綠角財經筆記: 比肺炎疫情更嚴重的大跌(The Bear Built in Your Funds)

比肺炎疫情更嚴重的大跌(The Bear Built in Your Funds)

2020二月起，新冠病毒肺炎各地肆虐，造成全球股市嚴重下跌。全球股市四大區塊，包括美國、歐洲、亞太已開發與新興市場，在短短一至兩個月內，都出現三十幾趴的下跌。

當投資人在大跌中驚覺財富的減損時，許多人卻沒發現，他所選擇的投資工具，基本上保證了一樣，或更嚴重的損失。

那就是幾乎可以保證報酬更差的高成本基金。我們可以看以下的計算。

假如未來股市報酬就跟美國股市過去半世紀(1969年底到2019年底)，有10%的年化報酬好了。這是一個相當大方的假設。

假如一位投資人使用高成本的基金，譬如常見經理費1.5%的基金。加計其它支出後，每年內扣總開銷常是2%以上。

我們就以2%計算其每年成本。所以10%的預期報酬，扣除2%的成本，那是8%的淨報酬。(註)

另一位投資人使用低成本指數化投資工具，譬如像投資整體美國股市的VTI，全年內扣總開銷只有0.03%。專門投資新興市場股市的VWO，全年內扣總開銷也只有0.1%。我們就算低成本投資工具每年成本是0.1%。市場有10%的預期報酬，投資人會拿到9.9%的淨報酬。

初始投資一萬元，分別以8%與9.9%的年化報酬計算，投資各年期後的成果如下表:

投資年限	二十年	三十年	四十年	五十年	六十年
高費用基金(A)	46,610	100,627	217,245	469,016	1,012,571
低成本指數化投資工具(B)	66,062	169,797	436,423	1,121,720	2,883,112
高費用基金與低成本投資終點價值差距 (A-B)	-19,453	-69,171	-219,178	-652,704	- 1,870,542
損失百分比 (A-B)/B	-29.4%	-40.7%	-50.2%	-58.2%	-64.9%

我們先看表格最左邊一欄，投資期間20年的實際應用是這樣的。

譬如你是一位40歲的投資人，到60歲退休還有20年的時間。使用高成本投資工具，初始投資10,000，二十年後達到46,610。看似不錯，有四倍多的成長。

但假如你使用低成本指數化投資工具，你這10,000的投資，會成長到66,062。高成本投資工具讓你少賺了19,453。少賺了初始本金的1.9倍。

假如你四十歲的投入金額是100萬，高成本投資工具會讓你少賺190萬。假如你四十歲的投入金額是1000萬，高成本投工具會讓你少賺1900萬。

高成本投資工具的二十年終點價值，比低成本投資工具少了29.4%。是近30%的損失。

而這個損失，只要你願意注意投資成本，就可以完全避開。

表格最右一欄，投資期間60年的實際應用狀況會像這樣。

假如你是一個二十歲初頭，剛步入社會的年輕人。你有很長的投資時間，你不僅會在工作時，藉投資累積資產。你也會在退休後，持續投資，管理你的資產，為退休帶來生活費，同時有機會保存資產價值或甚至帶來成長。

從你年輕二十幾歲，到年長八十幾算，這60年的過程。使用高成本投資工具，會讓你初始投入的10,000成長到101萬。太好了！百倍成長。

但假如你使用低成本指數化投資工具，會讓10,000成長到288萬。你這時會知道，那101萬，其實是很悽慘的成果。

使用高成本投資工具，讓你每1萬元的投入，少賺187萬。

60年的期間，高成本投資工具的終點價值比低成本指數化投資工具少了64.9%。這是兩倍於肺炎疫情的財富減損啊。

那假如未來股市報酬沒有那麼好，譬如扣除通膨後，只有4%的預期實質報酬呢?

這時使用每年成本2%的高成本投資工具，就只能取得2%的報酬。使用每年成本0.1%的低成本指數化投資工具，可取得3.9%的報酬。

初始投資一萬元，經過各年期的成果如下表:

投資年限	二十年	三十年	四十年	五十年	六十年
高費用基金(A)	14,859	18,114	22,080	26,916	32,810
低成本指數化投資工具(B)	21,494	31,511	46,198	67,729	99,296
高費用基金與低成本投資終點價值差距 (A-B)	-6,634	-13,398	-24,117	-40,814	-66,486
損失百分比 (A-B)/B	-30.9%	-42.5%	-52.2%	-60.3%	-67.0%

投資二十年，高成本投資工具帶來的減損或從-29.4%擴大到-30.9%。投資六十年的期間，損失會從-64.9%擴大到-67%。

結果明顯，在低報酬時代，高成本投資會帶來更嚴重的財富成長減損效果。

當許多人整天焦慮，會不會在自己退休前一年，剛好遇到2008金融海嘯或是2020肺炎疫情的類似狀況。

當許多人整天鑽研，要如何分析總體經濟指標，各種金融指標，來預先猜出沒人可以事先得知的疫情爆發。

他們卻對自己選用的投資工具中，內建、保證可以帶來一樣或更嚴重下跌的高內扣費用成本渾然不覺。

講一些:”投資要看對趨勢才有用，注意投資成本沒用”之類的話。

未來趨勢、不可預見的逆境與根本想像不到的黑天鵝，有幾個人能看得準?

投資工具的內扣費用成本，每個投資人都可以掌握。

注意投資成本，才是保存資產，促進資產成長的務實與有用方法。

高費用成本，就是投資時內建的空頭。