香港ETF與美國ETF全球股市投資組合的差異(Differences between ETFs in Hong Kong and U.S.)
在如何以香港當地ETF組成全球股市投資組合這篇文章中，提到了，可以利用香港當地的ETF，組成囊括全球股市的投資組合，如下表:
| ETF名稱 | 港股代號 | 投入地區 |
| db x-trackers MSCI USA Index ETF | 3020 | 美國 |
| Vanguard FTSE Developed Europe Index ETF | 3101 | 歐洲已開發市場 |
| db x-trackers MSCI Pacific ex-Japan Index ETF | 3043 | 亞太已開發市場 (日本除外) |
| Vanguard FTSE Japan Index ETF | 3126 | 日本 |
| db x-trackers MSCI Emerging Markets Index ETF | 3009 | 新興市場 |
利用美國當地的ETF，也可以組成全球股市投資組合，如下表:
| ETF名稱 | 美股代號 | 投入地區 |
| Vanguard Total Stock Market ETF | VTI | 美國 |
| Vanguard FTSE Europe ETF | VGK | 歐洲已開發市場 |
| Vanguard FTSE Pacific ETF | VPL | 亞太已開發市場 |
| Vanguard FTSE Emerging Market ETF | VWO | 新興市場 |
利用美國和香港的ETF來投資全球股市，雖然大致上可以達到類似的效果，但有一些基本上的不同。
第一，涵蓋範圍的差別
在美國部分，美國當地的Vanguard Total Stock Market ETF持有約3600支證券，囊括美國的大、中、小型股，甚至連微型股也包括在內。
香港當地用來投入美國股市的香港DB X-Trackers MSCI USA Index ETF 所追蹤的指數約只有610支證券。
很明顯美國當地標的的涵蓋範圍更為完整。
歐洲股市方面，美國的Vanguard FTSE Europe ETF (VGK)持有約520支證券。香港Vanguard FTSE Developed Europe Index ETF也持有約520支證券。畢竟是同一家公司出的產品。這方面可說在伯仲之間。
亞太股市方面，美國的Vanguard FTSE Pacific ETF分析介紹(VPL)持有約830支證券。
香港的Vanguard FTSE Japan Index ETF持有472支證券，db x-trackers MSCI Pacific ex-Japan Index ETF追蹤的指數有143支證券。兩者加總約615，也是落後VPL。
新興市場方面，美國的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF分析介紹(VWO)持有約980支證券。香港的db x-trackers MSCI Emerging Markets Index ETF追蹤的指數則含有835支成份股。
還是美國標的勝出。
所以全球市場四大分區，美國、歐洲、亞太與新興市場，除了歐洲之外，其它三個地區，美國當地ETF都可以達成更完整的覆蓋。
第二，內扣費用的差別。
下表列出香港與美國ETF的內扣費用。
| ETF名稱 | 內扣費用 |
| db x-trackers MSCI USA Index ETF | 0.3% |
| Vanguard FTSE Developed Europe Index ETF | 0.25% |
| db x-trackers MSCI Pacific ex-Japan Index ETF | 0.45% |
| Vanguard FTSE Japan Index ETF | 0.25% |
| db x-trackers MSCI Emerging Markets Index ETF | 0.65% |
| ETF名稱 | 內扣費用 |
| Vanguard Total Stock Market ETF | 0.05% |
| Vanguard FTSE Europe ETF | 0.12% |
| Vanguard FTSE Pacific ETF | 0.12% |
| Vanguard FTSE Emerging Market ETF | 0.15% |
表中可以看到，不論是香港還是美國的ETF，都呈現出美國股市的標的最便宜、美國以外已開發市場其次，新興市場最貴的現象。這反應的是各國市場投資成本。
費用可說是一面倒。表中美國最貴的新興市場標的(VWO)，內扣費用0.15%，還比香港最便宜的標的(3101, 3126)的0.25%還要低。
| 美股代號 | 內扣費用 | 比率 |
| VTI | 0.05% | 25% |
| VGK | 0.12% | 25% |
| VPL | 0.12% | 25% |
| VWO | 0.15% | 25% |
使用美國當地ETF，以最簡單的均分方式組成投資組合，整體內扣總開銷是0.11%。
| 港股代號 | 內扣費用 | 比率 |
| 3020 | 0.3% | 25% |
| 3101 | 0.25% | 25% |
| 3043 | 0.45% | 11% |
| 3126 | 0.25% | 14% |
| 3009 | 0.65% | 25% |
一個比率類似的香港ETF投資組合，整體內扣總開銷會是0.3845%。
(亞太市場的25%，日本占14%，日本以外市場占11%)
也就說，價值一萬美金的投資組合，使用美國的ETF，每年會被內扣費用收走11美金。使用香港的ETF則會被收走38美金。兩者差27美金。
第三，ETF結構的差別。
美國這些ETF全都是Physical ETF，實體ETF。它們都實際持有指數成份證券。但香港的ETF中，兩支Vaguard發行的ETF是實體ETF。但其它三支db x-trackers的ETF則是合成ETF(Synthetic ETF)。
合成ETF未持有指數成份證券，而是利用衍生金融工具達到追蹤指數的效果。會引進交易對手風險(Counterparty Risk。
(詳細討論可參考香港DB X-Trackers MSCI USA Index ETF(3020)分析介紹)
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8 comments:
綠角您好，很感謝您無私的分享，因為讀了您的部落格，建立了許多正確的投資觀，也使我在投資路上，走的比較踏實。
看到您這篇文章，我也想少少的分享一下我的資訊。我住在法國，能投資的和台灣不同，目前能找到最便宜的ETF就屬Amundi。產品項目和您本文章例出的來比，和香港的比較相似，很不幸地，各ETF的總開銷也和香港的差不多。看來，真得還是直接在美國投資比較便宜。只可惜，因稅務的問題，我不確定雖從台灣滙款到美國，法國這邊會不會有稅務的問題，畢竟我是住在法國，連絡資料得留法國的。
在此有個問題想請教您或其他的人，若所有的ETF只投資一家資產管理公司，以我的case是amundi，甚至只透過一家劵商來買這些ETF，未來會不會面臨這家資產管理公司或這家劵商倒閉的風險，畢竟ETF的投資是至少二十年的長期投資，老闆會退休或死去，接班人理念會不同，大環璄會改變... 請問您們對這有沒有什麼看法，還是我太多慮。
一方面是美國市場的規模世界最大，具有低成本的規模優勢，另一方面美國市場是全球競技場，有來自世界各地的競爭者，在高度開放競爭之下，消費者得以享受到最優惠的價格
La Vie
您可以就法國居民的身份投資
最糟的狀況
就是被扣30%的預課稅款
跟台灣當地投資人一樣
hutocat
沒錯
所以我們直接使用美國當地的金融服務
的確是世界一流
在法國投資美國的vangaurd除了要付預課稅外，所得稅也是恨天高。若直接投資歐洲的，得在愛爾蘭開戶，然後付款到德國，每次直接投資vangard沒像透過劵商投資那樣鍵盤動一動就搞定（如果我沒看錯官網的流程的話）。所以，還在心裡建設中...
綠角你好，我見到你這一篇文章談到香港ETF的投資組合比例基本上是平均分配，而另一篇文章《如何以香港當地ETF組成全球股市投資組合》則是按照全球地區市值作分配，想請問如何考慮哪一種比例會較適合？謝謝！
請問綠角大，可以在新加坡直接投資vangaurd嗎? Thanks.
綠角您好，想請教一下若持有人民幣，有沒有什麼指數投資標的（股市或債市）可以投資到全球？由於外匯限制，雖然想直接在美國券商開戶，看來是不可行。是不是只能間接透過兌港幣，以香港券商投資？
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