海外券商的主動型基金應用—以Firstrade為例

綠角是指數化投資信徒,在許多海外券商相關文章中,著重於指數型基金和ETF。其實海外券商,也可以買到許多優質的主動型基金。在眾多海外券商中,Firstrade是買基金最方便的管道。不僅基金種類繁多,收費也相當低廉。這篇,將以晨星的基金報告結合Firstrade所提供的基金列表,舉出一些如何透過海外券商購置優質主動型基金的實例。

舉個例子。譬如這篇晨星報告,是2007年晨星基金經理人獎得主的宣告文(2007 Fund Managers of the Year)。共有三個獎項,分別是國內股市基金(指美國),國際股市基金和固定收益基金。

2007年固定收益基金經理人獎得主是Bill Gross。我想,債券天王的名字對很多人來說不是生字。他本人已經得過1998和2000年的晨星固定收益基金獎。連帶得獎的是他所掌管的兩支債券基金,分別是PIMCO Total ReturnHarbor Bond。這次得獎的主要原因,在於當市場仍低估次貸的影響力時,Bill Gross旗下基金已經做出反應。所以在這次風暴中,表現特別突出。

在Firstrade的基金列表中,買得到這兩支基金嗎?我們可以到這個頁面。這裡列出了所有Firstrade有販售的共同基金公司名單。我們點選”P”,然後就可以找到”PIMCO/Allianz”這項,如下圖,點下去。

Bingo!如下圖所示,在基金列表的最後,我們找到了PIMCO Total return這支基金,共有A、B、C、D四種股別可供選擇。收費結構有前收、後收與免交易手續費基金三種。

根據晨星的資料,PIMCO Total Return這支得獎的債券基金,開銷比是0.75%(D股)。比起國內這些債券基金,收0.75%的經理費,再加上某某%的其它費用,形成總開銷比一點多趴的開銷比(實例可見經理費不等於總開銷一文),實在比較便宜。

當用更便宜的價格,可以買到更好的選擇時,為什麼還要走回頭路?這就是為什麼我對於有些投資朋友詢問,在海外券商能否買到台灣的這些海外基金,感到困惑。有更好的選擇時,為什麼不用呢?

同樣的方法,我們可以找到Harbor基金公司的Harbor Bond基金(如下圖)。


這支則是免佣基金,開銷比更只有0.56%。也就是說,假如透過海外券商買這支基金的話,不用像台灣一樣收總金額百分之1.5%在再打折後的佣金,不管你是買一萬美金,或是十萬美金的基金,一樣都收9.95美金的手續費。海外券商也不收信託保管費。基金本身則是持續性開銷低廉,由響譽國際的債券專家操盤。又是個可用更便宜的價格,買到更好的服務的例子。

其實這些成績優異的基金,常有一個共通點,就是便宜。更低的成本,是獲取高報酬的關鍵。我們繼續看2007基金經理人獎的例子。

接下來看到國際基金經理人獎,得主是Hakan Castegren與他掌管的Harbor International基金。晨星文章指出,該獎不只獎勵經理人,榮耀也歸屬該基金的分析師團隊。他們的經驗,對投資人資本的重視,與貫徹執行自身投資哲學的紀律,都是值得稱道的。而該基金,也是晨星一再推荐的。

該基金自2001年來的表現(Total Return)如下表(取材自晨星網站):


它在2001和2002兩年的熊市中,損害控制得宜。這個表現,讓許多基金投資人留在基金裡,沒有被市場的修正嚇到賣出贖回。讓投資人留下來,為他們帶來日後牛市時的高報酬。這種平穩的表現,可縮小基金的 Investor Return和Total return間的差距,讓投資人不易掉入買高賣低的輪迴,為投資人帶來實際的收獲。這是一個很大的優點。(ps. 我覺得,所有基金的過去報酬報告,應皆使用Investor Return,而不是Total Return。因為Investor return才是該基金的投資人,真實經歷,確實拿到的報酬。一般用來報告的Total Return,太常高估基金的報酬了。晨星所有可以計算Investor return的基金,都有該項數字,台灣這些海外基金,則是看不到這個數字。)

一樣的方法,可以找到Firstrade的基金列表中有該基金。

Harbor International是免佣基金,開銷比是0.81%。一樣是便宜的優質選擇。收你1.5%經理費,買進還要佣金的台灣境外基金,較高的收費,有帶來較高的報酬嗎?

2007晨星國內基金獎得主則是Will Danoff和他掌管的Fidelity ContrafundFidelity Advisors New Insight

在Firstrade的基金列表

我們可以找到Fidelity Contrafund。這支是免佣基金,年度開銷比是0.89%。

一樣可以找到Fidelity Advisors New Insight。如下圖:

這支貴一點。是有佣基金,年度開銷比是1.08%。

它們為什麼得獎,有興趣的讀者可以直接看看晨星的報告。

透過海外券商,這些在晨星報告中的優良主動型基金,不再是遠不可及的目標。主動型基金投資人所應注意的事項,低成本、一貫的投資策略、經理人特性、基金公司風格等,晨星在報告中一一為你剖析,而海外券商則提供實際購買的管道。但有一點必需要克服的,那就是英文。這些報告還有基金基本資料,都是英文寫成的。投資人至少要能掌握基本要點,才會瞭解這支基金。假如英文不是問題,那麼你的選擇,將不再只是台灣這幾百支境外基金中的好手,而是美國上萬支基金中的精英。


後記1:
想練習閱讀晨星的優良基金報告,可點選下方幾篇文章試試看。對於沒看過英文基金報告的讀者,我想說的是,最可能的狀況是,比你想得簡單。試試看吧。你會找到更寬闊的視野。

Best Core Foreign Funds Dedicated to Developed Markets

Four Global Funds That Can Ease Your Mind

Topnotch Funds That Defy the Odds

What’s the Best Way to Invest in Europe?


後記2:
想弄清處海外券商的基金收費分類,有佣、免佣與免手續費基金的收費詳情,可見為什麼要開海外券商交易戶文中的說明。

後記3:
有的美國基金公司可能會拒絕發售基金與外國人士。

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相關文章:
如何挑選主動型基金

我的選擇,我的背叛

主動型基金公司的典型---Dodge&Cox

晨星與基金公司的合作廣告(Free Morningstar Analysts Reports)

26 comments:

red36amy 提到...

謝謝綠角大
費時的分析整理及無私分享
有你真好 感恩!!!!

ingramchen 提到...

看了這麼多優質的債券基金...
很無奈那30%的稅,算一算一年扣的配息就佔成本 1%,再加上匯款成本以及開銷,總成本高達 2.2%。扣到連定存都不如了...

目前只找到一支零息債券基金
American Century Target Mat 2025 Inv (BTTRX)
配息的次數少很多。
expense ratio: 0.57%

看來只能放這一支了
有其他網友有其他比較好的標地嗎?

silent 提到...

Harbor Bond 前幾個月我有試圖買過
不過被拒絕
理由是我是非美國人
蠻可惜的

個人通常用 yahoo finance 的 mutual fund 來篩選和過濾基金
不過代銷機構部分 yahoo finance 提供的資訊就不太可靠
例如 pimco 的基金在 yahoo 那邊就沒有顯示 firstrade 是銷售機構

參考一下囉~

罐頭 提到...

不知道這幾家基金公司有沒有開放海外投資人投資?有沒有人可以分享看看經驗?

綠角 提到...

謝謝red36amy的鼓勵

ingramchen 感謝回應與提出一個零息債券基金的選擇
其實 就算扣30%的稅
好一點的債券基金
不會輸台灣這裡能買到的債券基金
因為台灣的海外基金 收費太貴了
可以參考富蘭克林坦伯頓美國政府基金 v.s. Vanguard GNMA Fund (Franklin U.S.Government Fund v.s. Vanguard GNMA Fund)一文


感謝silent的分享 這是非常實用的資訊

目前累積版友的經驗
T. Rowe Price, Dodge&Cox和Harbor這三家基金公司
都會拒絕賣給外國人啊!

ingramchen 提到...

謝謝綠角兄的回應
那一篇我有認真的爬過 :)
所以目前打算配置分別給 BTTTX 和 VIPSX (vanguard 抗通膨),完全不考慮國內的了。除非未來有引進便宜的債券 ETF...

觀察了一下 BTTTX 的配息狀況,發現都是在年底配息 (12/6~12/20),理論上只要12月初贖回,一月初買進,就不會被扣到稅,而且這一支是 NTF,也沒有 redeem fee,所以買賣完全沒有成本。反正每年年底本來就要做 rebalance,也不算是很麻煩。

這樣操作下來,$10000 美金每年可以省 $100~150 的稅,還真的蠻多地...

同一家的零息債券總共有 BTTRX, BTTTX, BTTNX, BTFTX 等四支。其中 BTTTX 在晨星的 investor return 中表現最好,也比 BTTRX 穩定一些。

ingramchen 提到...

BTTRX,被錯誤的資料給誤導了:

google finance 的 price history: (點 max)
http://finance.google.com/finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=maximized&chdeh=0&q=MUTF:BTTRX&

yahoo finance 的 price
http://finance.yahoo.com/q/bc?s=BTTRX&t=my&l=off&z=m&q=l&c=

兩個 history price 居然不同!
google finance 的資料看的出來配完息後價格就降了下來,yahoo 的資料到看不出這種現象... 從其他網站交差比對後發現 google finance 的 price 是錯的。不知是怎麼算的,真害...

小弟再繼續研究研究。

罐頭 提到...

yahoo finance 的 Historical Prices 有
Dividends Only 的選項。BTTTX查出來是:
15-Dec-06 $ 0.289 Dividend
16-Dec-05 $ 3.046 Dividend
19-Dec-03 $ 2.469 Dividend
6-Dec-02 $ 2.184 Dividend
7-Dec-01 $ 3.90 Dividend
8-Dec-00 $ 4.987 Dividend
10-Dec-99 $ 5.922 Dividend
11-Dec-98 $ 0.669 Dividend
19-Dec-96 $ 1.672 Dividend

看起來還滿符合要求的。只要BTTTX不會拒絕賣給外國人的話應該會是債券部位的不錯選擇。

Paul 提到...

綠角前輩這篇文章是否表示贊成購買主動型基金了呢? ^_^

小弟準備開始分批買進中國基金,但是搜尋了一下,現有的ETF中似乎沒有直接投資A股的,較熱門的FXI(iShare China, 開銷比0.74%)是投資香港和美國掛牌的陸股,所以走勢幾乎是和恆生指數差不多,當然報酬率不如上海綜合指數。
所以我選擇了CAF(MORGAN STANLEY CHINA, 開銷比1.73%),算是超貴,但因為它直接投資A股。最重要的是我發現一個不知該如何解讀的地方,就是它2008年的折價比平均為-24.29%,也就是投資人可以用相當於淨值75折的價格購買它,而FXI則無此現象。
想請教綠角前輩的是,若考慮到這一點的話,是否CAF是優於FXI的標的呢?不知綠角前輩對這麼大的折價比還有什麼看法?
感恩!

綠角 提到...

我對優良的主動型基金的看法
你可以參考主動型基金公司的典型---Dodge&Cox這篇文章的第一段

中國基金
我沒什麼看法耶
我知道有好幾個對中國基金很有研究的版友
請他們幫忙吧!

ffaarr 提到...

Paul:

caf因為是封閉型基金,所以才可能會有這麼大的折價(fxi是etf有套利機制所以不可能),會有這麼大的折價就表示,儘管淨值還比較高,但大家都不願意用這麼高的價錢去買,就是因為之前大陸股市漲得太多,所以大多數投資人看好它會跌下來。(結果這幾月就真的慘跌了)投資中國股市是風險是非常大的,即使跌了這30%,實際去看本益比也還是不低,建議即使真的看好要買,也建議低比例的配置(覺得10%就很多了)

至於caf和fxi那個比較好,這不同的投資標的和基金類型,其實不太能比較。雖然漫步華爾街的作者墨基爾,也曾推薦買這種大折價的封閉基金,然後坐收相對較高的配息。但也要看基金經理人是不是會把那些淨值配息大量配出來,不然其實也是看得到吃不到。(除非目標是像墨基爾說的,要放很長期慢慢等配息,但覺得中國這種大波動市場,除非你很有把握說現在是合理價位,不然這樣作不見得有利)

假如有兩個投資標的都一樣,一是有折價20%,收費高的主動封閉基金,二是收費低1%的etf。我個人是會選etf。但這個是見仁見智的你要自己考量。

SAM 提到...

CAF與FXI與PGJ 我2006年11月底同時買這三隻,代表A股,H股,美股ADR

穫利:
CAF>FXI>PGJ
跌的速度
CAF>FXI>PGJ

沒有好壞,要看你風險承受度與當時買進價格的位置.

另,5%CAF是投資到其它的基金.是一隻fund of funds,每年需要付management fee的(management fee是只動會從NAV裏扣減)!


這個網址有在討論,可能參考看看.

http://www.letsthinkchina.com/search/label/CAF%20Top%2010

綠角 提到...

感謝SAM與ffaarr寶貴的經驗分享

Paul 提到...

感謝版主、ffaarr與SAM的分享。其實我了解CAF的波動率較大,這其實也是我選它的原因之一。我的想法是,每跌5%買一點,長期投資,中國股市會跌到哪裡我不知道,但在分批買進的原則下,應該波動大的標的將來報酬率會好一點吧!此外,現在它的折價應該代表了超賣吧,等一段時間陸股回到多頭時,它可能折價率變低,甚至變成溢價,一來可能因此帶來超出大盤的表現,二來,折溢價比也可作為超買超賣的指標。呵呵,我是不是太一廂情願了一點?這樣的方式好像有點接近speculation了。還請綠角前輩包涵!

綠角 提到...

還好啦
誰沒投機過呢?
歡迎有空多來!

Jack 提到...

Pacific Heights Asset Mgmt, LLC所管理的PRPFX也是拒絕國際投資人,今天剛被拒絕,供參考

綠角 提到...

感謝分享

魚龍古 提到...

看了好久的部落格,感謝綠角大大推廣正確的投資關念與訊息,也佩服您在部落格寫文的毅力與堅持。

有個疑惑請想教綠角大或諸位投資道友,關於文中的PIMCO的債券基金,(台灣好像叫PIMCO總回報債券基金),他分成ABCD四種,我在FIRSTRADE裡的資料看到,A的銷售費用是0.9,B:1.65,C:1.65,D:0.75,而且D是無交易費NTF,那為何有人要買ABC這三種?直接買D不是最有利的嗎?當中有何差別呢?懇請解惑!謝謝!

綠角 提到...

魚先生
你這個問題其實蠻大的
我建議你可以看最難懂的ABC基金成本大解剖(Detailed Analysis of Fund Expenses)這兩篇文章

PIMCO引進台灣的
As usual
不是美國註冊基金
是愛爾蘭註冊基金

最近可以的話
我會針對這個主題寫一篇文章吧

魚龍古 提到...

感謝綠角大的回答。
我在firstrade的基金資料裡看,
PTTDX裡,銷售費用類型為0.75,
費用比率為None,
他的欄位"銷售費用類型"和"費用比率"是否放相反了,
所以我前個發言應該是,
"費用比率"最低(0.75),
而且無銷售費用(None)的D型,
怎麼看都比其他ABC要划算。

綠角 提到...

幫你把問題轉到Ask Mr.Firstrade專欄

百勞247 提到...

今天我親自去電Firstrade詢問PRPFX這支基金是否開放非美國人購買(Jack在2008年留言說被拒),為確認,還打了兩次: 問了一位中文客服人員和英語的客服,結果答案都是: 外人可以購買。同樣的,PTTDX也開放給外人。這真是好消息。

只是,兩位客服關於PTTRX的佣金說法不一:中文客服說PRPFX是front-load,故無交易費。英語客服說是no-load,收$9.95交易費。我比較相信英語客服的說法,因為在ETrade有美國帳戶,那裡購買PRPFX也是no-load但收手續費。不然,要去電詢問第三個客服了。

供大家參考。

綠角 提到...

謝謝分享資訊

基金能不能買
也可以直接下單試試就知道了(假如確定要投資的話)

匿名 提到...

超連結http://
的部分如果可以開放copy
或是直接點進去超連結
會比較好閱讀

AMD_Hammer

JNH 提到...

PTTDX 非美國人不能買喔~

因為收到了 FirstTrade 的通知信「第一理財的交易結算公司,Penson Financial,近日開始執行限制非美國國籍客戶買入和持有美國國內(美國注冊)之共同基金的政策。經過查核,確定在您帳戶中持有美國國內之共同基金;因此,基於這一政策的實施(由共同基金公司規定),請在2011年7月31日前賣出以下共同基金:

帳戶號碼:XXX-XXXXX

基金代號:PTTDX」

才發現定期定額兩年多的 PTTDX 是屬於非美國人不能購買的對象。

只是也非常奇怪,從一開始的下單,及後續的定期定額都是成功的,看起來系統能否下單並無法做為判準的原則。

綠角 提到...

目前我不很建議透過美國券商買美國註冊基金
原因就是會遇到像這種停賣或禁止繼續持有的情形

JNH會收到這封通知信
是因為交割公司Penson開始清查外國投資人持有的美國註冊基金

ETF就沒這些限制