經濟不佳時，仍持續帶來收入。

在1931年初，就有許多人預測這一年，經濟就要達到谷底，市場開始反彈。結果1931仍是悲慘的一年，到了1932就沒有人再說市場會復甦了。但就是在1932這一年，美國正式走出大蕭條。想要猜何時會上漲，再開始買進，也不是可靠策略。

待續…