綠角財經筆記: 為什麼你該注意投資成本(Cost is Important)

為什麼你該注意投資成本(Cost is Important)

在投資時談成本，向來是一個不熱門、不討好與不被重視的主題。

成本?

何必呢?

投資當然是要細微的講公司財報，宏觀的講整體經濟。這才是內外兼修的投資心法。

講成本，就像在計較一條牙膏，在屈臣式還是超商買，差五塊的討論。

就是那麼不討好。

但我非常建議，所有進入投資世界的人，在修練偉大的投資武功前，一定要先把”投資成本”這個馬步打好。

為什麼投資成本很重要，甚至可以說是投資功夫的馬步。有以下幾個理由:

第一，投資成本對於最後績效成果影響重大。

你以為每年差1%的成本，最後二十年、三十年下來，終點價值也是頂多差幾趴而已嗎?

不，事關重大。

每年1%的成本，幾十年下來，會產生與嚴重空頭一樣的資產減損效果。

假如你投資為的是要在幾十年後累積資產，不論你用的是短線進出，或是長期持有的策略，投資成本都很重要。

第二，投資成本其實不容易理解。

各種投資工具的成本，絕不是像到超商買一包零食，買一罐可樂，就有一個明白的標價在上面。

投資工具有各種方法，讓投資人交錢交的不知不覺。

譬如基金的” 內扣費用”。這就打死很多人了。

從綠角財經部落格成立至今，十幾年來，最常見的問題就是”內扣費用到底怎樣收的?”(註1)

人人都在買基金。但其實，很多投資基金的人，根本不知道內扣費用是怎麼收的。不知道自己的錢是如何轉進業者的口袋。

還有，台灣的基金公司(包括本土投信與境外基金公司)就只講經理費。基金公司網頁、基金基本資料上，都是經理費。他們不談更完整的內扣總開銷。把這個費用藏在幾百頁的公開說明書中。(註2)

讓投資人不知道如何被收費，讓投資人不知道實際費用其實更高。目的是什麼?

當然是讓投資人付出重大費用而不自知。

還有，以總資產百分比陳述的費用率。這也是很精巧的選擇。為什麼基金公司不用費用占預期報酬的多少來呈現，卻選用分母最大的”總資產”來呈現費用率。目的，就是讓投資人低估其影響力。

而業者也成功了。投資人的確普遍低估基金的收費。

很多基金的收費等級，假如以正確的觀點來看，等同於40-50%的”所得稅率”。

請問，假如你收入已經達到這個級距，交20%的所得稅感覺恐怕已經不是很好。但許多人卻對更可怕的基金的費用率，甘之如飴。這是基金業者相當成功的地方。大量刮取羊毛，羊也不會抱怨。

基金還有複雜的收費，後收型基金，或說是 B股收費結構。不只在基金界可見，在保險界也可以看到。讓投資人與保戶，付出更多費用、更大代價，還自以為撿到便宜。

刮更多羊毛，羊會更高興!

天啊!這真的是不簡單的成就啊。

上面這種內扣費用收費方式，以資產百分比呈現的費用率、B股收費模式，難懂、複雜。

目的只有一個，從投資人身上收取最高可以收到的費用。而且，讓他們不知不覺，不會抱怨。

假如你不懂成本，你就是投資界的呆頭鵝。被收取高額費用，付出重大代價，渾然不覺。

第三，你可以完全掌握投資成本。

研究財報，你買的公司日後就會營運一帆風順，不會遇到革命性創新者?

研究聯準會的每一份報告，你就可以正確猜到債券市場未來動向?

答案都是未必。

這些辛苦的研究，其實都未必能為你的投資多帶來1%報酬。

但假如你將投資成本，每年降低1%。你就是每年多1%的報酬。直接而有效。

省下的錢，就是多留給自己的資產。投資成本是少數幾個投資人可以控制的投資變項。

投資時，忽略可控制變項，把心力放在難以捉摸的全球金融市場動態，或是股票評價，是投資界最常見的本末倒置。

第四，投資成本決定報酬分潤。

我們藉由券商、基金、ETF等投資管道與工具投入市場，在投資的路上等於是多了一位”合夥人”。我們要跟這位”合夥人”決定，報酬要如何分潤。是64、73還是82。

聰明的投資人一定知道，這是要計較的事，絕不能裝大方。因為這對我們的投資成果有重大影響。

不然就會發生，像客戶資產被合法轉到業者手上的悲慘後果。

結論是，投資成本，是每一位投資人該做的功課。

因為它重要、可控制、而且不易捉摸。

任何告訴你投資成本不要考慮太多的人，最可能是以下兩種人:

第一、自己就是被收取高費用卻渾然不覺的投資人
第二、從客戶繳交高額費用維生的金融界人士

前者，將會走上資產嚴重減損之路。後者，只是在幫自己說話。

我們不想成為前者，對於成就後者的財富也不感興趣。

聰明的投資人要懂得看顧自身利益。

任何說”只要在意績效，不需要在意成本”的說法。都是一種基本的投資邏輯矛盾。

因為成本愈低，愈容易取得較佳績效。

在意績效，就從瞭解成本開始。