綠角財經筆記: 當時的潮流，多年後的回顧2---精品基金與黑鑽基金

當時的潮流，多年後的回顧2---精品基金與黑鑽基金

這篇文章以華頓全球黑鑽油源基金為例。這支基金在2006二月13日成立。每年經理費1.8%，保管費0.20-0.24%。以台幣計價。

華頓全球黑鑽油源基金從2006到2018的每年單一年度績效如下表:

	華頓黑鑽基金	VDE
2006	-14.10%
2007	10.36%	34.87%
2008	-36.08%	-39.31%
2009	23.20%	24.90%
2010	17.50%	21.09%
2011	-25.70%	2.80%
2012	-4.90%	3.46%
2013	11.60%	25.78%
2014	4.50%	-9.92%
2015	-9.90%	-23.22%
2016	1.10%	28.96%
2017	-4.30%	-2.40%
2018	-22.40%	-19.91%

黑鑽基金從2006成立以來到2018年底，總報酬率是-51.10%。年化報酬是-5.35%。單年報酬率標準差是17.62%。
(基金在2006二月中旬成立。上表將2006視為一個完整單一年度計算年化報酬)。

這個表格最右邊一欄列出的是同期間，能源類股投資的成果。我們用Vanguard發行的能源類股ETF，Vanguard Energy ETF(美股代號:VDE)為代表。

從2007開始，黑鑽基金有完整的單一年度績效。從2007年初到2018年底，這十二年期間，黑鑽基金跟能源類股投資的成果比較如下表:

	華頓黑鑽基金	VDE
總報酬	-43.07%	15.46%
年化報酬	-4.59%	1.21%
標準差	18.12%	23.75%

這段期間，VDE有十幾趴的正報酬，黑鑽基金卻是大幅虧損四十幾趴。

不過黑鑽基金是台幣計價，VDE是美元計價。

台幣對美金在2007第一個營業日(2007/01/02)的匯率是32.403。在2018最後一個營業日(2018/12/28)的匯率是30.715。美金對台幣貶值。這段期間VDE的台幣總報酬是9.45%。

仔細比較這段期間黑鑽基金跟單一產業指數化投資工具VDE的成果，會發現黑鑽基金的落後主要發生在幾個年度。

首先是2007，能源類股大漲近35%，黑鑽基金卻只有10%的漲幅。上漲時嚴重落後。2011，能源類股還有個位數百分比的上漲，黑鑽基金卻嚴重下跌約25%。2016年，能源類股大漲近29%，黑鑽基金卻只有1.1%報酬。

這個例子顯示的是，從2007開始，假如因為”看好”能源產業，買入單一產業的指數化投資工具，像VDE，表現就已經夠糟了。投資十二年下來，只有十趴左右的報酬。

假如還去買單一產業的主動型基金，經理人主動選股不良，表現落後指數，那就是慘上加慘。十二年期間，負四十幾趴的報酬。2007年初原始投資100元，到2018年底，會剩下57元。

要回本有多難?

57塊要漲回100元，需要75%的報酬率。(43/57=75%)。

75%?你需要幾個一年大漲20-30%的年度才能達成?這期間市場還會不會下跌?

精品基金與黑鑽基金是在2006、2007當時的風潮中發行的基金，華頓投信還很堅持的這十幾年下來，持續經營。這份毅力值得稱許。

但精品基金與黑鑽基金的成績，也剛好證明了追隨熱門潮流與主題的不良後果。

狀況好的時候，譬如精品基金，就是拿到與同期間簡單的全球投資類似的成果。不是大贏幾十趴。

但狀況不好的時候，譬如黑鑽基金，那是落後幾十趴。而且是跟表現就已經不好的能源指數相比，的大幅落後。

這顯示了基金投資的一個重大風險。

假如你相信當時熱門的主題，譬如2007的能源，或2018、2019現在的XX主題，不好的可能狀況在於，你在未來幾年拿到落後整體市場的報酬。你選到的產業，表現就是差。

更糟的可能在於，那支產業基金的經理人選股還特別差，還帶來落後該產業指數的報酬。

那是雙重打擊。

投資，你可以有更簡單穩健的選擇。

你不需要懂得看好能源、精品、生技、機器人或AI才可以投資。

這些意見，這些看法，往往只是當時熱門潮流的展現，一種基金公司的推銷說詞。你沒必要把廣告當投資的真知灼見。它們從來不是。

全市場投資免除單一產業風險的，指數化投資消除經理人主動選股風險的。

全市場指數化投資，是你最好的選擇。