元大台灣價值高息ETF分析介紹(00940，2026年版)
(想參加講座，但瞭解先後順序，可參考綠角課程建議參加順序)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加《資產配置戰略總覽》)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
(想深入瞭解債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、投資組合中該使用那種債券為宜，去冒信用風險與利率風險能換得多少報酬，直接買進債券，要如何看懂債券報價，進行比價。做個精明的債券投資者。歡迎參加《全新債券啟示錄》)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
元大台灣價值高息ETF，台股代號00940，於2024年3月18日成立。同年4月1日掛牌。
00940追蹤”臺灣指數公司特選臺灣價值高息指數”，簡稱”臺灣價值高息指數”。
指數名稱中的”價值”兩字，代表指數編制規則試圖加入巴菲特的價值投資原則。候選成份股是台灣上市上櫃，市值前300大的公司。
篩選過程第一步是流動性。選出近一個月成交金額前70%的股票。
第二步是財務面向。需要同時符合以下標準:
1.最近4季EPS總和為正值、且最近3年度均有發放現金股利。
2.金融業與非金融業分別依照負債比率屬前90%低。
3.金融業與非金融業分別依照資產報酬率與股東權益報酬率屬前90%高。
4.最近2季益本比屬前80%高。
5.最近4季稅後淨利屬前90%高。
6.最近4季毛利率成長屬前90%高。
7.對區域投資集中度指標屬前95%低
以上條件本質上是”剔除標準”，而非”篩選標準”。
因為要求毛利率成長前90%高，那就是去除毛利率成長的後10%而已。益本比前80%高，那就是踢除後20%而已。這個標準不是要求毛利率成長前10%，淨利率前10%，那麼高的要求。
財務篩選之後，再排除近252日下跌風險前10%高的公司，挑出90家候選公司。
然後進行排序。方法是將”自由現金流量收益率”、”股利率指標”及”益本比”標準化後計算綜合分數，選取綜合分數排名前50名之股票。
綜合分數是由三個標準:”自由現金流量收益率”、”股利率指標”及”益本比”計算。公開說明書沒有解釋如何計算。
計算綜合分數有三個標準:
”自由現金流量收益率”(Free cash flow yield)等於自由現金流/每股市價。自由現金流簡單的說就是公司可自由運用的現金，不論是要再投資本業，或是做為現金股息發放給股東。這方面的要求，等於是選擇比較有”本錢”發放現金股利的公司。
“股利率指標”則是直接看股利，公開說明書也沒有提到這個指標如何計算。
”益本比”可再加強前面財務面向的篩選。
也就是在計算分數時，三個標準中有兩個是偏重公司有沒有錢配息以及股利率。
綜合分數排名前50名之股票再依股利率加權。(並要求單一公司股票不超過8%)
這是最後一個，也影響最大的指數編製規則。
也就是前面好像用了很多條件進行選股，像現金流如何、淨利如何、毛利率如何等等，其實全都沒那麼重要。
只要一家公司股利率高，即便之前各面向都是落後其它候選股票，它的權重就會高。
就算這家公司本業不是那麼賺錢，是處置資產才有錢當現金股息發給股東。有高股息率，它的比重就高。
股息率加權是台灣高股息ETF最常見的加權方式。從最早的台股高股息ETF元大台灣高股息ETF(0056)就開始採用，後來的國泰台灣ESG永續高股息ETF (00878)、復華台灣科技優息ETF(00929)、群益台灣精選高息ETF(00919)都是股利加權。
Vanguard也有發行兩支美國股市股息主題ETF，Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG)與Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM)，但都不是股息率加權。
用股息率加權的主要潛在問題。就是一家公司只要股息率高，比重就高。市值小的公司有高股息率，在投資組合中占比就會高。這會造成ETF投資組合跟整體市場的自然狀況相比，偏重中小型類股。
為了滿足”高股息”的需求，台灣資產管理業者幾乎沒有例外，發行高股息ETF時不約而同的以”股息率”做為加權方法。
指數每半年進行定期審核。分別在5月與11月的第七個交易日為審核基準日。主要看之前綜合分數排名，在前35名，就納入。掉到65名之後，則踢出。
00940收取0.3%的經理費與0.03%的保管費。2024全年內扣總開銷是0.77%。這是經理費與保管費加總的兩倍以上。00940於2024三月18日成立，所以2024的內扣費用是從成立到2024年底的數字。
2025的內扣總開銷則是0.62%。這是相對高昂的負擔。
00940目前資產規模669億台幣。比起去年八月的1195億台幣，規模明顯縮小。
在2025，00940的報酬率是2.99%。0050 上漲37.15%。00940落後34.16%。每一百萬的資金，少34萬的獲利。
2025加權股價報酬指數上漲29.47%。也是遠遠勝過00940。
2024四月，00940剛發行時，我曾寫過元大台灣價值高息ETF分析文/a>。
當時我寫道:
“基金公司的宣傳資料。指出從2007五月18日到2023年底，00940追蹤的指數有732%的累積報酬。遠遠勝過加權股價指數的321%。年化報酬13.91%，比起指數的9.24%，大幅勝出4.67%。
這其實不是很好。
好績效怎會不好?
未來要勝過市場不容易。但要挑出過去勝過市場的經理人或策略，那是再簡單不過的事。”
現在我們可以看到，實際狀況到底有多不好了。
並不是我有預知未來的能力。而是這種找到過去有用的主動策略，而且”實測有用”，在接下來的市場環境中，一敗塗地，是金融市場裡，一再出現的故事。而且是不少投資人持續學不會，持續掉落其中的陷阱。
你有注意到，現在有那些”過去幾年實證”，成果異常突出的主動策略，現在正大行其道嗎?
聲明:
作者與元大投信、Vanguard資產管理與標普公司無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
回到首頁:請按這裡
初來乍到:請看”如何使用本部落格”
相關文章:
台灣ETF總整理(List of ETFs in Taiwan)
統一台灣高息動能ETF分析介紹(00939，2025年版)
復華台灣科技優息ETF分析介紹(00929，2025年版)
群益台灣精選高息ETF分析介紹(00919，2025年版)
國泰台灣ESG永續高股息ETF分析介紹(00878，2025年版)
元大台灣高股息ETF分析介紹(0056，2025年版)
綠角財經筆記閱讀指引---高股息ETF迷思
2025四月關稅戰中的高股息ETF，真正有比較抗跌嗎?(High Dividend-Yield ETFs and Tariff Wars)
靠高股息ETF多一份收入?背後有什麼代價?(The Cost of Using Distributions from High Dividend ETFs to Supplement Monthly Income)
元大台灣價值高息ETF分析介紹(00940，2025年版)
0 comments:
張貼留言