PIMCO的不同版本

最近綠角發現有些讀者藉由PIMCO Total Return這個關鍵字找到綠角的部落格。他們看到的應是海外券商的主動型基金應用—以Firstrade為例這篇文章中,用來舉例的優秀債券型基金。

這個關鍵字的出現,應與最近德盛安聯引進PIMCO基金在台發售有關。許多投資人可能對Bill Gross所帶領的優秀基金有所期待。但令人失望的一點是,你在台灣看到的PIMCO總回報債券基金,與拿到美國晨星2007固定收益獎的PIMCO Total Return基金,恐怕不是完全相同的東西。

請看以下解說。

德盛安聯引進的PIMCO總回報債券基金有零售H級與機構H級兩種股別。一些基本資料如下:

我們來進行比較,會看到一些有趣的點。

在基金的公開說明書第43頁,有如下的一段話:

愛爾蘭公司PIMCO Global Advisors Limited是經理人,這家公司是1997年成立的。

我們看到德盛安聯的網頁,在PIMCO基金的總列表上方,有這麼一段字:

PIMCO創立於1971年。Well,我知道這裡說的是美國的PIMCO。不過很抱歉,這段文字下方的基金不是給成立於1971年,名聲響亮的美國PIMCO控管的,是給才成立十年多一些的愛爾蘭PIMCO管理的。為什麼要這樣寫呢?

德盛安聯的網頁列出,機構H級與零售H級的經理費分別是0.45%與1.25%。假如投資朋友看到這兩個數字,以為基金內扣的費用就只有這些的話,那真不知道要算誰的錯。基金還有銷售服務費、作業費、代理人服務費、當地代表人服務費等(引用自公開說明書)。查閱英文的公開說明書,我們看到真正內扣的費用分別是0.59%與1.40%。如下圖。(後面一欄是基金的週轉率。)

而美國註冊的PIMCO Total Return基金有Institutional、Institutional II和Institutional III三個股別。一些基本資料如下:

美國的PIMCO Total Return Institutional 總開銷是0.43%,Institutional II則是0.5%,都比在台灣發售的Total Return來得低。

假如兩支基金,有同樣的名稱、同樣的投資目標、給同樣的經理人管,收費較高那支,幾乎可以推斷有較差的投資報酬率。這還沒計入,台灣投資人買進時,還要付出的佣金。

在國際發售的PIMCO基金有 Soft-dollar arrangement的約定事項,在英文公開說明書中叫做Soft commissions,中文公開說明書翻譯叫”非金錢佣金”,真是相當高段的技術性翻譯。我很懷疑誰看完那段中文字會知道原來這是一個利益衝突點。

德盛安聯這次引進PIMCO的債券基金至少有幾點值得肯定的。首先是引進知名的PIMCO資產管理旗下產品(雖然是設在愛爾蘭的關係企業),讓台灣投資人有更多的選擇。再者,這些債券基金中,有總開銷”只有”0.59%的基金,比國內常見的境外債券基金0.75%的經理費低廉,應會對其它公司形成競爭壓力。

但德盛安聯也引進了總開銷1.4%的高貴產品。對債券基金有點基本認識的人,看到1%以上的總開銷,就可以打消任何買進的理由了。德盛安聯對這系列債券基金所收取的2%前收佣金,也高過一般境外債券基金1.5%。而這次引進的PIMCO債券基金,就像許多在台灣販售的境外基金一樣,是個較昂貴的版本。

在費用方面,台灣投資人一直相當寬容且不吝於付出,要說是好騙還是呆呢?Maybe both.



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27 comments:

Chang 提到...

0.59%經理費 是institution share
申購門檻是 500萬美金
所以對一般人來說
pimco的債券基金, 不論是management fee
或是 front load
說不定都是台灣目前看到的債券基金中最貴的

而且 在愛爾蘭註冊的基金
績效跟美國的同一名稱基金 有不小的差距

再者 pimco是非常主動式管理的
績效大好大壞

小瑞 提到...

聽到綠角大這樣說,越來越讓我氣台灣的金融業者了,都蓋掉那些資訊了… 應該是說,他們從來不去說明有哪些費用,因為投資人只在意配息率及到期的資本利得!

但做為一個長期投資者,我們要的不止是這些,還要比較那些費用!

感謝綠角大這樣解說…

不知道綠角大可以幫忙分析一下,我在台灣申購的富蘭克林坦伯頓全球公司債基金是否也有這種狀況呀…
因為,國外的英文網站,我不太會找!…

綠角 提到...

謝謝chang的分享

小瑞
我恐怕沒有心力去分析每個投資朋友持有的標地
公司債啊?
希望我未來兩個月寫的文章
不會讓你對這個標地太反感

魚龍古 提到...

感謝綠角大的開示。

廣告和媒體的宣傳及報導真的很容易影響投資者的觀感喜好,這支pimco總回報債券基金,相信很多人被媒體報導其規模最大和操盤人是葛洛斯所吸引,我也是。

無意中在著名的ETF發行商埃雪的官方網頁裡發現了一個好用的工具,http://www.ishares.com/tools/passthrough/quotes_charts.htm?symbol=AGG,這是一個線型走勢圖的網頁,可以輸入代號看走勢,最重要的功能就是可以加入多個標的,直覺的從同一張線圖來做比較,很好用的東西。

我選AGG~追蹤雷曼綜合債券指數的ETF,選5年為區間,然後加入我喜歡的PIMCO--"PTTDX"來比較,就是美國註冊的PIMCO TOTAL RETURN,整體看來走勢其實是差不多的,AGG並不輸PTTDX。另外,expense ratio比AGG更低的BND可以看出表現又比AGG有好一點,只是BND出沒多久,只能以看到一年期。那以此判斷,BND應是美債ETF很好的選擇。若要加入非美國部位來組成全球債.可加入BWX,一年以來,非美國債券(BWX)是贏過美債(BND)的。
因此,我們是否可以設定以BWX 50% + BND 50%組成可以上的了檯面的全球債券配置。

看來,ETF對主動型基金有很大的威脅,現在PIMCO 的PTTDX,應該會是我做為比較的標的,而不是投資的標的了。

小瑞 提到...

不會吧,聽綠角大這樣說… 看來公司債不會是個好的投資標的!.....

......恐懼的心等待下一篇文章!

富國 提到...

讓平民老百姓也可以享受政府或機構才能享受到的等級債券,您說不值得花那些小成本嗎?
試問為何同樣包包要花大錢買LV?
在美國買和在台灣買價錢一樣嗎?
請問為何要多花錢去買支萬寶龍的筆來用?
投資不能以管窺天會失真的

綠角 提到...

債券基金買的債券
配息是5% 6%
還是20% 30%

一個5%的收益
在成本方面
每年割讓1.4%
這叫作小成本?
這是每年28%的成本

看來有些算術
真的是太難了

Kirdy 提到...

Pimco在6月初推出旗下第一支ETF, 追蹤 1-3 年期美國短債收益的 ETF(上市代碼:TUZ),提供的手續費優惠是為期 2 年的 0.09%, 競爭對手埃雪 (iShares) 旗下的iShares Barclays 1-3 年期債券基金(上市代碼:SHY)所收取的手續費用是 0.15%。

Pimco 表示還有另外 6 支 ETF 在美國證交所等待通過審核上市。

這 6 支 ETF 分別是:Pimco 3-7 年期美債指數基金、Pimco 7-15 年期美債指數基金、Pimco 15 年期以上美債指數基金、Pimco Broad U.S. TIPS Index Fund、Pimco Short Maturity U.S. TIPS Index Fund,以及 Pimco Long Maturity U.S. TIPS Index Fund。

上述後面 3 支基金追蹤的是抗通膨債券已獲得矚目,因為,在美國政府對抗金融危機的努力之下,已消化了市場中的通膨憂慮。


新聞:http://www.cnyes.com/usastock/news/articles.aspx?fi=\NEWSBASE\20090604\WEB2573&cls=usastock_ETF

發行一個月以來的績效:http://www.barclays.wallst.com/barclays/isharestools/research/summary/summary.asp?symbol=tuz

PIMCO ETF網頁:
http://www.pimcoetfs.com/fund_info.aspx

綠角 提到...

謝謝Kirdy的分享
ETF已經成為各資產管理公司無法忽視的市場

提姆的新聞剪貼簿 提到...

連PIMCO這家主動式債券基金的龍頭也開始做被動式的產品!
可見被動式產品有逐漸成為主流的趨勢。

綠角 提到...

呵呵
很多公司要的是ETF
不是指數型基金喔!

Kirdy 提到...

PIMCO第二個ETF於8/20上市了,
PIMCO 1-5 Year U.S. TIPS Index Fund (NYSE:STPZ),開銷比為0.20%(到10/31/2010止),追蹤Merrill Lynch 1-5 Year US Inflation-Linked Treasury Index

STPZ網頁:
http://www.pimcoetfs.com/FundInfo/Pages/1-5YearUSTIPSIndexFund.aspx?WT.svl=FundListingHomePage

Vanguard的VIPSX怎沒有對應的ETF??

綠角 提到...

謝謝Kirdy的分享
Vanguard不是每支基金都有ETF share的

Kirdy 提到...

PIMCO新的抗通膨ETF上市

PIMCO Broad U.S. TIPS Index Fund (NYSE:TIPZ)

http://www.pimcoetfs.com/FundInfo/Pages/PIMCOBroadUSTIPSIndexFund.aspx?WT.svl=FundListingHomePage

PIMCO 15+ Year U.S. TIPS Index Fund (NYSE:LTPZ)

http://www.pimcoetfs.com/FundInfo/Pages/PIMCO15+YearUSTIPSIndexFund.aspx?WT.svl=FundListingHomePage

綠角 提到...

謝謝Kirdy的分享

Kirdy 提到...

PIMCO新發行的ETF

TENZ PIMCO 7-15 Year U.S. Treasury Index Fund

http://www.pimcoetfs.com/FundInfo/Pages/PIMCO7-15YearUSTreasuryIndexFund.aspx?WT.svl=FundListing

ZROZ PIMCO 25+ Year Zero Coupon U.S. Treasury Index Fund

http://www.pimcoetfs.com/FundInfo/Pages/PIMCO25+YearZeroCouponUSTreasuryIndexFund.aspx?WT.svl=FundListing

FIVZ PIMCO 3-7 Year U.S. Treasury Index Fund

http://www.pimcoetfs.com/FundInfo/Pages/PIMCO3-7YearUSTreasuryIndexFund.aspx?WT.svl=FundListing

綠角 提到...

謝謝Kirdy的再次分享

Kirdy 提到...

PIMC發行第一支主動管理ETF

相關新聞
http://www.indexuniverse.com/sections/newsinfocus/6878-pimco-launches-active-etf-money-market-alternative.html?Itemid=4&utm_source=newsletter&utm_medium=email&utm_campaign=IndustryNews

PIMCO Enhanced Short Maturity Strategy Fund (NYSE:MINT)
http://www.pimcoetfs.com/FundInfo/Pages/PIMCOEnhancedShortMaturityStrategyFund.aspx?WT.svl=FundListingHomePage

日後PIMCO還會推出兩支主動管理ETF
the government-limited maturity strategy fund 和the prime limited maturity strategy fund (NYSEArca: GOVY and PPRM)

綠角 提到...

謝謝Kirdy的分享

很好奇你似乎對PIMCO的基金與ETF特別有興趣?

Kirdy 提到...

哈哈...因為在注意看會不會有PIMCO Total Return的ETF啊...

綠角 提到...

原來如此

感謝你的資訊讓此文生色不少

hukeli 提到...

請問,非美國人身份在Firstrade可以成功買到PTTDX嗎?麻煩各位朋友確認。

另外,Firstrade或綠角部落格上是否列出所有非美國人可在Firstrade買到的mutual fund共同基金?如有請告知。據我瞭解大多是不准的。(比如,很優秀的PRPFX就不准。)

謝謝!

綠角 提到...

在Ask Mr.Firstrade專欄
可以看到部分不出售給國際投資人的基金公司列表

apiway 提到...

因為某些階段只是想買比較純的美國政府公債基金,

並沒有鎖定PIMCO (雖然Gross很靈活,該買美國公債時他就會增加)

請問是否有其他美國公債比例高的基金?

(因故,無法買ETF)

綠角 提到...

我很好奇
是什麼理由不能買ETF

S.J 提到...

PIMCO Total Return的ETF也即將推出了
代號:TRXT
總開銷:0.55%
http://news.morningstar.com/articlenet/article.aspx?id=386352&pgid=rss

綠角 提到...

謝謝SJ的分享
Total Return有ETF版本後
可能會引發知名主動基金發行ETF版的風潮