The Black Swan讀後感----擴展未知的視野(The Unknown Unknown)


黑天鵝這本書,你不會看完之後擺在書架上,過了半年一年後,看到它,卻還要想一下才知道它的內容是什麼,或甚至根本想不起來。你會很清楚知道書的內容是什麼,因為它將更新你看待生活經驗與面對世界的態度與角度。這本書將從根本改變你的想法。讀畢此書後,你會將書中的各種觀念應用到生活的各個面向中。以這本書的新銳觀點和說服力,這是最有可能發生的事。

不管是不是投資人,我覺得這本書都值得一讀。它將開創讀者另一面的視野,一種對於你看不到也無法預知的事情應有的態度和看法。

書的開頭先解釋黑天鵝一詞的由來。歐洲人過去一直相信天鵝就是白的。在歐洲大陸看過成千上萬次的白天鵝之後,他們一直如此相信著。直到他們來到澳洲,第一次看到黑天鵝後,過去的看法被推翻了。

這個簡單的例子,就是本書的核心論點之一:就算有大量的正面證據,你也很難證明一件事,但只要有一個反面證據,你就可以推翻一件事。要證明一件事,不是要去找大量的支持證據,而是要去找能推翻它的證據是否存在。

就像沒看過黑天鵝的歐洲人一樣,我們不斷在已知的生活經驗中,找尋肯定自己看法的證據。但卻從不去想,反面證據存在的可能。以為正面支持證據愈多,自己的立論就愈強健。直到某天,一個黑天鵝事件出現,將打亂你的觀點,突擊你的生活。

書中最有名的例子,當屬一隻美國火雞。這隻火雞很滿意牠的生活。因為每天都有個人類,細心的照顧牠,讓牠吃飽睡足,沒有一天例外。每天入睡前,火雞都很滿足的認為,明天又將是富足的一天。這一切,都在感恩節前一天改變了。這天,這個每天餵牠的人類,帶了把刀子來。

在我們嘲笑火雞的愚蠢時,我們人類是否也正犯下一樣的錯誤呢?是否以為過去所見,即已包涵所有可能。當我們發展出各種模型可以漂亮的解釋過去現象時,我們是否自大的以為,未來也將在掌握之中。而其實,自然與社會發展將呈現給我們的未來,是否就如火雞的明天一樣,會是個從沒在我們想像中出現過的景況呢?

大多數的書籍讓人獲取經驗與知識,這本書則讓讀者看到你沒有知識、你沒有瞭解、你想不到的地方。

就像一座圖書館中,假如有一半的書是你看過的,另一半是你沒看過的。那一半的知識比較重要呢?

其實是你沒看過那一半。因為,你已經知道的東西,不會傷害你。會傷害你,讓你大吃一驚的,是你不知道或是沒想過的事件。

當大多人都專注在自己瞭解多少時,黑天鵝這本書讓讀者注意到自己未知的一面。而且還不僅止於圖書館中沒讀過的那一半書。那沒讀過的一半,其實是一種未知的已知(Unknown known)。你雖然不知道,但有人知道,有人寫下這本書,也有人讀過。最恐怖的未知,在於未知的未知(Unknown unknown),一個前人從沒經歷過,也沒人想過的事件。這種事件發生的時候,因為沒有人有過任何預期,沒有任何準備,將帶來最大的衝擊。

事實上,對於預防未知災害的先知,人類社會從未給過應有的尊重與鼓勵。

作者舉個例子。假如有個美國國會議員,在911前一個月,推動飛行安全法案通過,要求所有民航機駕駛艙要用防彈門,而且飛行過程中要全程上鎖。那麼911悲劇就不會發生。但這個議員根本不會受到英雄式的喝采與尊敬。他還很可能會被航空業者指責為增加公司成本的禍首。沒有人知道他防止了重大慘案的發生。

假如你知道從某方面防禦某事,那麼從那方向而來的突擊就不會發生了。911的民航機防禦措施是一個例子。法國的馬其頓防線是另一個例子。當法國人延著一次大戰的德國入侵路線建構防禦工事時,德國人在二次大戰就不會再從這個方向入侵了。

你不知道的事情,往往才是真正重要的。

人們喜歡看到悲劇後的英雄式救援行動,卻不知道真正的英雄是消弭禍害於無形的人。經濟災難也是如此。假如某個財經主管任內都沒什麼重大金融禍害,他會被認為是太平官。假如某個財經主管任內解決了重大問題,他會被當作英雄。但是,太平官,一個讓民眾安穩度日的主管,可能才是真正有貢獻的人。

這個觀點,也早為政治人物所洞悉。美國眾議員Barney Frank說過”
The problem in politics is this: you don’t get any credit for disaster averted.”政治的最大問題是,你不會因為事先避開災害而獲得鼓勵。

說得真是太好了。或許,當我們看到一個在風災後馬上出來巡視的官員,覺得他很負責時。我們最好看看,有沒有官員可以在颱風過後,讓自己沒有災區可以巡視。後者,才是真正的英雄。

這本書另一個很有趣的地方,在於作者會事先預知讀者對他的論點的可能誤解,然後先提出解釋。作者就說,曾有記者訪問,問他下一個黑天鵝事件會是什麼?作者說,顯然該位記者還沒有抓到書中的要點。黑天鵝是不可預測的。這本書不是教你如何去抓黑天鵝,而是讓你對牠的出現,有所準備。

待續…

這本書中文版是黑天鵝效應


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28 comments:

白河夜船之蓮貓 提到...

有點中醫所說『上醫治未病』的感覺喔

Ting-Hu 提到...

期待政治能解決未出現的問題是一種極危險的想法 比期待有人能預知股價還要危險許多

匿名 提到...

這本書最有趣的還是把搞財務的修理了一番.或許有點偏頗,但對照這兩年的金融海嘯他的警告也算是成真了

綠角 提到...

謝謝各位讀者的分享
最後這點
之後的續集會提到

Benny 提到...

如果信黑天鵝,就不會信效率市場

匿名 提到...

樓上

黑天鵝在市場是指什麼?
不就是不可預期的大崩盤、大蕭條、或者是長期牛市榮景嗎?

跟效率市場假說並不抵觸啊。

如果是 unknown unknown
喔,這任誰也辦不到,跟所有學說全部抵觸

綠角 提到...

我贊同樓上匿名先生的看法
謝謝分享

匿名 提到...

Black swan is not quite related to efficient market hypothesis. But i don't think efficient market hypothesis is right. If efficient-market hypothesis is right, there is no bubble or crisis in market anymore because price captured all possible information. The price in market is a fair price. In fact, there are many bubbles in market.

綠角 提到...

事實是
跟很多人想的不一樣
泡沫與崩盤
並不否決效率市場
(在講效率市場的學者 是知道市場歷史的 可是知道歷史的投資人 是否懂得理論呢?)

wkliang 提到...

unknown unknown 黑天鵝理論, 並非該作者的創見.

蘇格蘭哲學家, David Hume,
對從已發過的現象尋找因果關係, 進而推演出的知識, 是保持懷疑的態度.

http://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%A4%A7%E5%8D%AB%C2%B7%E4%BC%91%E8%B0%9F

下一隻天鵝可能是黑的,
不知道明天下場的火雞,
都算是哲學上的公案吧!

不過柏林日記的閱讀角度,
的確很發人深省.

綠角 提到...

謝謝wkliang精彩的分享

◎AUDI 提到...

今天全面漲停的台股不也是Unknown known嗎!

Gary 提到...

我這裡有一個有趣的意見,想要提出來討論一下。

巴菲特這個證明效率市場不存在,證明有人可以長期打敗市場的人存在,是否也算是投資界、學術界裡所謂效率市場與指數投資的黑天鵝呢??

綠角 提到...

"巴菲特的成績可以否定效率市場"
這句真的蠻好笑的

效率市場有規定沒有人可以長期勝過市場嗎?

過30年後 一定會有當代的選股大師出現
沒有這種特異人士出現
那才是奇怪

Gary 提到...

效率市場認為市場是有效率的,因此股價不會有遭到低估

但巴菲特的核心原則就是買價格低於價值的

巴非特自己也說過效率市場的可笑,他的存在不就表示效率市場並非鐵一般的事實

在現實中姿訊不對稱也是存在的
只要投機存在的一天,市場總是聒噪不理性的不是麼?

哪裡效率了?

或許是我引用巴菲特長期贏大盤的例子不太對

不過我想表達的是既然市場有效率那麼就沒有人能過從中穫得超額利潤

但是巴菲特能不就是其中的黑天鵝。

話說今年的巴菲特餐會,老巴對趙丹陽的建議其中一個是:「自己的投資不要太多元」

這好像跟太多元的資產配置有所牴觸?

(我是指充分分散的資產配置)

綠角 提到...

市場是有效率的
不代表市場上不會有價格被高估和低估的證券

認為市場有效率
所以不會有高估也不會有低估的價格
認為市場有效率
所以不會有泡沫也不會有低彌的熊市
都是常見的錯誤觀念

價格高估或低估的證券存在
泡沫或大熊市的存在
皆不否定效率市場

假如你弄不清這點
其實
你根本不知道口中說出"效率市場"時
自己到底在說什麼

還有
效率市場不要求參與者理性

efficient market不等於rational market

Gary 提到...

依據Fama 對效率市場理論存在的三個基本假設:

1. 市場將立即反應新的資訊,調整至新的價位。因此價格變化是取決於新資訊的發生,股價呈隨機走勢。
2. 新資訊的出現是呈隨機性,即好、壞資訊是相伴而來的。
3. 市場上許多投資者是理性且追求最大利潤,而且每人對於股票分析是獨立的,不受相互影響。


弱勢效率(Weak Form Efficiency)

目前股票價格已充分反應過去股票價格所提供各項情報。所以,投資人無法再運用各種方法對過去股票價格進行分析,再利用分析結果來預測未來股票價格,基於隨機漫步假說,未來消息是隨機而來的。意即投資者無法再利用過去資訊來獲得高額報酬。所以,弱勢效率越高,若以過去價量為基礎的技術分析來進行預測效果將會十分不準確。

半強勢效率(Semi-Strong Form Efficiency)

目前股票價格已充分反應於所有公開資訊上,所以,投資者無法利用情報分析結果來進行股票價格預測而獲取高額報酬。因此,半強勢效率越高,依賴公開的財務報表、經濟情況及政治情勢來進行基本面分析,然後再預測股票價格是徒勞無功。

強勢效率(Strong Form Efficiency)

目前股票價格充分反應了所有已公開和未公開之所有情報。雖然情報未公開,但投資者能利用各種管道來獲得資訊,所以,所謂未公開的消息,實際上是已公開的資訊且已反應於股票價格上。此種情形下,投資者也無法因擁有某些股票內幕消息而獲取高額報酬。


*從上述可以看出,效率市場說參與投資人是理性的且互相獨立不受影響的

*且在效率市場中無超額報酬的存在,不管你是用技術分析還是基本分析還是內線 (看是哪個強度效率市場但總結來說是如此)

*而且價格是立即反應的,亦即不會出現被低估或高估的情形


這是提出效率市場這個作者Fama,自己寫得,您又說效率市場不是這樣?

是我哪裡搞錯了?

綠角 提到...

Gary
我不知道你有沒有發現

有新訊息就會反應在股價上
這是Fama說的

所以價格就不會高估或低估
這是說的

你能否找到一句
Fama寫的文章或接受訪談的記錄
說訊息立即反應
就不會有價格高估或低估的狀況

假如你找得到
拜託跟我講一下
我會很感激你的

在中文所謂的大眾理財書籍中
我不記得看過關於效率市場的正確理解和解釋
誤解和自暴其短
倒是不少

Gary 提到...

我看的不是大眾理財書籍有關於效率市場的說法

我也不清楚中文是否會誤解英文的原意
不過對於巴菲特與林區批評過效率市場的原文我到是有一些

雖然我英文不好,但是還是懂他的意思的

另外沒記錯效率市場的作者之後也公開承認市場或許不是那麼有效率

"I first publicly discussed Walter’s remarkable record in 1984. At that time “efficient market
theory” (EMT) was the centerpiece of investment instruction at most major business schools. This theory,
as then most commonly taught, held that the price of any stock at any moment is not demonstrably
mispriced, which means that no investor can be expected to overperform the stock market averages using
only publicly-available information (though some will do so by luck). When I talked about Walter 23 years
ago, his record forcefully contradicted this dogma.
And what did members of the academic community do when they were exposed to this new and
important evidence? Unfortunately, they reacted in all-too-human fashion: Rather than opening their
minds, they closed their eyes. To my knowledge no business school teaching EMT made any attempt to
study Walter’s performance and what it meant for the school’s cherished theory.
Instead, the faculties of the schools went merrily on their way presenting EMT as having the
certainty of scripture. Typically, a finance instructor who had the nerve to question EMT had about as
much chance of major promotion as Galileo had of being named Pope.
Tens of thousands of students were therefore sent out into life believing that on every day the price
of every stock was “right” (or, more accurately, not demonstrably wrong) and that attempts to evaluate
businesses – that is, stocks – were useless. Walter meanwhile went on overperforming, his job made easier
by the misguided instructions that had been given to those young minds. After all, if you are in the
shipping business, it’s helpful to have all of your potential competitors be taught that the earth is flat.
Maybe it was a good thing for his investors that Walter didn’t go to college."

老巴公開針對效率市場嗤之以鼻的文章或影音不少

千萬別說是因為翻成中文誤解意思~"~
我承認我英文不夠好 但我想還不至於太過糟糕。

Gary 提到...

1. 市場將立即反應新的資訊,調整至新的價位。因此價格變化是取決於新資訊的發生,股價呈隨機走勢。

在根據弱勢、半強勢、強勢詳述的
所以股價利己反應目前資訊以及反應過去與未來資訊



問題在 有新消息會立即反應股價

既然這樣為何會有低估高估的存在?


也就是說A發生了B事件 導致A價值應該增加5元

但結果A卻沒有增加5元

而使人可以以遭到低估的價格買進

或許他沒有說道立即反應就不會低估高估

但都立即反應了 怎還會有高估低估的事實發生?

或許您可以寫一篇新的文章論述

讓我瞭解何謂不被歪曲得原意

話說我摘的有關效率市場的解釋是從證期會出版的投資學取用的

我也的確不懂原文是怎麼一回事

因此希望有幸可以看到正確的解釋。

綠角 提到...

呵呵
有空我再寫文章細談吧

Gary 提到...

我覺得市場在短期是無效率的
而長期是有效率的

就像葛拉漢所說得

市場在短期是一個投票機,長期是一部稱重機。

因此短期價值與價格會錯亂

長期則兩者會回歸

感覺很像經濟學裡 供給與需求

短期可能供過於求(股價跌) 或求過於供(股價漲)

但是長期他們會回歸

匿名 提到...

這本書的作者今天有他的新聞

「黑天鵝效應」作者不解柏南奇等官員失職卻穩坐大位

網址: http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/090928/1/1p1m9.html

綠角 提到...

Taleb會說官員無法預測未來是失職?
呵呵
Anyway
謝謝分享

Eric宏 提到...

分享一下,黑天鵝在2011年出了二版,新增了五萬餘字,600多頁(以上都是指中文版)。由於我是直接看新版,所以我不知道跟舊版有什麼差別……

綠角 提到...

anyway
謝謝分享這個資訊

Fu Jackson 提到...

Karl Popper在他的The Logic of Scientific Discovery書中也曾提到Black swan,不過書中是舉例驗證科學理論。本身是學三類組,後來發現蠻多理論都可以用在金融上面,例如布朗運動被Louis Bachelier用來描述股票價格的變化...

綠角 提到...

謝謝分享
金融市場的確有用到一些物理學理論的解釋