綠角財經筆記: “Just Keep Buying”(持續買進)讀後感5---不該投資個股的真正理由

“Just Keep Buying”(持續買進)讀後感5---不該投資個股的真正理由

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一般建議投資人自行選股，採用指數化的說法，通常是採用財務上的論證。

譬如 SPIVA年復一年的統計顯示，大多主動選股的專業經理人，長期成果會落後對應的市場指數。

譬如資料顯示，整個股市的上漲是由少數股票帶動的。在上千家公司中占比很低。主動選股，只要你錯過這些大漲的股票，成果很容易就會落後大盤。

講白一點，理由就是，主動選股大多會落後，所以該採用指數化投資。

“Just Keep Buying”作者提出一個較為不同的看法，來說明一般投資人為何不該試著自行選股。

他的切入點是，你如何驗證你有選股能力?

一般技能活動，行為與成果之間的時間很短。譬如籃球教練想知道你三分球投得怎麼樣。很簡單，你就站在三分線，投個三十球。命中率多少，一看就知道。

譬如繪畫老師想知道學生的程度如何，也是拿紙跟筆，畫一下，老師就知道。

但問題是，要驗證選股能力，需要很長的時間。譬如有個投資人買進一支股票，三個月內，股價大漲。所以他有選股能力?

未必。假如一年之後，股價反而是大跌呢?

而且不是買到一年漲20%的股票就是有選股能力。不少人在評估選股能力時犯下的錯誤，就是以為有賺就是有能力，不知道要跟市場報酬比。

假如市場一年漲30%，你選的股票漲20%。那是選股失敗。

還有，有時就算得到正面成果，也未必代表那個人有能力。

因為，股價後續上漲的理由，可能跟投資人當初買進的理由完全不同。

譬如某人認為一家公司，近期積極的活化資產使用效率，對公司未來獲利狀況是正面幫助，所以買進。

這家公司股價接著也大漲了。但主要理由是，該公司最大的競爭對手，工廠發生火災，嚴重損毀，停工整修。訂單全部轉走。

這叫:”Right for the wrong reason.”

你買進這家公司股票是對的，後來的確賺錢。但股價上漲的理由，根本跟你想的不同。這恐怕不能叫做有選股能力吧。

要驗證真的有選股能力，需要非常多年的時間。

(這並不是說投資的好成果都是運氣帶來的。的確有人長期下來用實力帶來好成果。但重點是要長期才能驗證這是實力而非運氣，而且這種人很少。直接看到好成績就說這是能力帶來的，恐怕是過於一廂情願。)

也就是主動選股的投資者，會在很長的時間，在不知道自己到底是否真的有選股能力的狀況，持續在市場中打滾翻轉。在每一次買進後的股價上漲，嘗到自我肯定的感覺。賣掉實現獲利後，看著股價持續上漲，體會擔心錯過報酬的感覺。買進之後大跌，感到後悔與恐懼的心情。懷疑自己是否看錯，還是只是短期下跌，該加碼買進?買進之後，又持續大跌，該怎麼辦?

無止盡的心理考驗。

就算真有選股能力的人，也不是在長達幾十年的投資期間，每年的成果，或是每個五年、每個十年的成果都勝過市場。

通常會發生很長的一段績效落後的期間。這段時間，你會懷疑自己，”我在過去好像有選股能力，但現在呢?我是否已經失去了這個能力?”

根本問題就是，你為什麼要參與一個很難證明自己真有能力的遊戲。而實際上真的證明有能力的人，非常少。

而這個遊戲事關重大，與自身的財務狀況密切相關。

很多人去進行主動選股，因為他覺得自己有選股能力。他覺得自己有，那就是有。

用”感覺”做判斷，而不是用”實證”。

有這樣想法的投資人，可以再多思考一下。

投資不是只有主動投資一條路。人生，也不是只能靠投資證明自己的努力。

本書中文版是持續買進