市場下跌，就加碼，真的比較好嗎?(Problems of Buying-the-Dips)
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在2020第一季因肺炎疫情造成的全球股市猛烈下跌中，能在恐慌中維持住原先資產配置投資計畫已經件不容易的事了。
但仍有少數，對風險有相當胃量的投資人，他不但不怕下跌，還想趁下跌時加碼。
譬如有的投資朋友想設定一個計畫，市場每下跌10%，他就投入一筆錢，加碼投資股市。
這不是很好嗎?這不正是低點買進，會創造更高報酬嗎?
關於這個做法的實際成效。美國晨星在上週五剛好針對這個主題發表了一篇專欄文章，在此跟大家分享其核心成果。
作者設定一個股債比60:40的投資組合。假如美國股市從高點下滑，每跌10%，就把投資組合中股票比率拉高10%。
假如美國股市從低點反彈，每漲10%，他就把股市比重降低10%。但最低不小於60%。
計算期間是從1963年六月30日，一直到2020三月19日。成果如下表:
| | 低點買進 | 固定股債比 60:40 | 固定股債比 66:34 |
| 年化報酬 | 8.34% | 8.00% | 8.29% |
| 標準差 | 11.10% | 9.29% | 10.25% |
| 最大下跌 | -42.27% | -33.96% | -37.25% |
(固定股債比的投資組合每年再平衡一次)
從上表可以看到，這樣上下調節股市比重的投資策略，可取得8.34%的年化報酬。勝過固定股債比60:40同期間8.00%的報酬。
但是，這樣去調節股債比重，會造成在這段期間，整個投資組合的股市曝險比重平均起來其實是66%。
所以表格最右邊一欄列出同期間固定股債比66:34的成果。年化報酬是8.29%。低點買進策略只多了0.05%的年化報酬。可說是幾乎沒什麼太大差別。
也就是說，你很忙碌的股市每跌10%就加碼，每漲10%就減碼，做了一堆交易，忙了半天。你乾脆就執行一個股票比率較高的投資組合，譬如股債比65:35，或甚至70:30。就可以拿到一樣，或更好的成果了。
重點就是，你想要低點多買，不如你當初就設定一個股票比率較高的投資組合。後者很有機會讓你更輕鬆的取得近似或更好的報酬。
而且表格中也可看到，低點買進策略，會造成標準差與最大下跌幅度，都高於固定股債比66:34的投資組合。
用更高的風險取得類似的報酬，其實是比較差的成果。
為什麼會這樣?
為什麼下跌刻意多買，上漲減低部位，這樣低買高賣，為什麼沒有帶來顯著較好的報酬?
文中也有解釋，理由在於，市場短期表現常有動能傾向。有時，好會持續好，壞會持續壞。
什麼意思?
譬如有位設定股市下跌某百分比就加碼買進的投資人，他遇到2008十月的嚴重悲觀狀況，許多重要美國金融機構看來都要倒閉了，當月市場大跌，於是他當時就加碼買進。
但其實後面的月份，市場還是持續下跌。一直要跌到2009三月初才到谷底。
另一位投資人就設定股債比60:40的投資組合，每年一月再平衡。他看到2008十月大跌，他沒有刻意進場買股票。還是照計畫執行。
到了2009一月，這位投資人做再平衡。他這時賣出債券買進股票的動作，買到的股票價格還比那位2008十月就加碼買進的投資人要低呢!
就是說，一看到市場下跌某個百分比就買進，未必就是好價位。後面可能還有更好的價位。下跌之後，還可能持續下跌。
所以，做資產配置，重點就是，照計畫走就好。
假如你心中還是要想要”操作獲取更好報酬”的想望，那就直接拉高投資組合中的股市比重就可以了。
我們往往太高估人為操作對報酬的影響。
你有投入資金，市場的報酬，其實才是影響投資成果的關鍵要素。
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5 comments:
天啊,太晚讀到此篇了! 在這次的疫情的影響,原本我的股債比為 80(VT):20 (BND & BNDX), 因為最近疫情的影響, 我的部位來到 70:20, 我往下平衡二次了, 目前來到 76:20 左右, 我應該不需要管, 直到半年到了後再做平衡即可以 !!
感謝綠角的分享，你這種作法還可以省下時間來投入自己的專業。
一堆人整天在殺進殺出。最後獲得了什麼？
只有公園跟紙箱。
真是一頓操作猛如虎，到頭來只多賺零點幾個百分比
Enoch
的確是這樣啊
忙半天，到底是在忙什麼
為了讓自己看起來很認真很努力嗎?
Pan2429
真是很貼切的描述啊~
謝謝分享
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