綠角財經筆記: 資產配置者眼中的肺炎疫情與股市大跌1—股債搭配的效果(First Quarter of 2020 in the Eyes of An Asset Allocator)

資產配置者眼中的肺炎疫情與股市大跌1—股債搭配的效果(First Quarter of 2020 in the Eyes of An Asset Allocator)

2020二月以來，隨著肺炎疫情的全球傳播，全球股市也跟著下跌。

“現金為王”
“跌勢深不見底”
“再不離場就是笨蛋”

之類的說法，不絕於耳。這篇文章我們來就看看，對一個執行全球股債分配的資產配置者來說，這段股市下跌到底造成多嚴重的影響。

下表是全球股市四大分區ETF與兩支投資級公債ETF，2020年初到三月17日收盤為止的績效(以淨值計算，資料來源是美國晨星網頁)。

標的	績效
VTI	-23.00%
VGK	-31.58%
VPL	-24.92%
VWO	-24.51%
IEI	3.78%
BWX	-6.01%

從上表可見，全球股市四大區塊都明顯下跌。美國公債標的IEI是上漲的。國際投資級公債標的BWX則是下跌的。不過程度不嚴重。

下表則是各種不同股債比率的投資組合，在2020這年，到三月17日收盤為止的績效。股票部位採用全球四大分區標的均分的方式。譬如股票比重假如是60%，那就是VTI、VGK、VPL、VWO各15%。債券部位採用美國公債與國際公債平均分配的方式。譬如債券比重40%的話，那就是IEI20%，BWX20%。

股票	100%	90%	80%	70%
債券	0%	10%	20%	30%
績效	-26.00%	-23.51%	-21.03%	-18.54%

股票	60%	50%	40%	30%
債券	40%	50%	60%	70%
績效	-16.05%	-13.56%	-11.07%	-8.58%

股票	20%	10%	0%
債券	80%	90%	100%
績效	-6.09%	-3.60%	-1.12%

從上表可以看到，假如100%投資股票，全球分散仍是-26%的下跌，在不到三個月的時間之內，資產少掉1/4。這就是只投資股票單一資產的問題。遇到下跌時，虧損嚴重。同期間跌的比-26%嚴重的個股，那是比比皆是。

接下來我們可以看到股債搭配的成果。加入20%的債券，下跌縮減到-21%。加入30%的債券，下跌是負十幾趴。股債比60:40的投資組合，下跌更只有-16%。

也就是說，在一位施行全球分散，股債搭配的投資人眼中，這一段讓許多股票投資人哀號遍野，停損出場的下跌，也不過是-20%左右的下跌。基本上，對有點風險忍受度的投資人來說，這不應是無法接受的波動。

許多人常抱怨說，資產配置投資人遇到股市下跌沒有應對，只會”呆呆”的撐過去。

不。資產配置投資人早就做好準備了。那就是整體投資組合中配置好的高評等債券部位。這個安全部位，在這次下跌中，也如實的發揮作用，讓資產配置投資人整體損失比較少，比較容易撐的下去。

很多不知道資產配置原理的投資人，只投資股票。他的股票風險應對方式，就是試著躲過下跌。

結果，市場一開始大跌沒躲過，面臨嚴重的帳面虧損，心中想像著持續虧損的可能，於是”停損”，離開市場。

這就是對市場風險沒有準備的最差狀況。你沒有準備，逃不過自己的心理壓力，只好賣低。

市場下跌，對於撐不下去的投資人來說，叫做虧損。
市場下跌，對於有方法，有毅力度過這個考驗的投資人來說，叫做波動。

資產配置投資人是後者。資產配置，是一個事先就對股市波動風險做好準備的投資方法。

對於資產配置投資人來說，這可能只是一次比較大的波動而已(註)。

註:不是說做資產配置就一定萬無一失。有些投資朋友表面上看起來是資產配置投資組合，但只是依樣畫葫蘆做出來的。根本不是想過自己的投資目標跟風險忍受度設計出來的投資組合。結果遇到市場大跌，發現股票比重仍是太高，造成過大心理壓力。這種狀況，可能造成撐不下去，下跌時離開市場。

做投資不是照畫個樣子就好。你要知道這些做法背後的原理與出發點。