台灣ETF無法降低費用率的真正原因(Too Many Excuses for High Expense Ratios of ETFs in Taiwan)
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在提到美國ETF與台灣ETF的費用差距時，最常被台灣當地業者拿出來的理由就是，”台灣ETF規模跟美國完全無法相比。美國規模那麼大，經濟規模夠，當然可以收很低的費用。”
這是表面看起來很有道理，但根本沒有道理的說法。
首先，美國ETF是從發行的第一天開始就有1000億美金的規模嗎?不是。它們也是從小做起。
SPY在1993發行當時的內扣總開銷是0.2%。0.2%就可以替投資人追蹤由500家公司股票組成的指數。SPY發行第一年的資產總值是5億美金，約當150億台幣。
0050到今天已經有500億台幣的資產，還在說他們只追蹤50家公司的股票，收0.4%到0.5%的內扣費用很合理。
這到底是合理在那裡?
他們只拿SPY現在有2500億美金的規模，所以只收0.09%來說。不提人家在發行一開始就只收0.2%。這恐怕是一種片面之詞。
再來，美國ETF呈現持續且明顯的降價趨勢。VWO從2007的0.3%到今天的0.14%。SPY從1993到0.2%到今天的0.09%。
0050則是從2008年的經理費0.32%，保管費0.035%到2018年的經理費0.32%，保管費0.035%，這十年呈現完全僵化的費用率。
兩個理由:缺乏競爭，沒有進步。
美國ETF費用率要持續降，不然對手就可以在費用上把你比下去。
美國ETF費用率可以持續降，因為各資產管理業者在指數化投資管理，愈做愈有效率，可以用更低的成本達到一樣或更好的效果。所以可以把ETF內扣費用往下壓低。
(這點代表的是資產管理的技術進步，是美國ETF費用下降現象中常被忽略的一點。詳細討論可見:ETF價格戰背後為人所不知的一面(Price War or Fee Innovation?))
最近一則訪談，國內某家業者更說，美國資產管理業者可以收那麼低的費用，是因為它們有在經營”獨立理財顧問”的商業模式，可以跟投資人收取費用。
麻煩一下，這是同一金融集團下的不同事業體好嗎?
像Vanguard Group，有發行基金與ETF的Vanguard資產管理。也有經營券商業務的Vanguard券商。還有提供一般投資人理財規畫的獨立理財顧問服務。
所以，國內業者的意思是，Vanguard因為其它部門有收費有賺錢，所以ETF跟指數化投資才能收那麼低的費用。
那不知道我們能不能說，元大銀行跟元大券商有賺錢，有收費。所以元大投信的ETF費用，更應該降低呢?
這是混淆焦點的說法。
總結來說，國內ETF跟美國ETF相比，在費用方面競爭力低落。在國際市場的指數追蹤能力方面，更有大幅可以改善的空間。
金融業者本該為投資人提供服務。
而不是擺出”我們就只能提供費用那麼高，追蹤不太好的產品”的態度，還講一堆理由，要台灣投資人接受這些缺點。
難道是，投資人該為業者服務嗎?
請國內業者找方法進步，不是找理由維持現狀。
因為，維持現狀，在指數化投資業界，就是一種退步。
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4 comments:
用金融業是特許行業這頂大帽保護利益
iShares MSCI Taiwan Capped ETF (EWT) 的 Taiwan ETF 的資產規模 3.48B，但總費用率是 0.62%, 還無法威脅 0050。若哪天 EWT 變得明顯更低，也許就可棄 0050 了(但有匯率風險)。
感謝各位朋友分享~
政府篩選優質投資商品
會不會選出一堆"優質"的高內扣費用基金呢?
真是令人擔心啊~
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