你在玩誰的遊戲
美國金融界很早以前就注意到一個問題。依慣例，美國註冊的基金會在美東時間下午4點計算基金淨值(NAV)。問題是，美國註冊的基金也會投資外國，譬如日本、香港或是英國。但是這些”外國”基金，一樣是在美東時間下午四點結算。
所以，譬如你是美國投資人，你早上看了英國的消息，知道倫敦在美東時間早上10點時大跌作收。OK，然後你注意美股今天的動向。快收盤時，你發現美股大漲，你預期英國隔天開盤時，會被美股帶動，一起上漲。或是，在美國的工作時間，有影響全球的大事發生、譬如布希宣布自伊拉克撤軍、油價下跌，或是聯準會有新的宣布。假如你預期隔天歐洲股市會被激勵上揚，你可以下單買進投資英國或歐洲的基金。等於是提前知道利多消息，然後以前一天的低價進場。
為了防杜這種情形。基金公司從兩方面來著手。一是杜絕短線交易的規定。基金公司可以規定投資人買入後90天不得賣出，或是短期內賣出收取高額贖回費用。交易頻繁的帳戶會被監控，或是根本被拒絕交易基金。二是以公正定價模式(Fair value pricing)來計算基金淨值。譬如在倫敦收盤後，發生重大事件，而收盤價不再被認為是可以反應現狀的最佳證券價值估算。此時，基金公司可以用相關的期貨或是衍生金融商品的價格，來計算基金持有證券的公正價格。這個動作，將會使基金的淨值不完全靠收盤價，也納入新發生事件的影響。
在台灣的投資人，倒是不用為這個費心。首先，我們可以看看手上的海外基金，有那支不是歐美的基金公司發行的?台灣投資人買的海外基金，大多是歐美基金公司推出的。就算台灣投資人考慮的是國內基金公司發行的，投資海外的基金。通常，是歐美的股市有能力帶動台灣的市場上漲或下跌，而不是台灣的市場或事件，可以帶動外國股市。
投資外國公司發行的基金，其實就是依他們的遊戲規則在玩。
共同基金始於英國，在美國發揚光大，然後推廣到全世界。這些基金公司，營收驚人，賺全球投資人的錢。或許，台灣投資人只能在牛市時說，”我的海外基金會賺錢”。歐美這些基金公司，不論是牛市或熊市，只要有投資人把錢放在基金裡，他都能說，”我的海外基金會賺錢”。而這一切，都起源於一個投資觀念的創新。
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