債券的買賣價差如何轉換為債券ETF的折溢價(How Ask-Bid Spread of Bonds Translates into ETF Premium-Discount)
在美國證券市場，在某一個交易時點，會有一個賣方願意接受的最低價，叫做Ask price。也會有一個買方願意接受的最高價，叫做Bid price。
譬如現在查美股報價系統，追蹤標普500指數的ETF，SPY目前的Bid/Ask是141.16/141.21。
那代表在當下，以市價買進的話，要付出141.21(就是賣方願意接受的最低價)。以市價賣出的話，可以得到141.16(也就是買方願意接受的最高價)。
Ask與bid price之間的差別就是買賣價差。
美國的股票、債券與ETF都有買賣價差。一般原則是，流動性愈差的標的，買賣價差就會愈大。
債券市場的流動性較股票市場差，比較容易出現較大的買賣價差。債券市場的買賣價差，會影響債券ETF的折溢價。
我們來看個假設狀況。假設某支債券ETF只持有一張債券。這張債券的Bid/Ask price是100/102。(也就是有2%的買賣價差)
當市場上的合格參與者(Authorized participant，簡寫為AP)要採行實物創造機制創造更多新的ETF股份時，他必需在市場上買進這張債券。他要付出的價格是102。
也就是說，對於合格參與者來說，創造新的債券ETF的成本就是102(尚未計入交易成本)。
但債券ETF在計算淨值時，是以其成份債券的Bid price計算。也就是說，在這個當下，這支債券ETF的淨值是100。
但是合格參與者不會做賠本的生意，他拿到新創造出來的債券ETF到市場上販售時，價格一定要高於他的成本價，也就是102以上。
這時，這支債券ETF就會形成市價102以上，淨值100的狀況。簡言之，有2%以上的溢價。
這就是債券的買賣價差，如何成為債券ETF的折溢價。
實際狀況中，一個債券ETF持有許許多多債券。但原則不變。合格參與者買進成份債券需要付出Ask price。債券ETF計算淨值會用成份債券的Bid price。債券的Ask與Bid price之間的差別就會變成ETF的折溢價。
所以對於採行實物交換機制的債券ETF來說，債券市場的買賣價差變化會是影響債券ETF折溢價的重要因素。
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如何啟用美國券商發行的Visa Debit Card(How to Activate Your Visa Debit Card Issued by US Brokerage Firm)
提出 Firstrade帳戶升級的要求後，假如有通過申請，就會收到Visa Debit Card。
這張卡我收到時，是以FedEx包裹寄送。
打開後有一個信封:
信封中就是卡片與說明書。
卡片近照:
卡片背面:
開卡說明中提到兩支電話，一是1-866-669-1748，另一則是1-215-749-3158。
說明中寫道外國持卡人打1-215-749-3158開卡。
3158結尾這支電話，會有專人接聽。他會先要求你的Debit Card16位卡號，然後要求你的券商帳號，與支票帳戶帳號。我在拿到Debit Card時，還沒有拿到支票帳號，所以資料不足，這個方式開卡失敗。
所以我改撥1-866-669-1748。這是自動開卡系統。在一開始的歡迎詞後，按1就可以進入開卡作業。第一個要求，是輸入16碼的Dibit Card卡號。第二個要求，是輸入10碼的券商帳戶號碼。券商帳號在最近一期的每月對帳單上就會找到。打電話前請先準備好。
在一陣資料處理後，語音系統就會告訴你完成開卡了。
接下來它會問你要不要設定新的PIN碼，按1就可以開始設定。它會要求輸入客戶自行選擇的四碼PIN。系統會覆述一次你選定的號碼，然後就設定完成了。(請記好自己設定的號碼)
接下來語音會說明，按1回到主選單，按9斷線。按9，就完成了開卡過程。你手上就有一張美國金融機構發行的VISA金融卡了。
後記:美國券商與我們國際投資人最緊密的關聯，大概就是網路交易介面與客服人員。我們大多人沒看過券商的營業店面，也沒看過他們的工作人員。這與國內金融機構與當地投資人之間的連結相比，可算是較為薄弱。
但在這幾年使用美國券商的過程中，讓人有種愈來愈熟悉的感覺。先是發現以券商發給的1042S表格，可以向美國國稅局報稅。再來是發現，可以向券商申請VISA金融卡。這些活動都證明了，這家美國券商是當地金融體系中的一員。政府單位有它的資料，所以我們可以用它給的資料來報稅。VISA發卡機構也知道它的存在，還合作發卡。
或許這些”附加活動”，可以敉除一些我們國際投資人的不放心。
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2012三月回顧
本文回顧2012年三月，綠角財經筆記的狀況。
三月最熱門的前十篇文章分別是:
1. 你開戶，我開課
2. 歷史上的投機事業讀後感
3. “肯恩費雪教你破除50個投資迷思”讀後感---投資人行為觀察
4. 費用決定績效(Funds with High Expenses are Born Losers)
5. 如何將Firstrade帳戶升級為Smart Asset Management Account(How to Upgrade Your Firtrade Account to Valet Asset Management Account)
6. 海外券商Firstrade開戶步驟詳解
7. 台股基金過高的股票交易費用(Soft-Dollar Arrangement in Mutual Fund Business in Taiwan)
8. 內部投資報酬率概念(Internal Rate of Return)
9. 綠角中文書局
10. 資產配置初步(Asset Allocation in Essence)總目錄
三月底美國投資報稅專班已經完成台北開課，接下來四月還有台中與高雄的場次。很感謝各位投資朋友的支持。
三月寫成的讀書心得，包括肯恩費雪教你破除50個投資迷思 與歷史上的投機事業都很受到歡迎，進入前十大熱門文章。
相較之下，較為技術性的ETF的現金交換機制與等權重指數的效果這兩篇文章就落在20名之外。不過我還是覺得這些知識性的東西蠻有趣的。我想，也會有些想要深入瞭解運作原理的投資朋友會有興趣。
台股基金過高的股票交易費用則是討論基金的交易費用比一般散戶還要貴的荒謬現象。這篇文章，我也在聯合報的專欄中再次發表，希望可以引起更多投資人的注意。也很高興有位投資朋友，決定以實際行動來督促金融主管當局。後續發展，值得留意。
如何將Firstrade帳戶升級為Smart Asset Management Account一文也引起許多投資朋友注意。相信帳戶升級後，可以從全球接受VISA金融卡的ATM提領當地貨幣的功能，會讓許多投資朋友覺得更加方便。
三月最常搜尋進入此部落格的十個關鍵字，在去除綠角相關字詞後依序是:
美元指數
IRR
0056
ETF
台灣50
資產配置
指數型基金
債券基金
聯博全球高收益債券基金
聯博美國收益基金
三月份的前七名與二月大致相同。變化最大的是第八到第十名關鍵字，全都與債券基金相關。綠角也不知道為何三月的搜尋引擎使用者會出現對債券基金較高的興趣。
訪客來源的前五個國家分別是台灣、美國、香港、英國與澳洲。
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2012四月回顧
