台灣ETF與美國ETF的差異(The Differences between ETFs in Taiwan and U.S.)
這篇文章以條列式的陳述，解說美國與台灣ETF的差異。
第一，投資範圍不同。
這可以再分為兩方面，一是資產類別，一是國際化程度。
從資產類別來看，目前台灣的ETF，全部都是股市ETF。之前曾經存在的唯一非股市ETF，寶來富盈債券ETF，已經清算下市。所以台灣的ETF只能讓投資人投入一種資產類別。
美國的ETF，則跨足股市、債市、原物料、REIT、貴金屬、貨幣等各種資產類別。債市中次分類，包括已開發國家公債、新興市場債、抗通膨債、投資級公司債、高收益債，全都有對應的ETF可供選用。甚至連模仿避險基金策略的ETF都已經出現(譬如ProShares Hedge Replication ETF，IQ Hedge Macro Tracker ETF等)。
所以透過美國ETF，投資人已經可以組成一個不僅囊括各種傳統資產類別，甚至連另類投資(Alternative investments)都可納入的投資組合。
從國際化程度來看，台灣的ETF全部都是台灣、香港與中國股市的相關標的。
美國的ETF，除了美國當地市場外，也有大量標的投入非美國市場，包括已開發市場、新興市場、甚至連邊境市場(Frontier Markets)都有對應標的。
所以，透過台灣的ETF，投資人只能投入台、中、港三地股市。透過美國ETF，投資人可以跨足全球，囊括多種資產類別。
第二，ETF投資策略不同。
目前台灣的ETF，全都是追蹤指標指數與策略指數的ETF。前者最有名者，當屬元大寶來台灣50 ETF 。後者最知名者，則是元大寶來台灣高股息ETF。(這兩種指數的差別，可見指標指數與策略指數一文的解說。基本上，追蹤指標指數才是傳統的指數化投資。)
美國的ETF在策略指數的使用方面，非常多樣化。
光是一個高股息指數，就有多種編製方法。譬如用過去連續幾年有增加股息為篩選標準(可以避開曇花一現的高股息證券)，VIG就是一個例子。或是不用股息率，而用配息總金額為加權基礎(可避免ETF在高配息率的小公司上大舉壓注)。或是加上最小市值門檻(可以讓ETF持股偏向大型股)。這些加權方法的論述與理由，成為投資ETF時一個令人覺得興味盎然的研究主題(雖然你不一定要使用這些高股息ETF)
還有許多台灣未曾聽聞過的策略指數。譬如RAFI基本面指數、低波動度指數。雖然傳統的指數化投資者不見得相信這些論點，但瞭解這些投資策略其實也蠻有趣的。這類ETF的存在，也滿足了對此有特定需求的投資人。
美國的原物料ETF，更已經可以區分成幾個世代的發展。從最早，很單純的每月轉倉一次的策略。到近年，已經發展到ETF可以選用正價差最小，或逆價差最大期貨的原物料指數。投資人可以看見，這些原物料ETF如何在” 正價差”的狀況中，試圖逆境求生。
除了指標指數與策略指數ETF，美國已經有主動型ETF(Active ETF)的出現。這些ETF不追蹤任何指數，完全由經理人決定如何投資。目前最有名的主動型ETF，當屬2012二月底發行的總回報債券基金的ETF版本。(可參考PIMCO的主動型ETF發行策略)
所以ETF不只是指數化投資工具，它也可以是主動型投資工具。
總結來說，美國ETF使用的策略的變化性，遠勝過台灣。
第三，費用不同。
美國ETF最低的總開銷已經到達萬分之幾的數量級。譬如可以投入全美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(VTI)，總開銷只有0.05%。美國資產規模最大的ETF，SPY，總開銷只有0.09%。
即便是交易成本較高的新興市場，像Vanguard Emerging Markets ETF(VWO)，總開銷只有0.18%。一年只要千分之一點八的內扣費用，就可以讓你取得全球新興市場股市的報酬。
相較之下，台灣當地ETF費用較高。譬如台灣50ETF，經理費是0.32%，總開銷達0.46%(2012年，資料來源為公開說明書)。
美國的ETF，在龐大的資產所帶來的經濟效益與眾多業者間擠破頭的競爭壓力下，投資人成為最大的贏家。可以用很低的費用，享受到高品質的指數化投資服務。
(美國的ETF有多大?可參考指數化投資的盛行。SPY一支ETF的單天成交金額，就可以是台股總成交金額的十倍。)
(當可以用萬分幾或千分之幾的內扣費用，透過各種ETF取得國際市場報酬時，你很自然的會想，付出百分之1.5的經理費與更高的總開銷，買一支績效通常會落後指數的境外基金或投信基金，是否是件聰明的事情。)
總結來說，美國的ETF，提供更多資產類別、更國際化、更多種策略與更低費用的選擇。
假如你只想針對台、港、中股市進行指數化投資，台灣當地ETF或可滿足你的需求。但假如你需要多資產類別；多國家與多種策略的選擇，美國ETF市場，會是你無法置之不理的選項。
後記1: 假如想深入瞭解ETF技術性細節的朋友，建議閱讀ETF、ETF的套利機制、ETF的現金交換機制、債券的買賣價差如何轉換為債券ETF的折溢價、放空ETF與反向ETF的差異等文章。你會發現，ETF這個看似單純的投資工具底下，其實有很多細節值得深究。
假如你對這些技術性問題沒有興趣，只想看看實際可用的標的，建議閱讀海外券商投資工具總整理。這篇文章列出許多值得使用的ETF標的。
後記2:想多瞭解ETF的朋友，除了可以閱讀這個部落格中的文章外。想要在短時間內，快速且深入的掌握要領的朋友。可以考慮參加“ETF關鍵報告”課程。這個課程會有系統的將美國ETF相關知識帶給參加的朋友。舉凡ETF結構、比較、下單買賣應注意事項等都有討論。想要瞭解美國ETF投資管道的朋友，則可以參加“美國券商全攻略”課程。
回到首頁:請按這裡
初來乍到:請看”如何使用本部落格”
相關文章:
ETF基本知識與投資入門(ETF Basics)
香港ETF與美國ETF全球股市投資組合的差異(Differences between ETFs in Hong Kong and U.S.)
ETF與原物料市場的淵源(The Origin of ETFs)
ETF與指數的關係---ETF and Index Development讀後感
6 comments:
綠角，
拜讀三本大作後，又在您的網站上瀏覽許久！深覺英雄出少年。好事！我十幾年的投資習慣，終於在此做了修正。您的部落格，應該已經在台灣社會有些力量了！
我有170萬台幣，原本想在三家卷商挑兩家開戶。但是，我也有650萬的貸款，平均利率1.8。根據分散投資，逐步進入市場的道理，我是否先把100萬拿去還款，70萬挑一家開戶就好！這650萬的貸款，並未構成家計負擔！原想多個100萬投資，不是更好，但部落格逛到今天，又覺得，自己的賭徒性格又來了！
您覺得呢？
試著幫綠角大回答上面匿名問題。
投資的目的是達成自己的財務目標，每人目標不同，風險承受度不同，這些得自己衡量，我想綠角大很難給你一個簡單的好或不好。
請問綠角大，台灣券商的報價系統中也有美國ETF（VT,VTI,BWX...等）,想請問透過台灣券商or美國券商來投資 有何差異性呢？
如果差異不大，成本收費也合理，對於身處台灣的投資人，透過台灣券商投資是否方便許多？
問題就在於複委託的收費跟直接使用美國券商相比
還是貴很多
複委託收費真的貴很多，今天尋問單筆要收取39.9美金
謝謝分享~
張貼留言