挑選區塊與擇時進出的不良後果(The Dismal Outcome of Trying to Time to Market)
近幾個月，全球股市波動加劇，股票市場的走向，似乎又開始讓人擔心起來
下表整理代表全球股市四大區塊的指數化投資工具截至2014十月15日的表現(資料來源為美國晨星。績效以淨值計算)
| 標的代號 | 代表區域 | 近三個月績效 | 年初以來績效 |
| VTI | 美國 | -5.29% | 1.08% |
| VGK | 歐洲已開發市場 | -12.07% | -8.18% |
| VPL | 亞太已開發市場 | -8.75% | -5.51% |
| VWO | 全球新興市場 | -4.83% | 4.12% |
表中可以看到，近三個月，全球市場都有相當的跌幅。最嚴重的歐洲，下跌超過10%。下跌最輕的新興市場，也有近5%的跌幅。
其中歐洲與亞太市場，今年以來的報酬已經落入負號。美國很勉強還有1%。新興市場還有4%的正報酬。
這些數字反應出一些事實。
假如投資朋友在2014年初，看到2013美股上漲33%，新興市場下跌近3%的表現差異後，相信新興市場已經沒救了，大舉把資金全部轉入美國股市。到現在，他會發現，自己又再次被市場耍了。
今年到目前為止，新興市場的表現勝過美股。
所以我在今年一月七號寫的2013各資產類別表現回顧---股市篇，文章最後提到:
”近來資產管理業界與行銷通路開始大力推行美國基金。和它們過去推行新興市場基金一樣，這都是立足於過去績效的推銷法。任何地區與產業的看好理由，在良好過去績效的”佐證”下，看起來都會非常有說服力。
不要再上勾了。“
九個多月過去了，看起來的確如此。
基金公司在金融海嘯前推新興市場基金，在2013美股漲三十幾趴後推美股基金。結果2008新興市場跌最慘。2014到目前為止，美股也不是表現最好的地區。
很特別、很奇怪，基金公司的廣告宣傳往往表現出一種很奇特的”反向擇時進出”，英文稱”Inverse market timing”的能力。
永遠不要理會基金公司的”精選基金”，”看好區塊”的宣傳。除非你的投資目標是資產減值與落後對應指標。
我們來看一下同期間，投資級債券的表現:
(資料來源為美國晨星。績效以淨值計算)
| 標的代號 | 代表區域 | 近三個月績效 | 年初以來績效 |
| IEI | 美國中期公債 | 1.61% | 3.38% |
| BWX | 已開發國家公債 | -2.91% | 2.31% |
投入美國中期公債的IEI，在全球股市下跌的近三個月間，交出了正報酬。比同期間的美國、歐洲與亞太股市都還要好。
BWX近三個月的表現是接近-3%，分散性似乎沒有IEI好，但跌幅也是比大多股市區塊小。而且它今年以來2.31%的正報酬，也是勝過美國、歐洲與亞太股市。
最近三個月的全球股市下跌中，近一個月跌得最厲害。我們可以看到下圖是VTI與VGK近三個月的走勢圖，都是右邊的跌幅最陡。
VTI:
VGK:
近一個月IEI與BWX的走勢，如下圖:
IEI:
BWX:
近一個月，這兩個投資級債券標的都交出了正績效。
所以資產配置有沒有用?
非常有用，一直都有用。
在全球股市嚴重下跌的近一個月，投資級的已開發國家公債，恰如其份的提供向上的走勢，為進行股債搭配的投資人，提供了緩衝的效果。
(資產配置不是下跌時讓整體投資組合跌比較少的作用而已。這樣長期下來，很有機會得到以較小的波動，得到較高報酬效果。相信參加過”資產配置戰略總覽”課程的朋友，對於這點都有深刻的體認。)
這就可以讓我們看到，在今年年初，一些Talking Heads(中文稱”名嘴”，以及一些試圖想成為股市名嘴的人)，說些”債券殖價格已達高點，今年投資還是以股市為首選”，這種話到底能不能聽。
這種說法，講白了，就是擇時進出。他認為債券價格已經太高，不值得買進。股市比較值得買。
在大家都看到全球各主要國家央行，常常是近乎0的目標利率時，非常擔心債券下跌時，這真是一個完全貼切人心的說法。
今年的全球股債市表現，明白指出這種看法的錯誤。目標利率是零，不代表所有債券的殖利率都是零。債券殖利率已經很低，不代表它在股市下跌時，就完全不會再有保護作用。
不要再猜那個區塊表現會最好，不要猜股票或債券那個表現會比較好。這從沒有人可以持續正確的預測。這不是可以依靠的投資策略。
Ken Fisher稱市場是” 偉大的羞辱者”(The Great Humiliator)，以層出不窮的手法，羞辱想要猜測它，掌握它的人。這是貼切的描述。
資產配置可以帶領投資人穩穩的走過這些市場的波動。學習如何留在市場中，這才是投資的重點。而不是試著進出，卻發現時間點都恰得其反，嚴重傷害自身報酬。
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4 comments:
我就是近期被自己情緒打敗的人, 明明資產配置都有依照老師說的, 然後也擬定價值平均法, 計畫每月投入. 無奈, 一看盤就戰勝不了自己, 亂進出一通, 還好只做ETF, 虧了幾千美金. 現在一切歸零, 重新來過, 希望能謹守自己訂的規則.
請問綠角先生.想查某海外指數型etf投資的範圍及公司是該從哪裡得知？想投資能源型指數etf但是不知道該怎麼查該etf投資的公司及範圍.頗為困擾
David
有兩個地方可以查
一是發行ETF的資產管理公司網頁
另一是美國晨星網頁
你也可以閱讀ETF的公開說明書與年報
感謝Chishih Chang寶貴的個人經驗分享
說起來
共同基金讓投資人不必去接觸市場波動
直接定期執行投入
還是真有好處的
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