綠角財經筆記: 波動愈大，報酬愈高?(The Myth of Higher Volatility, Higher Return)

波動愈大，報酬愈高?(The Myth of Higher Volatility, Higher Return)

本文整理全球股市各區塊的指數化投資工具，自2008年以來的表現。

首先是全球股市的四大分區:美國、已開發歐洲、已開發亞太、新興市場。

這四個區塊可以用以下四支ETF做代表:
Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)

Vanguard FTSE Europe ETF (VGK)

Vanguard FTSE Pacific ETF (VPL)

Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO)

它們在2008到2014每一年的績效如下表:

	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014
VTI	-36.97%	28.82%	17.26%	1.06%	16.41%	33.51%	12.56%
VGK	-44.66%	32.04%	5.01%	-11.49%	21.01%	24.93%	-6.56%
VPL	-34.24%	21.25%	15.91%	-13.89%	15.60%	17.55%	-4.58%
VWO	-52.77%	76.28%	18.99%	-18.68%	18.84%	-5.00%	0.60%

2008年初，到2014年底的總成果如下表:

	年化報酬率	總報酬
VTI	7.72%	68.32%
VGK	-0.59%	-4.06%
VPL	0.45%	3.19%
VWO	-1.26%	-8.50%

這個表告訴我們很多事情。

首先，假如你在2008年初投入全球新興市場，很可能的結果是到現在都還沒回本，仍處在虧損狀況。

指數化投資工具VWO的-8.5%在新興市場基金中已是”名列前茅”的成績。(可參考這篇新興市場股市ETF(VWO)與新興市場基金績效比較)換句話說，大多使用新興市場基金的投資人，虧得更慘。

再者，在全球股市的這四個標的中，新興市場在2008是跌最慘的。

有種常見的投資論點就是，”跌的愈深，反彈也愈大”。很抱歉的事實是，新興市場在2008超過50%的下跌後，經過之後六年的掙扎，仍無法擺脫負報酬的泥淖。

不要相信”波動大的標的，就算跌得很慘，日後也一定會漲很多彌補回來”這類說法。沒有人可以給你這種保證。假如這是事實，那麼全球投資人就大家都來買劇烈起伏的標的就好了，大家都會賺大錢。

最後我們可以看到，全球四大分區，美國可說是獨領風騷。累積68%的報酬，遠遠領先其它三地區。也就是說，假如過去這幾年的全球股市投資沒有買到美國的話，那根本是錯失報酬最主要的來源。報酬率只會在0%上下。

這代表了全球投資只選其中幾個地區來投資的風險，你可能會錯過表現最好的地區。

投資報酬向來不是平均分布。

在時間上不平均，某段期間年化5%的報酬，可能幾乎八成都來自某個表現特優的年度。

在地區上也不平均，報酬可能來自一兩個地區。

不要認為自己總是可以事先看出那個地區未來表現較好。2008之前，談到美國最常見的就是雙赤字與弱勢美元論點，沒人想買。當時的國際股市投資，幾乎與”新興市場投資”同義。要投資當然要買高成長性的新興市場，是每個基金投資人都知道的事。

2008當時，美國就是金融海嘯的原爆點，次級房貸由此而起。誰會想到到了2015，美國會變成過去七年，表現最好的地區股市?

不要理會市場上，看好那個地區、看壞那個地區的論點。隨著時間過去，你會發現這大多是錯誤的看法。

固定持有一個全球分散的投資組合，才是穩健投資之道。

待續..