愈大愈強，美國股市近五年的特別現象(The Bigger, The Better)
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美國晨星專欄作家John Rakenthaler在八月初的專欄寫了一篇文章，文中探討美國股市近年一個特別的現象。
他把在2013年八月，存在於晨星美國股市資料庫中的6706家上市公司，分成兩個族群。第一個是市值最大的前1%公司，總共有67家。當時市值最大的是Apple，市值4430億美金。第二個族群是市值較小的後99%上市公司，共有6639家公司。
然後分析這兩個族群的股票，從2013八月以來，到2018的五年報酬。
市值最大的前1%公司這五年間的中位年化報酬是9.2%。報酬率最佳是Amazon，年化報酬42.5%。這67家公司只有四家公司是虧錢的。報酬率最差的是GE，年化報酬是-6.6%。
市值最大的這67家公司，有62家帶來勝過同期通膨的實質報酬。可以說勝率在九成以上。假如你專門投資美國的超大型類股，過去五年幾乎是閉著眼睛，隨便投一把飛鏢，成果都會很好。(請注意，不是投一支飛鏢)
市值較小的後99%公司，有幾乎一半帶來五年年化負報酬。中位報酬是1.2%，落後同期通膨(也就是實質報酬為負)。
也就是說過去五年，美國的大型股表現特別好。
有的讀者可能就會想說，那不就是最近媒體在報導的FAAMG現象嗎?說美國股市的報酬主要都是由Facebook, Amazon, Apple, Microsoft跟Google這幾家公司帶來的。去除這幾家公司後，美國股市幾乎沒什麼表現。
作者特別強調FAAMG現象其實沒什麼好說的。一個市場，大多的資金就是放在大型股上面。大型股表現好，整體市場就會表現好。FAAMG的報導就是反過來說，”你看，現在市場表現很好，大多都是大型股帶來的成果喔!”
本來就是這樣。
日後假如你看到某年市場指數大跌，然後報導又再說:”其實下跌都是主要幾家大型股下跌所帶來的。其它股票表現其實還好。”
你就知道，他們又在說廢話了。一樣，本來就是這樣。
市場的整體表現，的確大部分就是由大型股決定的。這是市值加權的本質。
John Rakenthaler說明自己文章講的不是這樣，他用的是中位報酬。他展現的是市值前1%的股票，表現明顯優於後99%股票的現象。
這個現象可以帶來幾點思考。
首先是，在過去五年，美國市場一個主動選股者的成果，很大部分會決定於他投資的是大型股還是小型股。
假如這位投資人就是專門在Amazon, Facebook, Google這些大型股中找尋標的，他很可能會有很好的成果。
假如這位投資人就是專注在中小型類股中找尋機會，他面臨的是很嚴苛的處境。
他們選股成果的分別，反應的不是能力的差別，反應的是近五年的市場大勢。這五年，美國就是大型股表現明顯較好。
再來，依生活經驗選股，非常危險。
假如一位投資人他常用Amazon購物。他就想說，我買生活常見的公司，我投資Amazon股票。他會拿到很好的績效。
但假如另一位投資人常搭飛機旅行各地，他想到GE是飛機引擎重要製造商，所以他買GE股票。那慘了，他會在美國股市大多頭中，實現負報酬。
財經雜誌跟投資書籍會把前者當大師拿出來講，假裝後者完全不存在。但其實他們都是依一樣的原則投資，就是買自己常用的產品公司股票啊!
最後，買單一公司股票進行存股的風險。
假如過去五年有位投資人買的是美國市值後99%的股票，那麼有一半的機會，他存股存了五年，還是負報酬。
這還不是最糟的狀況，作者在續篇中寫出一段令人觸目驚心的文字:
“Half of all issues contained in the Center for Research in Security Prices' U.S. stock-market database, which dates to 1926, have posted negative returns for their lifetimes. ”
CRSP資料庫中，自1926年以來所有有資料的股票，有半數在其存在期間，是負報酬。
我再強調一下:“negative returns for their lifetimes.”
過去100年，全球股市最佳表現者之一的美國股市，都還有一半的股票交出負報酬。
你投資的是未來表現最好的單一國家股市嗎?你為什麼要”存股”?
看好單一股票，一直存下去，這輩子的投資命運就交給一家公司，是很值得做的投資方法嗎?
不要走鋼索，還自以為在走康莊大道。
市場內部組成的表現是很不平均的。有時大型股好，有時小型股好。有時科技類股好，有時公用事業好。
與其試圖去猜測這些變化莫測的趨勢走向，一個全市場的指數化投資工具，提供投資人簡單有力的解答。各種市值的股票，各產業股票的表現，你都不會錯過。
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4 comments:
股市本來就是一個投票機... :)
的確~
短時間內如何投票
沒人可以一直猜對
真的不能只靠生活常識投資，GE買了一年多，
即使有使用DRIP現在報酬還是在-55%附近徘徊....
https://imgur.com/a/ypI8Ttu
謝謝分享~
這真的蠻糟的
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