Stress Test讀後感12---金融海嘯的救援成果


作者在最後的Epilogue回顧了美國經濟復甦的狀況。

歐巴馬在2009一月就任美國總統時,面臨這樣的處境:

2009預計一年再損失900萬的工作機會。
房屋與汽車市場正在崩壞。
貼滿補丁的大型金融機構搖搖欲墜。

但在積極的財政、貨幣與金融政策下,情勢終於被挽回。

先是跟其它國家相比。到了2013年底,美國經濟整體產出,以GDP衡量,已經比危機發生前高6%。日本、英國與歐元區仍未回復到海嘯前的水準。

作者寫書的時候,2013三月,美國已經經歷了連續48個月的工作成長,私部門共創造了870萬個新工作。

再來跟美國歷史經驗相比。

書中有個很漂亮的圖,把2008跟1929對比。2008的初始衝擊(Initial shock)程度跟1929相較,有過之而無不及。2008家庭財富減損16%,1929是3%。2008公司借貸利率爬升2.2%,1929是0.3%。

但最後的成果,是2008比較好。從高點到低點的GDP減損,2008金融海嘯是是-4%,1929至1932的大蕭條是-26%。最高失業率,金融海嘯是10%,大蕭條是25%。

投入救援金融機構的美國政府資金,事後隨著市場反彈,產生很好的回報。估計有1500億美金的獲利。(書中有一張圖顯示各救援計畫的獲利與損失。)

但這個後續發展甚少被媒體報導。造成大多民眾仍以為,這些救援就是送錢給金融業者,一去不回。

不過需要特別注意的是,經濟產出、工作機會,是在2009之後,才慢慢的用個位數百分比的速度爬升回來。

2009上半年,經濟數字仍很難看。

2009二月,美國失業率8.1%。三月再損失80萬個工作,失業率爬升到8.7%。四月,失業率再爬到8.9%。

但是股市從2009三月就開始強力反彈。

股票市場是一個希望與預期的市場。市場參與者預期日後狀況會好轉,市場就強力上漲。

但經濟活動,是一個靠著一點一滴人為努力堆積成的現實世界。人無法靠想像,就產生100萬個工作機會。

也就是說,金融市場快速復甦,實體經濟緩慢復甦,會更加深大眾認為政府是為了幫助大股東、大銀行,才著手進行這些救援措施的印象。

而一個民選政府,的確會受到大眾看法與印象影響。書中,作者就提到自己多次跟國會與各種委員會交手的經驗。

挽救金融危機,是一個政治上很不討好的舉動。

本書書名Stress Test。表面上看起來,是對金融業者的壓力測試。但這次危機,也是對金融主管單位的壓力測試。更是對投資人的壓力測試。

當我們對金融機構能否通過壓力測試,品頭論足之際,我們自己的投資組合,是否有經過壓力測試呢?

這本Stress Test,是關於2008金融海嘯的絕佳著作。作者以第一線參與者的第一手資料,完整呈現當時金融業者的不同面貌:驚恐、謹慎,自以為是。也呈現了美國政府內部的不同看法:讓它去死、一定要救、我的部門才重要。

看過這本書,即便沒有親身經歷過2008的讀者,也可以體會當時狀況有多危急與緊迫。看到現代金融體系可以出現那麼大的問題,也可以用比較成熟小心的態度,來處理投資問題。




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4 comments:

learnman 提到...

雷曼兄弟等製造販賣垃圾的企業倒閉剛剛好而已,有甚麼好同情的?
多數交易員業務員與其做交易,還不如去喝下午茶跟打高爾夫球,這樣對實體經濟貢獻更大且無傷害,隔夜融資與交易量對於真實世界根本毫無意義。
G8-G20經濟高峰會、國際貨幣基金與世界銀行的各種會議,除了讓某些航空公司與飯店業者賺錢以外,對於世界根本毫無實質貢獻 。

learnman 提到...

金融業所謂的競爭力(經營階層自肥),德意志銀行當初為了所謂的競爭力推動金融創新跟高薪高福利聘請交易員,結果是如何大家都看到了,在最巔峰時期,該行持有55兆歐元的衍生性金融商品(存款5770億,貸款3970億),0.1%的損失就是550億歐元,相當於該行的股東權益。
直到現在德意志銀行都還在處理善後-到現在都還沒完全解決。

learnman 提到...

記得Bogle曾經在金融海嘯提過改革美國退休金制度,成立一個委員會強制推動受薪階層全面參與低成本指數化基金並且長期持有,如果美國政府願意徵招他,他很樂意出馬替美國大眾效力,結果當然不了了之,畢竟歐巴馬希拉蕊的大金主就是華爾街

綠角 提到...

謝謝分享~