綠角財經筆記: 2024 Investment Company Factbook讀後感1

2024 Investment Company Factbook讀後感1—整體投資人的不良習性

(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

每年發表一次的Investment Company Factbook不僅統計了美國資產管理業界的重要數字，透過這些數字也可窺見投資人的整體行為。

譬如今年(2024)的Investment Company Factbook就有這樣一張圖表。

這張圖顯示的是從2014到2023，十個單一年度。全球基金業，各類別基金資金進入的狀況。

長條是正數的話，代表資金流入該類基金。長條假如是負數，代表資金撤出該類基金。

長條中的紫色區塊代表債券基金，綠色則代表股票型基金。

各年度之間，紅色直線連起來的點，代表該年度資金流入或流出量。單位是十億美金。

譬如2022是-156。代表這一年，全球投資人從基金中撤出了1560億美金。

2022是最近十年，唯一一年，基金業出現資金淨流出。在所有其它年度，包括全球股市下跌的2015與2018，資金都是淨流入。

可見2022的股債齊跌與通膨升溫，對投資人心理造成不小的打擊。許多人認為之後可能不會再有好的報酬了，於是撤出資金。2022這一年，股票型基金流出20億美金，債券基金流出2600億美金。

在下跌中賣出，是賣在低點。

這是市場波動對投資人造成的不良影響。

不少投資人對市場下跌有種過於輕鬆的態度，認為自己下跌就會加碼啊，才不會賣在低點呢!

但問題是，金融資產價格變便宜，通常是有理由的。那個理由不會是正面消息，而是壞消息。愈大的價格下跌，往往伴隨愈壞的消息。

在那個當下，這些投資人未必會開心的直接買進，甚至連原本的定期投入計畫都會中止。因為他們會想:”現在真是個買進的好時機嗎?”、”再等一下，之後是否會有更低點呢?”

這樣就落入想要擇時參與市場的陷阱。最後成效往往落後持續參與市場，維持原先投資計畫的成果。

到了2023，資金從流出轉為流入。股票型基金流入2180億美金，債券型基金流入6310億美金。買入債券基金的資金額度遠大於股票。

可以看到上圖最右邊的長條，代表債券的紫色區塊遠比代表股票的綠色區塊要高。

理由明顯。因為2022聯準會連續升息之後，不少投資人就認為:”之後一旦進入降息階段，然後目標利率回到之前水準的話，會帶來債券可觀的資本利得。”
(這樣的觀點其實有不少破綻)

稱之為”債券送分題”、”債券必賺”。

然後2023美國聯準會還是升息。今年(2024)已經過了一半，還是沒有降息。

這些大舉進入債券市場的資金，不僅得到債券市場低落的報酬。(美國長期公債ETF，TLT，2023上漲2.95%。2024年初到目前為止下跌4.68%)

還錯過同期股票市場的報酬。(整體美國股市ETF，VTI，2023上漲26.03%。2024年初到目前為止上漲15.63%)

這是在不同資產類別之間主動選擇造成的危害。

不少投資人對於選擇資產類別有一種過於輕忽的態度，以為自己可以在對的時機持有對的資產。股票下跌時，持有現金。債券殖利率下降時，持有債券。

結果往往是股票上漲時持有現金，持有債券時，債券殖利率上漲。

不要簡單的以為判斷各資產相對表現是簡單的事情，然後覺得自己可以做戰術資產配置或擇時進出。

這樣做帶來的往往是較差的成果。

兩個重點。

首先，持續的依原訂計畫長期參與市場，定期投入。

第二，不要猜測資產類別未來誰好誰壞，持有一個固定高低風險產比率的投資組合。而這個比率符合自己一開始投資時設定的目標與風險忍受度。

正確的原則，持續執行，你就已經是個很不簡單的投資人了。