晨星與基金公司的合作廣告(Free Morningstar Analysts Reports)

在2008年四月15日前,任何人都可以免費讀取晨星關於T. Rowe Price基金公司旗下基金的分析師報告。原本基金的分析師報告,是要有Premium Membership才能讀取的。有興趣的讀者,可以連到這個網址。

這明顯是T. Rowe Price與晨星推出一個聯合廣告行動。在這個計劃中,基金公司花錢讓晨星公開分析師報告。投資人免費讀取這些報告後,或許會對基金發生興趣而投入。晨星也可以讓沒接觸過分析師報告的投資人,看看基金的分析報告到底寫些什麼東西,之後或許會成為長期訂閱戶。

T. Rowe Price是一家有名的免佣基金業者,成立至今已有70年的歷史。它的主力產品是主動型基金,不過低廉的費用是該公司的重點。過去這家公司的旗下基金,每一支都有一個代表的動物圖案。不過隨著發行的基金愈來愈多,公司難免變得有些像動物園。於是,最後就選一個大角鈴羊頭,做為公司的商標。公司網站在這裡,可以前往一看。

這不是這篇的重點。重點是,我鼓勵讀者們藉這個機會去看看晨星的基金分析師文章,看看這些專業分析師怎樣評估一支基金。學著讓自己的眼光,也帶有些專業的角度。

在晨星的免費報告列表中,我們可以看到這家公司的產品線相當完整,含括股票、債券與平衡型基金,美國國內與國際市場皆有涉足。身為指數型基金投資人,綠角的目光自然的先落在Equity Index 500基金上。

點進去一看,我們可以看到分析師報告分成左右兩欄。左邊是報告正文,右邊是一個簡單的列表,包括星級、Stewardship Grade、Kudos、Risks、Strategy、Management,讓讀者可以很快的掌握住一支基金的綱要。報告本文下方,則有基金近四年的總回報率,和該基金在投資組合中的建議位置。

報告本文上方的粗體字,說這支基金的吸引力有限(Limited appeal),我們來看看為什麼。看到第二段,就知道分析師為什麼這麼說了。因為這支基金的年開銷比”高達”0.35%。當市場上有富達0.1%和Vanguard0.18%的500 Index Fund,0.35%便顯得毫無競爭力。晨星分析師的重點是,指數型基金,一定先看費用。當你看到像這樣一支年開銷只比對手高0.2%左右的指數型基金就被評為Limited Appeal時,你不難猜想,假如有指數型基金每年收1%的開銷比,晨星分析師會給它怎樣的評語。你也會知道,國內金融機構,把國外指數型商品再包裝後,以更高的費用賣給台灣投資人,其實會是個什麼價值的東西。

再來,我們看些主動型基金的例子。不要看無聊的指數型基金了,看些讓人興奮的,來個拉丁美洲基金好了(Latin America)。點進去一看,這個不得了。本文上方的粗體字說,該基金是同類型中最好的選擇之一,但請小心投資。

晨星分析師報告有趣的一點是,你不僅看到分析師對該基金的看法,你也會看到他們對該市場的看法。粗體字的前半在說基金,後半在說拉丁美洲股市。

分析本文提到該基金有兩個強項。一是與同類基金相比,較低的開銷比,二是有經驗、深度夠的經理人團隊。所以,晨星分析師看主動型基金,一樣注重開銷比。開銷比對主動型基金一樣重要,和基金有沒有好的經理人一樣重要。當然分析主動型基金,晨星就開始說這個經理怎樣強,怎樣好。這種說法對指數型投資人沒什麼說服力,但我相信,主動型基金投資人是會覺得津津有味的。但晨星看主動型基金不是績效至上,其它都不看了。因為費用預測表現,所以他們也很注意費用。

最後,晨星坦白的說,拉美有大賺和大賠的可能。所以建議在投資組合中應占no more than a small portion,只要買一點點就好了。我覺得這是很好的一點。

晨星不會因為某個市場很熱,過去看起來賺很多,就建議投資人多買。它會以整體觀來看這支基金應在投資組合中所占的比重。這支基金只專注在新興市場中的一個區塊,屬於Specialty基金,何必要像賭博般的重壓在上面呢?回頭一看,2007建議投資比率應十幾趴拉美、十幾趴東歐,然後今年初推薦資產配置基金的國內”專業”財金媒體,相較之下,就很令人感傷了。

近來火紅的自然資源基金,該公司也有,叫New Era。分析師也給它很高的評價,也解釋了為什麼他們喜歡這支基金。台灣也買不到年開銷0.66%的同類型基金。不過投資組合建議中,它就是得到單一產業基金應有的評價,”不要重壓”。

這些報告不是同一個分析師寫的,但其中,我們看得到晨星的一貫觀念,就是注重費用,維持一貫策略。注重費用,因為它是你唯一可以事前掌握與投資績效有關的因子。維持一貫策略,那你就不會追逐熱門,不會落入追高殺低,永遠追不到自己想要的報酬的窘境。一貫策略,會讓投資簡單,會讓你心安。

這些報告,也讓讀者看到一些晨星認為的好基金是怎樣的基金。就算你是主動型基金投資人,你要比較績效的話,前面提到的T. Rowe Price拉美基金,2007、2006和2005績效每年都贏美林拉美6%,2004輸6%。而且,美國人買這支基金是免佣,台灣人買美林拉美,還要算打幾折後的佣金(ps我們習慣叫手續費,其實這種按百分比計算的,都是佣金)。高費用會有高報酬嗎?

我寫關於海外券商的文章,相當偏重指數化投資,也吸引了很多認同被動投資的朋友。但我相信,認同主動型基金的台灣投資人,也應獲得更好的服務。假如你認為引進台灣販售的這些海外股票型基金,有志一同的公定1.5%的年開銷是合理的行為,假如你認為買基金佣金打折可算是一種優惠,卻不知道比你有錢的歐美人士買基金可以不用付出一毛手續費,那你會在台灣投資得很愉快。但在海外投資管道,你會看到許多便宜(花費更低)又大碗(績效更好)的選擇。對指數化投資人是這樣,對主動型基金投資人也是如此。


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9 comments:

micyang 提到...

感謝版主無私分享~

匿名 提到...

很棒的資訊,個人很早就注意到這家公司了,嘗試在firstrade申購這家公司旗下的基金,但失敗,寫信去T.ROWE PRICE才知道他們不開放給美國以外的投資者,在台灣也沒有相關代理商,真是個小小遺憾,不過誠如版主所言他的基金產品線真的很完整,希望有朝一日能開放給國際帳戶的投資者申購。

绿角 提到...

非常謝謝你的分享
其實 Firstrade提供的基金選擇實在很多
開了海外券商戶頭 就有機會可以買到
唯一剩下的關卡
就是有些美國基金公司不賣給外國人
T Rowe Price不賣外國人
真的蠻可惜的

綠角 提到...

晨星今年又開始這個活動了
一樣是和T Rowe Price合作
在2009 三月16日前
任何人皆可免費讀取晨星
對該基金公司旗下所有基金的分析師報告
有興趣想看什麼是專業基金分析的讀者
可前往一看

綠角 提到...

今年這個活動又開始了
到3/28前
都可免費閱讀晨星分析師對T Rowe Price基金的評論
請見此連結

匿名 提到...

關於T Rowe Price我是近日看到經濟日報才得知其今年在台灣已有總代理了,不過目前台灣總代理只有四檔基金,剛看了一下都沒在晨星分析師評論的基金範圍內,有點可惜。我倒想看看他們的看法。

綠角 提到...

謝謝提供資料
T Rowe Price翻譯成普信
給萬寶代理

匿名 提到...

T Rowe Price 在台灣發行的盧森堡版本品質並不理想,日本基金光是經理費就高達 1.9 %,很難想像總費用會高到什麼程度。其他基金的經理費也在 1.5 ~ 1.6 % 左右。

綠角 提到...

謝謝匿名先生的分享
這樣實在是太貴了