Stress Test讀後感8---無法挽救的雷曼與幾乎倒閉的AIG
我們現在知道，雷曼兄弟投資銀行在2008是直接倒閉，在金融市場引起重大震撼。
爆發點是2008九月10日，星期三。雷曼執行長Fuld提早宣布雷曼在第三季損失39億美金。聯邦準備銀行紐約分行開始應變。
雷曼的Repo book是貝爾斯登的三倍，全球有八千家附屬機構、十萬名債權人、九十萬筆衍生金融合約
作者請各大銀行代表組成三個團隊，針對雷曼研究三個選項。
首先是雷曼到底持有多少有毒資產，其它機構要併購它，會需要多少代價?這是第一選項。
各大機構是否可以聯合起來，為雷曼注資，讓它在比較受控制的狀況下從市場退出。像當初處理LTCM一樣。這是第二選項。
最後選項，假如全部的希望都失去了，雷曼宣布倒閉，如何降低市場衝擊。
本來英國投資銀行巴克萊想併購雷曼。但作者星期天接到電話，英國金融主管單位不准。英國財政部長說:”我們不想進口美國的癌症。”
作者當時對雷曼列出了幾個解救途徑，然後看著一個個希望破裂，雷曼破產變的無可避免。
從作者書中，讀者會知道，作者其實是全部大型金融業者都想救。他的比喻是，失火時，消防隊的重點是滅火，拯救民眾。不是找出縱火者，然後懲罰他。縱火者的確該懲罰，但那是之後的事。當下重點是避免殃及無辜。
其實放雷曼倒，在美國才是政治正確的處方。大家會很高興，壞人終於得到懲罰。但流動性枯竭，不是金融業者有問題而已，那些從Commercial paper這類短期借貸市場取得營運資金的公司，全部都會有問題。
在金融市場重挫時，企業開始進入防禦態勢，停止招攬員工，甚至精減人力，降低產量，開始為預期接下來的寒冬做準備。民眾資產縮水，或甚至失業，也會開始降低消費。
接下來，就是真正的經濟衰退。會有很多很多人，為此受到真正的苦難。
作者是為了許多民眾真正的生活狀況，才想要出手拯救。不是為了讓這些金融業者得以逃脫，免除責任。這也是作者日後需要不斷出面解釋、澄清、但仍是不停被誤解的地方。
2008九月15日，星期一，美國股市大跌近5%。
作者接到歐洲央行總裁來電，質問他怎麼可以就這樣讓雷曼倒了。
在之前眾多的救援之後，雷曼的倒閉普遍被認為是，政府終於給金融業者一個教訓了。甚至有一種”倒得好”的氛圍。
不論是偏左的New York Times或是偏右的Wall Street Journal都以正面陳述報導。作者說，這些都是Nonsense。他是Powerless，不是Fearless。
當時的聯準會主席柏南克和財政部長Hank，反而覺得，就這樣讓大眾覺得吧
因為假如此時讓大眾發現聯邦政府其實是救援失敗，無能為力，反而會加重恐慌心態。
就在雷曼的爆炸的震波還在金融圈擴散時，作者必需馬上轉向另一個問題，AIG。
AIG有上兆資產，11萬五千名員工。它經營保險事業，但在2008出問題的是AIG Financial Products，AIG金融產品部門。它賣出給其它金融機構的保險有問題。
AIG不僅保生命、健康、財產，它提供的信用違約交換，為金融機構提供災難時的保護。
現在，在災難來臨時，保險業者要垮了。
作者請JP Morgan和Goldman Sachs研議能否給與AIG貸款，讓它撐過難關。結論是AIG至少需要750億美金的支援才能存活。
這些銀行自己就需要現金，需要流動性，他們不可能再拿出百億美金給其它業者。只好由FED出借。但央行借錢給保險業者是前所未有的措施。
當作者在考慮如何救援時，他聽到AIG已經在準備文件要提出破產申請。作者馬上打電話給AIG總裁Willumstad，要他立刻中止。
可以想像一下當時情景。這家保險公司的領導階層已經判斷公司撐不下去，只能破產，也要提出申請了。
假如作者沒有打這通電話，這時候持有AIG保單的客戶，會覺得自己手上的保單值多少錢?
假如你生病住院，給你1000元。
假如你過世，給你100萬。
假如你保單持有到期，給你2%。
這些，全都是空談。
以為全部靠保險公司，就可以得到金鐘不破的個人財務安全網?
你最好再想一下。
最終提案，聯邦準備銀行紐約分行提供AIG 850億美金額度的貸款，利率11%。政府取得AIG 79.9%股權。執行長下台走人。
從這些討論可以看到美國金融主管單位當時是頭抱著燒，每天都在處理大型金融機構倒閉問題。每個週末都在開會，都在找錢，看有沒有比較強的業者可以把比較弱的業者併購。熬夜工作，電話打不完，根本是常態。
全都在隨機應變。跟在危機後面跑。
作者知道這樣不行，他要”跑在恐慌前面”，提出一個全面的危機阻斷措施。
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3 comments:
謝謝分享
請問你說的壓力測試這本書，是不是跟too big to fail的角度相同，請問你覺得要先看哪一本？
我沒有看過Too big to fail
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