綠角財經筆記: 2020肺炎疫情戳破的投資做法2---市政債CEF是穩定與低風險的收益來源

2020肺炎疫情戳破的投資做法2---市政債CEF是穩定與低風險的收益來源

CEF是封閉型基金 (Closed-End Funds)的縮寫。市政債則是美國州政府跟郡政府所發行的地方政府債券。由於其高評等的特性與某些稅務上的好處(註)，成為某些投資朋友債券部位選用的資產類別。

但問題是，市政債不是公債。

說市政債跟公債一樣安全，就像說高雄市債券、花蓮縣債券(或是台灣任何地方政府的債券)，跟台灣公債一樣安全。這恐怕是過度衍申。市政債的安全性不如公債。

這個問題，在2020三月12日，美國股市一天下跌近10%時暴露出來。請見下表:

	VTI	MMU	MYI	NEA	NMZ	NVG	NZF	PML
3/12	-9.72	-11.45	-8.35	-5.73	-14.04	-8.24	-11.18	-14.07

投資整體美國股市的VTI在這天下跌9.7%已經夠慘了。表格右邊七個紅色字體是七支市政債CEF的代號。這些市政債CEF全面下跌，其中還有四支帶來-11%到-14%不等，比股市還要嚴重的下跌。

過去買進市政債CEF這類標的，認為它們也很穩定的投資人，這時恐怕會驚恐的發現，這些是跌的比股市還要嚴重的標的。他們不僅要承受股市的下跌，還”意外”的發現，債券部位跌的比股市還要慘。

買進市政債，會放棄需課稅債券跟市政債之間的殖利率差。透過封閉型基金，還要承受折溢價的問題。很難判斷未來折溢價的走向。封閉型基金使用槓桿，造成債券下跌時跌幅擴大。這恐怕是許多市政債CEF投資人沒有事先想好的重點。

比較高的獲利都有它的代價。比較高的配息也有它的代價。

買進市政債CEF，以為可以享受跟公債一樣的安全性，然後多拿幾倍的配息，這恐怕是一個美到不切實際的夢。