指數化投資---市場風險的代罪羔羊?(Indexing, the Scapegoat of Market Risk?)
許多人在批評指數化投資時，常會有一種說詞，就是”使用投資指數化投資工具會拿到跟市場指數相同的表現。那麼假如在投資的這段期間，指數報酬是負的怎麼辦?那不就要虧錢了嗎?”
焦慮之情，溢於言表。
指數化投資工具，不論是指數型基金、ETF還是 ETN，都會讓你拿到，從投入到出場這段期間，對應指數的報酬(前題是資產管理公司有做好指數追蹤的工作，還有ETN發行者沒出現信用違約)。
所以指數化投資工具會直接讓你100%的如實體認到該市場的風險與報酬。負報酬，那就是虧錢。你逃不掉，就是這樣。
但我們必需瞭解的是，這是市場風險，不是指數化投資專屬的風險。進行主動投資，你也一樣逃不過市場風險。
不論被動投資或是主動投資，都一樣會暴露在市場風險之中。
只是指數化投資會如實的追蹤市場，所以讓許多人誤以為這是指數化投資特有的風險。
你說做主動投資，市場負報酬時，你會正報酬?Possible, but not likely。有可能，但機會不大。有興趣的讀者可以看一下這個部落格歷年來的台股基金績效分析。你會發現，主動投資者，市場下跌是跟著跌。市場上漲，也跟著漲。
假如有人以為他做主動投資，就可以保證正報酬，保證某特定期間，市場不論市上漲、下跌或是持平，他都會賺。Well，要不就是他使用的是火星金融系統，不然就是他根本不懂地球上的投資規則。
什麼叫投資風險?
就是你可能虧錢。
不論你怎麼做，都無法避開虧錢的風險。假如有人可以跟你保證沒什麼風險，可以賺錢，你要仔細看一下他的身份證，是不是姓馬，名多夫。
假如你不能接受虧錢的風險，那你根本不應該做任何高風險投資。
主動投資那一丁點(或正確的說法是小到有點可悲)的勝過指數的可能，給了投資人太多的幻想。
實際狀況是，假如市場下跌，大多主動投資者會虧更多。假如市場上漲，大多主動投資者會少賺。( 這是一個立足於簡單加減法的鐵律，情況一定會這樣。請參考主動與被動的加減乘除)
換句話說，許多人逃離被動投資，擁抱主動投資，以為自己逃離了市場虧損時，自己虧錢的風險。事實上是，他最可能遇到的實際狀況是，市場下跌時，他虧更多。
仿佛覺得十八層地獄還不夠水深火熱似的，這些投資人浸完市場風險的油鍋之後，硬是要再爬上經理人風險的刀山。不管這位經理人是基金經理人或是投資人自己，證據顯示，承擔經理人風險大多帶來的是更差的報酬。
不要幻想跳脫被動投資，就不會有市場風險。指數化投資不應是市場風險的代罪羔羊。拿市場風險來指責指數化投資，然後自以為做主動投資就沒有市場風險，那是基本金融知識的不及格。這種人還要研究總體經濟動向、個股財報做主動投資?那就像一個連馬步都蹲不好的人，要練少林絕學。只是劃個樣子罷了。
不要將投資的希望寄託在主動投資那一丁點勝過指數的可能。明智的投資人應靠著最可能發生的結果，而不是有僅有些微可能的結果，來策劃投資作為。畢竟，你是在投資，不是在買彩票。
不要因為無法接受市場風險，就試著當隻駝鳥。怕熱就不要進廚房。怕市場風險就不應該投資。假如你對市場風險沒有正確的認識，沒有適當的接受方法(最好的方法是資產配置)，那麼不論主動或被動投資，都不是你的解答。
很多人只是把主動投資，當成可以把頭伸進去藏好的沙地而已。
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6 comments:
绿角先生：
你好。接触到你的blog是自己蛮开心的事。只不过身在大陆，因网络封锁的原因，不能正常访问，必须翻墙。因此通过邮件订阅成了最适合的方式，不过先生的邮件不能支持全文输出，为了阅读全文，最终还得访问网站，至为不便。是否可以考虑全文输出方式，以便我等不便之人。再次感谢先生的有益大众的工作。
對一個投資新手而言，還在努力啃食整本『綠角財經筆記』和推薦用書時，看越多的投資概念文章，更確信自己即將踏上的投資之路，是一條心安、踏實、把時間花在自己專業與家庭上的健全投資大道！
感謝綠角不遺餘力的寫作，讓不同階段的投資人都可以更加的有信心！
手中如果握有某些金融資產部位, 不管是股票,基金,ETF 或是衍生性商品,一律躲不過市場風險, 投資人能做的只有衡量自己可以承擔的程度, 一般人進場投資只想著獲利,並且自認為聰明,可以躲的掉空頭的摧殘, 卻也忽視下波多頭來臨時,手中的部位不一定可以跟得上多頭的腳步, 但是指數化投資在大大小小的多頭永不缺席
謝謝wang tiny的支持
我想最直接的方法是在中國的網站系統開立博客
不過就是老問題
想做的事很多 但時間就是只有那麼多
謝謝逸揚指與Edward的分享
綠角先生,你好!
我現在正在做關於金融經濟的Project,因沒有對金融方面有太多認識,所以便網上找找資料,剛考遇到你的BLOG,你用簡單易明及很多例子解釋,所以令我也對金融多了點認識,我從你的留言中也見到很多朋友也認同:D!
想問一些1)關於Real Estate Industry Meltdown及雷曼兄弟破產這件事中因受影響的STAKEHOLDER (我猜債務持有人及發行人均有影響,因他們都要付出更多金錢或蝕錢因雷曼兄弟破產http://greenhornfinancefootnote.blogspot.hk/2008/07/corporate-bonds.html
及售雷曼兄弟CDS的金融機構,因他們要同賠償給購買CDS的債主http://greenhornfinancefootnote.blogspot.hk/2008/11/credit-default-swap.html)
2)剛提及之金融危機的成因? (我猜是因為SUBPRIME MORTAGEGE CRISIS是其中一個原因對嗎?所以我也參考了之前的文章http://greenhornfinancefootnote.blogspot.hk/2007/08/subprime-mortgage-mess.html)
因我真的對金融知識很少:( 請問你可以用你的專業認知為我解答嗎?謝謝你!!
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