綠角財經筆記: 有能力、會思考，就該研究股票嗎?(Active Investors, the Odds are Against You)

有能力、會思考，就該研究股票嗎?(Active Investors, the Odds are Against You)

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市場上常有一種論點，像是這樣:

“假如你沒時間研究市場，或沒有能力進行分析，判斷一家公司的投資價值，那就指數化投資就好了。”

這已經算比較’持平”的講法。

更不客氣的還有像這樣:

“假如你思考能力不夠或是無法進步，就買ETF，做指數化投資就好了。”

彷彿指數化投資是一種投資界低等的選擇。

真的是這樣嗎?

思考超群，能力卓越的人，就該選擇主動投資嗎?

這些說法是對指數化投資非常不公平，也不客觀的評論。往往反映的是講話的人的” 主動投資至上”心態與過度自信。

我們來思考一下，到底該不該去事主動選股。

第一個大前提，假如你的工作不是專職投資。那基本上非常不建議再去做主動投資。

你幾乎不可能玩業餘，還打贏職業選手。

不要搞錯。這是跟金錢有關的活動。可以想想看，當商家免費放送折價券時，會有多少人去排隊。大家都喜歡賺錢。資產管理與選股的行業，已經吸引了非常多人專職從事。

假如你有其他的事業，你不太可能同時照顧好自己的工作，又在投資方面勝出。

好，那假如說你就是想要試試看。

請問，你是怎樣挑一家公司出來研究的?

最近聽朋友講，看到新聞報導，剛好用到它們的產品?

假如是這種幾乎隨機挑選的過程，結局恐怕大多不好。

因為，大多股票是不賺錢的。
(假如你不知道這個基本現象，請一定要把它弄清楚。會解決很多投資迷思。)

也就是，市場報酬不是所有上市公司大家一起貢獻的，是少數其中表現特優的股票達成的。

你用一種最近聽到甚麼、看到甚麼就去研究那支股票的態度，那麼你選到的大多就是那些落後市場的股票。

你說你研究之後，落後市場的股票就會變成勝過市場?

你會不會太高估自己的重要性?

事實是，大多投資人持有的股票，其報酬都不是投資人可以決定的。是那家公司的營運成果，是市場整體投資人對該公司的評價決定的。
(除非你持股多到成為可以影響公司運作的董事。)

你選擇甚麼股票開始研究，對於之後報酬的影響程度，往往高過你的研究。

以為研究就會拿到好成果，是一種對主動投資的一廂情願，是一種太天真的態度。

你說你全部研究了上千家上市公司，從中挑選股票。

你的一天是240小時嗎?

再來，你必須知道，主動選股要勝過市場，是專業人士去做，都很難成功的事。

美國的基金是這樣，台灣的境外基金也是這樣。

有深入投資見解，寫了好幾本好看投資書籍的Ken Fisher也落後市場。連巴菲特近幾年也開始落後指數。

假如有人跟你說，主動投資只要投入心力，就會達成比較好的成果。要不就是他自己把投資想得太簡單，不然就是他以為你對投資很天真。

假如有一種手術，專科醫師去執刀，也有高達90%會失敗。造成患者術後狀況更糟。就像主動投資，本想勝過市場，卻大多反而帶來落後市場的績效。

這個術式在醫學界就會被汰除。

但我們卻看到投資界人士不斷鼓吹一般投資人進行主動投資。

就像醫師鼓吹一般民眾自行開刀:

“不開開看怎麼知道呢?說不定你就是那萬中選一的高手啊?”

背離事實，販賣希望。

這是非常不專業的態度。我們卻看到在投資界，這種叫投資人”試試看”、”不努力不知道”的說法仍被廣為宣傳。

為什麼?

其中一個很重要的理由就在於，投資常常不是投資而已。它往往代表了，這是一個怎樣的人。

一個人努力的研究股票，鼓吹身邊的投資朋友不要放棄希望，也來一起研究。

那不是一種光明向上，充滿正面感覺的形象嗎?

他說指數化投資就是不會研究，不會進步，不會思考的人才用的投資方法。

其實他想說的是，他自己就是一個會研究，會進步，會思考的人。指數化投資只是他用來自我標榜的墊腳石。

指數化投資，這樣一個對投資大眾大有助益的投資方法，柏格贊同、大衛．史雲生贊同、連巴菲特也認同的投資方法。只是他拿來說自己高人一等的東西?

不要以學習錯誤的投資方法，來支撐這些人的自以為是。

這些自封的主動投資”大師”想說甚麼與事實不符，現實上大多會以失敗做收的投資方法，那是他的問題。

但假如你看不出這是大有問題的說法，然後去從事主動選股的遊戲，那麼這個錯誤就會跟你貼身相關。後果常是帶來較差的報酬，傷害你的財務狀況。

指數化投資，是對投資世界已經進行通盤與全面了解，克服多重心理障礙的人，才有辦法從事的投資方法。

指數化投資，也代表釋放出時間，讓一個人可以在專業與家庭等其他更重要的領域有所精進與發展。

時間不是只有花在投資上面，才叫做”認真努力的人”。

整天叫別人把時間花在投資研究上，說這樣才”比較高明”、”才能證明自己”。卻忽略不談主動投資長期下來大多會落後市場的事實。

用點基本常識，你就可以看出這是不是一種偏頗的說法。