是不是指數化投資人，看這兩點就知道(Beware of Pseudo-Indexers)
看到許多投資人以為”所有”的ETF都是指數化投資工具，看到有人推崇”ETF短線操作者”為指數化投資人。
到底甚麼是指數化投資，怎樣的投資人才是指數化投資人，是一個非常需要釐清的問題。
沒有更好的人選，就由指數化投資教父柏格先生來說吧。他在The Clash of the Cultures書中提到:
“Owning an index fund is simply a decision to hold a diversified portfolio of stocks representing the entire stock market.”
擁有指數型基金的投資決定，代表願意買進並持有代表整體股市的廣泛股票投資組合。
請注意兩個重點:
買進並持有。
代表整體市場。
要同時符合這兩點，才是指數化投資。
所以，假如有人投資指數化投資工具，但不是買進持有，而是短線操作。譬如KD大於多少賣出，KD小於多少就買進。價位多少以上就賣出，多小以下就買進。
抱歉，這是純粹的主動操作。這不是指數化投資。而且，他們往往會發現，這些操作常帶來落後買進並持有的效果。
所有，假如有人買進並持有採用特定策略的ETF。譬如高股息ETF、譬如永續ETF、譬如ESG、潔淨能源、5G等主題式ETF，抱歉，這也不是指數化投資。因為，這些不是代表整體市場的證券。
要買進與持有，由代表整體市場的廣泛證券組成的投資工具，才是指數化投資。
為何要投資全市場。
因為指數化投資人不將希望押在單一公司的未來發展。而是相信整體經濟的未來發展。
產業興衰，公司來去。押錯產業，買錯公司，後果嚴重。
但整體市場是很有機會向上成長的。(是有機會，不是保證)
也因為指數化投資人了解，股市的報酬是由少數公司帶來的。自行選股有很高的機會錯過這些高報酬的少數公司。
最後因為指數化投資人知道，投資不是一個花費更多心力就一定有更好回報的世界。許多專業人士投入一生精力，也只能得到落後市場的報酬。
一般人將心力投入自身事業與家庭，會有更好回報。
為何要買進與持有?
因為指數化投資人相信，短期的市場走勢是充滿情緒的。短時間出現的負面消息，投資人過度恐慌，造成證券價格大跌，投資人帳面上出現損失。短時間內出現的重大正面消息，投資人太過樂觀，造成證券價格大漲，投資人帳面出現獲利。
但放眼長期的投資人知道，想在每一次事件，都正確的預先知道整體投資人的情緒反應，這是不可能的事情。要預測短期市場走勢，是近乎不可能的任務。寧可長期持有，任每次的情緒高漲與悲觀，就像岸邊的白浪，一次又一次地拍上岸邊又退入海中，長期下來沒有多占了一塊陸地，或少了一些海域(先假設沒有陸沉或海平面升高問題)。讓最後的投資報酬，決定最後的成果。
指數化投資這個看似簡單的決定，背後其實有豐富的論述與歷史經驗支持。
抓住指數化投資的定義與原則，就不會讓不是指數化投資的投資行為跟投資工具，混淆視聽了。
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3 comments:
請問綠角，您提到指數化投資人的兩個重點，我的解讀如下：
1. 代表整體市場：表示不挑選個股，而是以全市場指數為標的
2. 買進並持有：表示不主動操作
對於第一個重點，很容易理解，但對於第二個重點，我的疑問如下，如果以一定的比例購買全市場股票基金及全市場債券基金，一段時間（例如一年）之後，執行再平衡策略，是否違反您所說的第二個重點，因此也就不算指數化投資人了？再平衡似乎是一個學界跟實務界都很推薦的方法，背後隱含著低買高賣的主動操作，只是沒有那媽頻繁，而且比較機械化。當然，過於頻繁的操作絕對不好，但若完全不執行再平衡（事實上也有主動操作的意味），長期下來，股票及債券的比例會愈差愈大，對於降低風險的效果也會大幅降低。還請釋疑，謝謝！
這篇文章令我想到了先前您推薦的 買下全世界 (Owe the world)
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再平衡的主要目的是把投資組合控制在自己規劃的樣子
是風險控制
不是為了賣高買低
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