Vanguard High Dividend Yield ETF分析介紹(VYM，2021年版)
Vanguard高股息ETF，英文全名 Vanguard High Dividend Yield ETF，美股代號VYM，成立於2006年十一月10日。
VYM以複製法追蹤FTSE High Dividend Yield Index。
該指數從美國股市中選出現金配息率高於平均的公司，然後以市值進行加權。以市值加權，大型股會成為主要的持股。具有提高整體投資組合穩定性的作用。
這個高股息指數不是以配息率進行加權。以配息率進行加權的話，可以達到較高的整體投資組合配息率。但可能會讓某些配息率較高的中小型類股成為主要持股，可能反而加重風險。
Vanguard在美國股市發行兩隻以股息為主題的ETF。第一個是本文提到的高股息ETF，另一個則是股息增長ETF，Vanguard Dividend Appreciation ETF(代號:VIG)。
VIG雖然名為股息增長，但不以達成高股息為目的。VIG是以股息連續增長作為衡量公司營運強健程度的篩選條件。
VYM雖然選股的確偏重現金股息率高的公司，但加權時採用比較保守的市值加權。
也就是說，Vanguard在發行股息主題ETF時，不以達成”高配息率”為目標。整體投資組合的風險控制，才是重點。
根據2021年九月資料，VYM的配息率(SEC Yield)是2.70%。投資整體美國股市的VTI則是1.15%。
VYM的配息率代表目前在美國股市拿到2.7%的配息率就已經算是高配息的範疇了。
VYM資產總值為384億美金，平均每天成交量是110萬股(2021九月資料)。
VYM的內扣總開銷是0.06%。由0.05%的經理費與0.01%的其它費用組成。
根據2021九月底資料，VYM前十大持股分別是:
JPMorgan Chase
Johnson & Johnson
Home Depot
Procter & Gamble
Bank of America
Comcast
Pfizer
Cisco
Exxon
Verizon Communications
前十大持股佔總資產23.5%。
跟去年相比，Walmart、AT&T、Merck & Co、Intel離開前十大持股。Home Depot、Bank of America、Cisco和Exxon進入前十大。
VYM自成立以來，每一年績效與跟它所追蹤的指數差距則如下表:
元大標普500ETF(00646)指數追蹤效益分析(Tracking Difference of Yuanta S&P 500 ETF，2021更新)
元大標普500ETF (台股代號:00646)在2015十二月發行上市，到現在已經經歷了2016、2017、2018、2019與2020五個完整年度。
本文分析元大標普500ETF這五年的指數追蹤成果。
首先是元大標普500ETF本身的績效。
下表第二欄列出從2015到2020，每年的最後一個工作天，元大標普500ETF的台幣淨值。
|
日期 |
淨值 (NTD) |
中價匯率 |
淨值 (USD) |
|
2015/12/31 |
19.92 |
32.825 |
0.606854532 |
|
2016/12/30 |
21.66 |
32.25 |
0.671627907 |
|
2017/12/29 |
23.82 |
29.76 |
0.800403226 |
|
2018/12/28 |
23.05 |
30.715 |
0.750447664 |
|
2019/12/31 |
29.46 |
29.98 |
0.982655103 |
|
2020/12/31 |
32.31 |
28.415 |
1.137075488 |
由於00646成立至今都沒有配息，所以它的總報酬率就是淨值價差。
2016到2020，以美金計算的元大標普500ETF報酬率如下表:
|
|
元大標普500ETF |
VOO |
S&P 500 Total Return |
|
2016 |
10.67% |
11.93% |
11.96% |
|
2017 |
19.17% |
21.78% |
21.83% |
|
2018 |
-6.24% |
-4.42% |
-4.38% |
|
2019 |
30.94% |
31.46% |
31.49% |
|
2020 |
15.71% |
18.35% |
18.40% |
最右邊一欄則是同期間，標普500總報酬指數的報酬。
元大標普500ETF與VOO落後標普500指數幅度如下表:
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《懂語感，無痛學好任一種外語》讀後感---學習外語的正確方式與明確地圖
《懂語感，無痛學好任一種外語》作者是游皓雲老師，語言學習與教學專家，精通英文與西班牙文，同時具有中級法文能力。
《懂語感，無痛學好任一種外語》直指語言學習重點。
學語言為的是什麼?
為的是溝通，為的是多一扇看這個世界的窗口。
但在台灣，我們最早開始學的外語，也就是英文。不是學來溝通的，是學來考試。
考試必需有個可評定的標準，所以就考選擇題，不考口語說話。因為前者才有辦法大量閱卷，評定分數。評鑑口語說話能力，需要大量的人力成本。
然後，考試決定教學方式。許多學生整節英文課，看課本、背句型、記文法，卻是一個英文句子也沒說過。或是只是照著課本覆述，從沒自行建構一個句子，嘗試用英文表達自己。
這樣學出來的英文，遇到外國人時，一句話也說不出來，是本應如此，還是令人意外。
有了這樣失敗的第一外語學習經驗，有多少人會願意學第二外語?或者可以在學習第二外語時，跳脫這個失敗模式，成功學習?
《懂語感，無痛學好任一種外語》，就是這個問題的解答。作者建議先藉由聽與模仿，學會說。再學讀跟寫。
會說是最核心的語言能力，藉由聽學會說也是最自然的語言習得過程。
只要會說，你就可以跟外國人交談。用講的表達你的意思，用問的找到你要的答案與協助。
聽說讀寫四個能力，作者將其分為輸入與輸出兩端。輸入是聽跟讀。輸出是說跟寫。
要能輸出，才是重點。
很多人希望自己能說能寫，但整個外語學習課表都是在閱讀跟學單字。這樣也是很認真沒錯。但在錯誤的地方投入資源，不會在正確的地方產生成果。
你要會說會寫，你就要練習說跟寫。
這個似乎淺白不過的道理，卻是很多人外語學習的盲點。
書中列出了範例課表，教一個想偏重口說，或是偏重書信能力的讀者，要如何安排時間。
這本書的討論很全面。一個生活忙碌的成年人，如何抽出時間來學習外語、如何達成持續的效果、動機的重要性。還有各種學習管道的比較都有分析討論。
譬如語言交換，似乎單純而美好，不用花錢，還可以交到異國朋友。
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台灣ETF業者近年新標的發展方向(Niche Funds or Solution Funds?)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
藉由比較目前台灣全部掛牌上市的ETF，與2019年初統整的台灣ETF完整列表與費用總整理，我們可以得知台灣資產管理業者近兩年來發行新ETF的方向。
本文著重在股票型ETF。首先是國內成份證券ETF。下表是2019以來，新增的台股ETF。
|
名稱 |
代號 |
|
元大臺灣ESG永續 |
00850 |
|
國泰永續高股息 |
00878 |
|
國泰台灣5G+ |
00881 |
|
中信關鍵半導體 |
00891 |
|
富邦台灣半導體 |
00892 |
|
中信小資高價30 |
00894 |
|
中信綠能及電動車 |
00896 |
接下來的一支5G與兩支半導體ETF，都是在2020十二月之後才上市。很難說不是受到台積電在2020從年初每股339.5元到年底漲到530元的”激勵”與”啟發”所發行的標的。
中信小資高價30 ETF，專門選出高股價與具成長性的上市公司股票。這剛好是近年來相當有用的投資策略。高價股漲更高，成長類股表現更好。
綠能及電動車，很明顯是追逐特定主題的ETF。
下表則是近兩年來新增的國際股市ETF。
|
名稱 |
代號 |
|
富邦中証500 |
00783 |
|
國泰費城半導體 |
00830 |
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元大US高息特別股 |
00771 |
|
台新全球AI |
00851 |
|
元大全球未來通訊 |
00861 |
|
國泰網路資安 |
00875 |
|
元大未來關鍵科技 |
00876 |
|
中信中國高股息 |
00882 |
|
富邦越南 |
00885 |
|
國泰智能電動車 |
00893 |
|
富邦未來車 |
00895 |
除了兩支高息ETF(元大US高息特別股、中信中國高股息)、一支美國半導體ETF(國泰費城半導體)，與中國中小型類股ETF(富邦中証500)，其它全都聚焦在特定的小市場與概念。譬如”AI”、”未來”、”電動車”、”越南”。
很明顯，國內資產管理業者在發行ETF時是走向愈來愈主題化的路線。發行的大多是近來熱門產業的ETF、追隨電動車、人工智慧與綠能等主題。
有沒有業者推出全歐洲已開發市場ETF?
沒有。
有沒有業者推出全球股市標的?
沒有。
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“資產配置戰略總覽” 2020十一、十二月台北、台中、高雄班學員課後回饋
本文整理2020十一、十二月在台北、台中與高雄分別舉辦的“資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。
想參加綠角投資課程，可參考綠角開課計畫。內有預計開課時程。
課後紙本問卷回饋
“過往實際的數據計算,驗證理論、穩定心態。感謝綠角深入淺出的講解，對於投資經驗完全為零的新手，也能夠很快速的了解跟吸收！” 蔡小姐
“謝謝綠角與團隊的辛苦與努力，課程真的很實用。”許先生
“分析非常多種狀況讓我認識不要想打敗市場，做出順著市場成長的方向走，透過資產配置與市場選擇投入方法，讓自己可以減少投資組合大回檔機率，避免心理壓力過大!”紀先生
“非常感謝 很用心又基於理性跟實證。”匿名朋友
“1. 一些名詞背後代表的意義。如: 自然避險效果的原因、過去發生的重大投資新聞、過去綠角投資過程以及當初發生的事情。2. 每做一個選擇時的原因，有非常明確且條列式的原因告訴我為何要這樣操作，考慮的點是什麼等等。”莊先生
“謝謝綠角老師與工作同仁! 這些課程非常珍貴，有觀念導引也有技巧傳授。繼上回退休資產管理課程之後，又是一次全面紮實的課程，很高興在領了敬老卡的同時，有機會可以終結過去顛簸又勞心的投資歷程，我會用未來兩年的時間進行轉換，然後簡單理財，心無罣礙，好好過生活。非常感謝您們! 辛苦了!!! 這個課程會改變許多願意堅定執行者的人生旅程，尤其是那些年輕剛要展翅的孩子。獨立思考不容易，千山獨行更難，大家都加油~” 匿名朋友
“很感謝綠角老師精闢的講解，並慷慨分享了Excel試算表。這對於要自行投資的新手投資人來說，這些試算表實在是太關鍵、太珍貴了，萬分感謝”許小姐
“有系統有邏輯的說明資產配置和投資方式背後的出發點和原則，並且點出非常普遍的盲點。” 匿名朋友
“收穫滿滿的兩天，非常感謝綠角與工作人員!” 匿名朋友
“整體資產配置及觀念都非常有幫助”陳小姐
“對於釐清自己的一些投資觀念有很好的助益和收獲。本身也有閱讀過綠角的大作，還有其他作者不同的投資方法，綠角所提到的基金提倡者，長期持有和揨利不揨損的方式，0050的買賣策略，定期定額和定期定值，ETF甚至是股票相關等書籍都有拜讀過，後最想再深入了解的就是綠角的課程到底還可以再獲得些什麼。
在等待課程的期間因為大部分想知道的問題都在別人的著作中找到，所以在課程前一直深怕得不到什麼太大的收獲，可是課程後還是覺得是值得的。奉行ETF的投資人的基本理念是相同的，其實可以在好幾位不同的ETF著作上找到相同的看法和論點甚至是人生觀的看法，方法就是如此的簡單，可是會執行和相信的人卻不多，就如同巴菲特說過的，大部分的人不想慢慢變有錢。綠角的課程就是一個增加信心的總整理，如果您認同ETF，就會有收穫。”李先生
“感謝老師精闢的講解，解決我困惑已久的資產配置問題”林小姐
“以實際的回算結果，解答了我許多關於投資的疑惑。非常感謝綠角，讓我徹底地從主動投資撤離，重新享受工作與生活的美好。且不論之後投資年化報酬率，從課後到現在，我已經賺足2周開心的生活，而這即將繼續！”李先生
“藉由上課了解到各項資產類別的好處與壞處以及如何運用，收穫良多”朱先生
“課程內容安排很豐富，工作同仁很親切。”黃小姐
“謝謝綠角，收獲滿滿的二天，帶給解決疑問，用ETF、資產配置與再平衡的概念到實務操作醍壺灌頂的重點功力提昇。”陳先生
公債與公司債殖利率現況分析—2021年九月(Treasury and Corporate Yield Curve)
本文討論目前市場上重要的公債與公司債殖利率。
美國各年期公債目前的殖利率如下:
|
年期 |
一個月 |
六個月 |
一年 |
三年 |
五年 |
十年 |
二十年 |
三十年 |
|
殖利率 |
0.06 |
0.06 |
0.08 |
0.45 |
0.82 |
1.35 |
1.86 |
1.94 |
表格中，”年期十年，殖利率1.35”代表，十年後到期的美國公債，在這一天的到期殖利率(YTM)是1.35%。
去年同期，各年期美國公債殖利率如下表:
|
年期 |
一個月 |
六個月 |
一年 |
三年 |
五年 |
十年 |
二十年 |
三十年 |
|
殖利率 |
0.10 |
0.12 |
0.13 |
0.16 |
0.26 |
0.67 |
1.21 |
1.42 |
跟去年相比，一年期以下的債券殖利率走低。譬如一年期，從去年的0.13%降到0.08%。
三年以上的公債殖利率上升，譬如十年期，從0.67%上漲到1.35%。
美國聯準會在2020三月將聯邦基金利率調低到0.25%之後至今，並沒有更動利率目標。但是公債殖利率卻仍在變化。而且變化不一致，短期公債殖利率降下降，中長期公債殖利率走高。
所以千萬不要以為所有債券的殖利率，都會跟著央行的利率調整方向行動。這是一個對債券市場最常見的誤解。
第二個常見的誤解就是以為債券市場容易預測。以為自己很簡單就可以知道何時該買債券，何時該離開債市。只享受到好處，沒有壞處。
假如你發現什麼投資方法，只有獲利沒有風險，在喊:”我找到了”之前，最好先再檢查一遍自己的思考有沒有什麼出問題的地方。
接下來是美元計價的投資級公司債殖利率，如下表: 閱讀全文
”資產配置戰略總覽”2021十月台中、高雄班與十一月台北班開課公告
綠角預計2021十月2,3日於台中、十月23,24日於高雄、十一月20,21日於台北，分別開立"資產配置戰略總覽"課程。
(同一個週末的星期日下午，有開設"ETF關鍵報告"課程。歡迎想深入瞭解美國ETF這項投資工具的朋友報名參加。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫)
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“資產配置戰略總覽” 2020十一、十二月台北、台中、高雄班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽” 2020七、八、九月台中與台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽” 2020四、五、六月台北與高雄班學員課後回饋
前言:
資產配置是一般投資人最容易執行，管理的金錢與時間成本最低的投資方式。
單純的配置，有時甚至就打敗專業經理人不斷根據市場狀況調整的操作績效。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。
這個課程將詳細解釋各種資產類別的特性、歷史經驗、資產配置的核心效果、綠角選擇的方法、以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇，再平衡的實際做法，都有專門討論。
期望能讓參加過的朋友，能對投資，對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
開課日期:
台中:十月2、3號
高雄:十月23、24號
台北:十一月20、21號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
“ETF關鍵報告” 2021十月台中、高雄班與十一月台北班開課公告
綠角預計2021十月3日於台中、十月24日於高雄、十一月21日於台北，分別開立"ETF關鍵報告"課程。
想瞭解整體投資概念，以及投資組合設計原理的朋友，可以參加"資產配置戰略總覽”課程。最新一梯課程是”資產配置戰略總覽”2021十月台中、高雄班與十一月台北班。
綠角所有開課時程，請見綠角開課計畫
之前參加過的朋友的評價，可參考:
“ETF關鍵報告” 2020十一、十二月台北、台中、高雄班學員課後回饋
“ETF關鍵報告” 2020七、八、九月台中與台北班學員課後回饋
前言:
ETF做為指數化投資工具，是目前公認可以讓一般投資人，用最低的成本，最簡單的方式，就取得市場報酬的方法。
而且，光是指數所代表的市場報酬，長期下來就可以勝過大多主動型基金，專家選股的成果。
不論是台灣投信基金，或是在台灣銷售的境外基金，普遍有內扣成本過高的問題。
台灣當地的ETF，又可能有指數追蹤效益不彰或是隱藏高額內扣費用的問題。
美國成熟的低成本指數化投資工具，已經成為許多投資人的明智選擇。
但是，你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以在短時間內，讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解，抓住重點，讓ETF成為你得心應手的投資工具。
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有二千二百支以上的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，主題明確。從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深，每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中，投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。
不是指數化投資的Direct Indexing (Direct Indexing is Not Index Investing)
近來綠角注意到一個特別的投資做法與名稱，我覺得有必需進行說明，以免造成誤解。
這個東西叫Direct Indexing。
表面看起來叫:”直接指數化投資”。
那是不是由個別投資人，自行買進證券，組成一個指數化投資組合?
不是。
事實是。Direct indexing，既不直接，也不是指數化投資。
Direct Indexing指的是，由一個指數的成份證券做為起點，然後依個人的投資偏好，選出特定股票，組成投資組合。
譬如一個美國投資人想依個人的某些原則投入美國股市。於是他就找投資顧問或資產管理者，要求以美國全市場指數做為基礎，然後開始進行個人化調整。
譬如他要特別的環保或是公司治理表現、或是他希望投入股息率高或低的公司、或者他想要投入近期股價表現呈動能傾向的公司。
資產管理公司就會依照他提出的要求，進行股票挑選，為他組成投資組合。
這是一種高度個人化的主動投資。
Direct Indexing不是指數化投資。
《搞懂內分泌，練成你的易瘦體質》讀後感---真正直接而有效的減肥方法
減肥，可說是現代人最普遍從事的活動之一。常見於新年目標清單上，也常見於年末未完成目標清單上。
很多人持續的一再嘗試，相對少人長期減重成功、維持良好體態。
減重為何那麼難?問題到底在那裡?
這本書破除迷思，直指重點。
重點就是，要減肥就要熱量赤字。你消耗的熱量比你吃進去的熱量多，體重就會開始下降。
你說自己內分泌失調，所以變胖?
你說自己吃很少也會胖?
你說自己的腿很粗，都是運動練出來的肉?
你可以看看書中，作者給你的”直白”說明。
不要再被迷思困惑了。抓對重點，貫徹執行。
減重是吃七分，動三分。作者書中詳細介紹了如何吃的好，吃的飽，同時減重。
沒錯，要吃的飽。
減肥常跟少吃，挨餓畫上等號。這種需要意志力的減肥行動，短時間內的確會有成效。但當意志力耗盡時，食欲反彈大吃一頓，往往造成更嚴重的損害。節食時流失肌肉，反彈時累積脂肪。
要刻意去做，覺得辛苦，就不容易長久。
作者強調的一個重點就是，目標是追求健康與均衡的飲食，一個可以讓身體平衡的攝取到各種必需的營養素的做法。而當健康的飲食成為你的生活習慣時，體重自然得到控制。
你有健康的生活形態，所以反應在體型上。
而不要把減肥當成一個戰術行動。譬如一個人擬定天仙作戰計畫，預計兩個月的時間，每天只吃兩餐，完全戒除含糖飲料，加上日行萬步。兩個月後，就可以瘦如仙女。
那兩個月之後呢?
還是這兩個月根本撐不下去，作戰結束後發現身體再次被脂肪細胞攻克呢?
現代人往往將”吃”當成一個補足能量的必要行為，或是當成解壓的消遣。往往沒有給予進食必要的尊重。
閱讀全文
《當代財經大師的守錢致富課》(The Little Book of Safe Money) 綠角推薦序—自以為安全不等於真正的安全
安全資產是財務計畫中不可或缺的一環。現金，讓我們失去工作沒有收入時，仍可以心安的過生活。高評等債券，在股市大跌時，減緩整體投資組合的損失，讓投資人仍可堅持下去。
但在準備現金與低風險投資部位時，投資人可能犯錯。
譬如美國投資人常將現金部位放在貨幣市場基金中。在其長久的歷史中，貨幣市場基金一直都維持一股等於一美金的價位。投資人漸漸忘了許多貨幣市場基金投資的是具有信用風險的公司票據。
然後在2008金融風暴時，持有雷曼票據的 Reserve Primary Fund跌破一股一元。投資人驚恐的發現，他以為安全的”現金”部位，居然會下跌。
還有許多投資人在投資債券時，不自禁的去追求高收益。投資安全資產，卻以報酬為優先考量。而高報酬的可能，正是冒風險得來的。這是一種矛盾的心態。
然後在2008這年，當安全的投資級公債上漲，如實的提供保護效果時。承擔信用風險的公司債與高收益債，跟著股市一齊下跌。
如何將資產放在一個真正安全的地方，其實沒有表面上看來那麼簡單。
投資人反而在高風險資產中試圖找到其實不存在的安全性。
譬如投資人普遍認為，股市長期投資幾乎是沒有風險的，可以保證成長，同時勝過通膨。
而其實，風險資產就是風險資產。風險的意思就是，它可能帶來不如人意的成果。書中列舉美國股市長期表現不好的時段，以及多國股市的例子。對於認為可以在股市中找到安全的投資人，是很好的警惕。
講到投資，我們太常把重心完全放在”進攻”上面，一心想著要如何進行高風險投資來擴大資產規模。這個心態也往往滲透到低風險資產管理，造成許多人在本該注重安全的低風險資產中追求報酬。
事實上，投資應該攻守兼具。投資組合同時包括具有成長性的資產，也有安全的投資部位。安全，就要做到徹底。這樣才能在真正需要時，發揮效果。
安全資產是整個投資計畫的基石。基礎穩固，才能建起高樓。許多未注重安全資產這一塊的朋友，往往在金融風暴來襲之際，才發現自己的財務大樓建在一個看似安全，其實根本不安全的基礎上，搖搖欲墜。
《當代財經大師的守錢致富課》，徹底說明投資時的安全要求與實際做法。詳閱此書，你可以為自己打造堅實的投資基礎。
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美國為何如此在意匯率操縱國(Currency Intervention)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
最近綠角看到一篇名為”Make the Foreign Exchange Report Great Again”的文章，詳細解釋美國對於外國進行匯率操縱的態度，文中還多次提到台灣。覺得蠻有意思，在此跟大家分享其核心論點。
這篇文章標題提到的Foreign Exchange Report是美國財政部發行的外匯報告。作者說，美國官方其實可以藉由這份報告，對外匯操作國家施加更大的壓力。作者也建議採用更正確的追蹤方向。
首先，為何美國要在意外國的匯率操縱(Currency intervention)。
匯率操縱指的是這些國家刻意壓低本國貨幣匯率，造成出口到美國的產品具有價格優勢。
貿易交換應是公平的往來。但這些匯率操縱，會讓出口方具有特別的優勢。
另外，這些匯率操縱往往就發生在美國本身經濟衰弱的時候。因為經濟走緩，消費者需求降低，匯率操縱國擔心對美國的出口下滑，於是開始匯率操縱。
這會造成美國更難利用自己的出口來提升經濟，只能靠國內的需求，也會間接造成聯邦政府需要擴大支出來支撐需求。
最後，外國進行匯率操縱壓低自身貨幣匯率，會造成一種假的美元強勢。美國經濟體會變成傾向內需產業，外銷出口相關產業變弱。這不是一個健全的經濟組成。
文中可以看出，美國基本上認為匯率操縱國家為了自身的出口，反而對美國造成問題。這是美國注意這個問題的根本原因。
最基本的匯率操縱方法，就是賣出本國貨幣，換成美金，然後用美金買美國公債與外國資產。所以，快速累積外國資產同時保有大額經常帳順差的國家，會被視為有進行匯率操縱的嫌疑。
文章中特別提到，與美國有安全同盟的國家，不代表就可以免除匯率操縱指控。這是兩回事。
這些持續進行匯率操縱的國家，往往經濟狀況已大有進展。不太需要像過去依賴出口。而且常把促進本國內需的政策手段，放著不用。這裡以韓國為例。財政政策過緊，然後還持續操縱匯率，壓低韓元匯率。
美國財政部會用三個面向來評估外國的匯率操縱:與美國的貿易順逆差、該國的經常帳盈餘、以及是否有進行匯率操縱的動作。
在2021年四月，美國財政部未判定台灣操縱匯率這篇報導中，就可以看到這三個面向與實際門檻數字。
這需要更詳細的解釋。
《謬誤與真相》(Economic Facts and Fallacies)讀後感2---窮國就是需要援助?
“謬誤與真相”有專章討論外援第三世界國家的問題。
“第三世界”一詞源自於冷戰。當時全球勢力版圖畫分，以美國、蘇聯為首，分別形成自由世界與共產主義兩大集團。有些國家沒有特別親近美國或蘇聯，就稱為第三世界國家。
不過作者講的第三世界國家，不是政治上的畫分，而是在全球經濟中的後段半國家，也就是窮國，是一種經濟上的說法。
近年有個常見說法，就是全球自由貿易，讓富國愈來愈有錢，窮國愈來愈糟。貧富差距擴大。或者更進一步，說是富國劫掠窮國。
這個說法跟之前提到的一國之內的收入差距其實有相同的問題。
根據世界銀行的資料，從1960到2000，收入最高的二十個國家與二十個收入最低的國家，所得比從23:1擴大到36:1。
所以看來沒錯，全球貿易愈發達，窮國狀況就愈糟糕。
但實際上，這四十年間，收入最高與收入最低的二十國，都不是原先的二十國。
1960當時收入最高的那二十國，與1960當時收入最低的二十國，到了2000，其收入比從23:1下降到10:1。
其實自由貿易，正是落後國家脫離墊底命運的機會。
國家的發展軌跡不是一定的。不是好就會一直好，壞就會一直壞。
二十世界初期，阿根廷名列全球十大富國。到了現在，在國家分類上，連新興市場都不是，屬於邊境市場。
日本在十八世紀是個又窮又落後的國家。今天，是個高所得國度。
進步與落後，有時並不是源自外國的援助或壓抑，有其內部原因。
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2021八月回顧
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看過Vanguard退休研究報告寫成的FIRE早退休族，你還在用4%提領率嗎?成為本月最熱門的新文章。
“你要如何衡量你的人生”(How Will You Measure Your Life)讀後感3---教養陷阱則是最熱門的書籍讀後感。“你要如何衡量你的人生”這本書寫得相當好，我將其列入綠角中文書局。
