綠角財經筆記: Stress Test讀後感12---金融海嘯的救援成果

Stress Test讀後感12---金融海嘯的救援成果

作者在最後的Epilogue回顧了美國經濟復甦的狀況。

歐巴馬在2009一月就任美國總統時，面臨這樣的處境:

2009預計一年再損失900萬的工作機會。
房屋與汽車市場正在崩壞。
貼滿補丁的大型金融機構搖搖欲墜。

但在積極的財政、貨幣與金融政策下，情勢終於被挽回。

先是跟其它國家相比。到了2013年底，美國經濟整體產出，以GDP衡量，已經比危機發生前高6%。日本、英國與歐元區仍未回復到海嘯前的水準。

作者寫書的時候，2013三月，美國已經經歷了連續48個月的工作成長，私部門共創造了870萬個新工作。

再來跟美國歷史經驗相比。

書中有個很漂亮的圖，把2008跟1929對比。2008的初始衝擊(Initial shock)程度跟1929相較，有過之而無不及。2008家庭財富減損16%，1929是3%。2008公司借貸利率爬升2.2%，1929是0.3%。

但最後的成果，是2008比較好。從高點到低點的GDP減損，2008金融海嘯是是-4%，1929至1932的大蕭條是-26%。最高失業率，金融海嘯是10%，大蕭條是25%。

投入救援金融機構的美國政府資金，事後隨著市場反彈，產生很好的回報。估計有1500億美金的獲利。(書中有一張圖顯示各救援計畫的獲利與損失。)

但這個後續發展甚少被媒體報導。造成大多民眾仍以為，這些救援就是送錢給金融業者，一去不回。

不過需要特別注意的是，經濟產出、工作機會，是在2009之後，才慢慢的用個位數百分比的速度爬升回來。

2009上半年，經濟數字仍很難看。

2009二月，美國失業率8.1%。三月再損失80萬個工作，失業率爬升到8.7%。四月，失業率再爬到8.9%。

但是股市從2009三月就開始強力反彈。

股票市場是一個希望與預期的市場。市場參與者預期日後狀況會好轉，市場就強力上漲。

但經濟活動，是一個靠著一點一滴人為努力堆積成的現實世界。人無法靠想像，就產生100萬個工作機會。

也就是說，金融市場快速復甦，實體經濟緩慢復甦，會更加深大眾認為政府是為了幫助大股東、大銀行，才著手進行這些救援措施的印象。

而一個民選政府，的確會受到大眾看法與印象影響。書中，作者就提到自己多次跟國會與各種委員會交手的經驗。

挽救金融危機，是一個政治上很不討好的舉動。

本書書名Stress Test。表面上看起來，是對金融業者的壓力測試。但這次危機，也是對金融主管單位的壓力測試。更是對投資人的壓力測試。

當我們對金融機構能否通過壓力測試，品頭論足之際，我們自己的投資組合，是否有經過壓力測試呢?

這本Stress Test，是關於2008金融海嘯的絕佳著作。作者以第一線參與者的第一手資料，完整呈現當時金融業者的不同面貌:驚恐、謹慎，自以為是。也呈現了美國政府內部的不同看法:讓它去死、一定要救、我的部門才重要。

看過這本書，即便沒有親身經歷過2008的讀者，也可以體會當時狀況有多危急與緊迫。看到現代金融體系可以出現那麼大的問題，也可以用比較成熟小心的態度，來處理投資問題。