貝萊德iShares安碩世界股票ETF分析介紹(009826，2026年版)
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貝萊德iShares安碩世界股票ETF(代號009826)，是台灣第一支本地發行的全球股市ETF。
該ETF追蹤S&P TIP Global All Cap Index。中文稱”標普TIP世界指數”。
S&P是主導指數編製的公司。TIP是Taiwan Index Plus Corporation(台灣指數公司)的縮寫，是在地協作業者。
標普本來就有一個全球股市指數，就是S&P Global BMI。BMI是Broad Market Index的縮寫。這個指數囊括全球49個已開發與新興市場，合計一萬五千多支的股票。S&P Global BMI的基本架構如下圖:
S&P TIP Global All Cap Index是將S&P Global BMI的所有成份股按流通市值(Float market capitalization)由大到小排列。
從市值最大的公司一路往下選，選到函蓋母指數S&P Global BMI九成的總流通市值後停止。然後再剔除流動市值不到十億美金的公司。這就組成S&P TIP Global All Cap Index的成份證券。
目前這個方法篩選下來，會是2269支成份股。較少的成份股支數，讓資產管理公司在資產規模相對較低時，較容易去追蹤指數。
但這個過程會造成兩方面的影響。
第一是S&P TIP Global All Cap Index與母指數S&P Global BMI相比，會較偏重中大型類股。這可由成份股公司的市值數字看到。
|
|
S&P Global BMI |
S&P TIP Global All Cap Index |
|
最大市值 |
4,846,284.85 |
4,846,284.85 |
|
最小市值 |
16.62 |
607.53 |
|
平均市值 |
10,198.73 |
55,376.12 |
|
市值中位數 |
1,406.44 |
17,725.84 |
可以看到009826追蹤的S&P TIP Global All Cap Index，最小市值，平均市值與市值中位數，都比母指數要高。
第二個影響是會造成國家組成比率與BMI指數不太一樣。
在經過這種以全球一萬多支股票，市值排序的方式篩選後，假如某國股市其值高的大型股較多，在S&P TIP Global All Cap Index的占比就會相對提高。
相反的，假如某個國家股市的股票，市值比其它國家的上市公司要低，經過這個篩選程序，其比重會降低。
為了處理這個問題，S&P TIP Global All Cap Index有設定單一國家比重的上下限。
單一國家比重上限，是(該國在BMI指數中的占比+0.5%)或(該國在BMI指數中的占比*1.03)，兩者取其大。
單一國家比重下限則是這樣。先選取(該國在BMI指數中的占比-0.5%)或(該國在BMI指數中的占比*0.97)，兩者取其小。再將這個數字與0%相比，兩者取其大。
但即便經過這樣的調整，仍會有一些國家比重上的差別。如下表:
|
|
S&P Global BMI |
S&P TIP Global All Cap Inde x(009826) |
|
1 |
美國 61.3% |
美國 62.7% |
|
2 |
日本 6.0% |
日本 5.6% |
|
3 |
台灣 3.5% |
英國3.4% |
|
4 |
英國 3.0% |
台灣3.3% |
|
5 |
加拿大 3.0% |
加拿大3.1% |
|
6 |
中國 2.8% |
南韓 2.7% |
|
7 |
南韓 2.8% |
瑞士2.2% |
|
8 |
瑞士 1.9% |
中國 2.2% |
|
9 |
法國 1.9% |
法國 2.2% |
|
10 |
德國 1.7% |
德國2.0% |
009826的經理費在規模150億台幣以下是0.45%。超過150億台幣後是0.40%。
保管費在50億台幣以下是0.15%。超過50億台幣，在100億台幣以下是0.12%。超過100億台幣是0.10%。
上市年費是0.03%。上限是每年30萬台幣。
指數授權費是0.045%。
假如成立之初，009826資產規模達到50到100億台幣之間的話，經理費0.45%，保管費0.12%，指數授權費0.045%，這三項加總是0.615%。加上其它交易費用、會計師簽證費等，會是更高的年度總開銷數字。
公開說明書提到009826以”最佳複製法”追蹤指數。雖有”複製”兩字，但恐怕不是一般指數化投資界指的，完全將指數成份證券依比率買齊。而是要”複製”目標指數的報酬與風險。最佳化代表的是一種採樣策略。
公開說明書也提到，009826可以做匯率避險。基本上，該ETF以台幣計價，但投資全球。經理人假如不主動進行匯率避險，那就等同已經持有全球各主要貨幣了。
另外對於大型IPO，S&P TIP Global All Cap Index有快速通關(Fast track)設計。讓剛公開上市的股票，可以較快成為指數成份證券，不用等到每年一次檢討成份股時再納入。
這點跟美國當地的S&P態度很不一樣。
近期最引人注目的IPO就是SpaceX。為了將SpaceX較快的納入成份股，FTSE Russell與Nasdaq都修改規則，讓SpaceX能較快的進入指數。
這讓一些指數化投資者抱怨，自己持有的指數化投資工具好像成為這些公司上市後的流動性出口。就是說假如原始股東在IPO後想要賣出，剛好有指數化投資工具需要接手買進。
標普說No。標普美國股市系列指數仍維持相同的選股與加權規則。
但在台灣市場編製S&P TIP Global All Cap Index這個客製化指數時，標普卻為這些剛上市的股票開了方便之門。
總結來說，009826的發行是一個值得期待的正面發展。它不僅是台灣本地第一次推出的全球股市指數化投資工具，而且發行者貝萊德iShares部門，是美國最大的ETF發行業者，有很長期的指數化投資經驗。最值得觀察的地方是，在這樣國際級業者的營運下，009826是否能交出貼近指數的成果。
但009826較高的內扣費用成本，會是其天生的重擔。
聲明:
作者與貝萊德投信無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
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