綠角財經筆記: 你買的是機會基金還是避險基金?

你買的是機會基金還是避險基金?

前一陣子越南股市的優異表現，吸引了投資人的目光。許多人探詢，有無投資的方法。由VinaCapital公司發行的越南機會基金(Vietnam Opportunity Fund , VOF)成為很多人考慮投資的標的。

綠角對越南市場沒什麼特別的觀感。好奇，所以到VinaCapital網站看了一下。VinaCapital是一個包括投資銀行及資產管理公司的越南本地金融集團。VOF是該公司發行的封閉型基金，註冊地在開曼群島，在倫敦證券交易所掛牌買賣。

雖然名為越南機會基金，但是該基金的投資區域為中南半島，只是規定至少有70%投資在越南。計價幣別為美金。網站上列出的基金總資產是5億6千萬美金。

這些都沒什麼特別的。特別的地方，在於這支基金的收費。年管理費2%。最特別的地方，在於高過年報酬率8%的部分，有20%會歸作基金的經理費，做為獎勵經理人的酬金。

這種收費結構，和避險基金很像。超出某一水準的話，多出的部分要分20%給經理人。

譬如某年，基金報酬率是18%，比8%多了10%，這10%就要付其中的2%給經理人，投資人拿剩下的8%。這樣的收費，基金公司會將其合理化，說要這樣，經理人才有動機力求更好的表現。

我是覺得，要合理化這種作法的唯一方法，是當基金下跌超過某一標準時，超額下跌的20%，由經理人拿錢出來補足。這種多賺要分基金公司，賠了完全歸投資人的基金，其實就是把投資人當肥羊。

在市場中，獲取較高報酬的唯一可靠方法，是冒較大的風險。當經理人面對的薪資結構，是多賺可以分一杯羹，賠了他沒事，他會很樂意去冒更大的風險，拿投資人的錢去”賭賭看”。投資人，想想看，你冒了全部上升和下跌的風險，不過上升的部分你只能享有80%，下跌要全部自負，這樣合理嗎?

先不論投資中南半島的風險，這樣的收費結構本身就有可議之處。而且，不要以為只有這支封閉型基金，或是避險基金才有這種收費方式。有些國內很方便就能買到的境外基金，雖然不是收20%那麼誇張的”獎勵金”，也一樣在玩賺了分自己一份，賠了完全算投資人的遊戲規則。你，注意到了嗎?