綠角財經筆記: “Just Keep Buying”(持續買進)讀後感6---單筆投入還是分批投入的選擇

“Just Keep Buying”(持續買進)讀後感6---單筆投入還是分批投入的選擇

(想瞭解如何應用資產配置原則，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)

(想全盤掌握債券知識，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、去冒信用風險與利率風險是否值得，與如何看懂債券報價，進行比價，歡迎參加《全新》債券啟示錄)

(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)

(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)

(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

手上有資金，該一次投入，還是分批投入，譬如每月投入1/12的資金，用一年完成投入。

這可說是常被提到的投資問題，我在“資產配置戰略總覽” 中也有用理論與實例進行說明。

這裡作者用一個很有力的切入點。對於這個問題，你要考慮的最重要資訊，就是”大多金融市場，大多時候是上漲的。”

假如你可以理解這個事實，就可以體會到，有錢不投資，放在場邊，那大多時候是錯過報酬，會帶來比較差的成果。

作者也用實際的歷史經驗與數字證明這點。

同理，日後有持續與定期的工作所得進來，投資的方式，應是有錢可以投資就定期的投入市場，還是將這些資金留在手上，等日後市場下跌，出現低點了再買進?

再回顧一下關鍵資訊:”大多金融市場，大多時候是上漲的”。所以有定期的收入進來卻不投資，想要等到日後下跌再買，通常後果也是錯過報酬。

就是就算你可以做到像神一樣，真的神準抓到低點，將之前沒有定期投入的資金都買在那個低點，成果大多也會落後單純的定期買進。這裡可說是本書最精采的論證，會完全破除許多人腦中根深柢固”等低點再買比較好”的想法。

瞭解到這點，讀者就會知道，很多市面上常見的說法，說要看一些燈號、指標、趨勢線，對定期投資進行加強，下跌多買上漲少買，就會帶來比較好的報酬。恐怕是太過天真的想法。

這就是本書書名”Just Keep Buying”的由來，有錢可以投資，持續買進就對了。不要去猜買進時機，何時有更低的價位。

作者也進行了風險比較。有錢可以投入，就單筆進入市場，跟將資金分批投入相比。前者的風險較高，因為從一開始，你就將資金整個曝露在市場的風險之中。

假如採用每個月投入1/12資金，用一年完成投入的做法。即便過了六個月，你的資金狀況還是一半現金，一半股票，風險當然會比一開始就全部投入要低。

本應如此。要去承擔風險，才會有報酬。

這裡作者的論述，也用實際數字證明了一個我之前一直有的想法。那就是，假如你很怕單筆投入的風險，可以改用單筆投入一個股債搭配的投資組合。

譬如你很怕單筆全部投入股市，那你可以考慮改為單筆投入一個股債比60:40的投資組合。

作者計算，馬上將所有資金投入一個股債比60:40的投資組合，跟把資金分成12等份，每月投入，一年投入完成。兩者風險類似，前者成果較好。

一個股債搭配的投資組合，短期波動風險會比100%股票低。單筆投入，就不需要再那麼擔心風險。而且就算買進之後股票下跌，大多狀況，債券部位會提供穩定或逆勢上漲的穩定功能，就不用那麼害怕了。

作者也提出投資的運氣成份。首先，你生在那個時代很重要。

譬如美國股市以標普50指數衡量，從1960到1980這二十年間，年化報酬只有1.9%。從1980到2000年，年化報酬是13%。

也就是說，假如你是生在後面那個年代，1980-2000是你進行投資的主要年度，就算你投資做的很差，年化報酬落後市場5%，你也會拿到8%的年化報酬。

另外一位投資人生在較早的時代，主要投資期間是1960-1980。他投資很行，年化報酬勝過市場5%(這已經非常厲害了)，拿到6.9%的年化報酬。就算這樣，他的成果還是無法勝過生在好報酬時代，投資做的不太好的你。

報酬貧乏的時代，大多人都不會投資。大多頭年代，投資大神特別多。

這種會或不會投資的現象，是個人能力的展現，還是市場背景環境所致?

第二個投資運氣展現的地方在於，一個人在快要退休的前幾年與退休頭幾年，當時的市場表現非常重要。

因為一個人在年輕剛開始投資時，資金相對較少，市場表現如何，對他影響不大。但到了六十歲，有之前幾十年的累積，這時整體資產取得怎樣的報酬就很重要了。同樣的道理，一個人到了八、九十歲，資產已經提領了幾十年，剩下相對較少的份量，這時這些資產取得怎樣的報酬，影響相對輕微。但一個人在剛退休頭幾年，有相對大量的資產，此時報酬多寡，就很重要。
(其實退休資產也未必是愈用愈少，有些狀況可以做到愈用愈多，這要如何達成，“從資產到現金流—退休資產管理” 有完整說明)

這個現象的正式名稱是”投資的順序風險”。資產累積階段，好報酬發生在最後階段有利。退休提領階段，好報酬發生在初始階段有利。

換句話說，資產累積時，最後幾年嚴重負報酬，對成果非常不利。退休時，頭幾年資產大損，也是非常不利。

如何處理?

一樣是用資產配置。

一個以累積退休資產為目的的資產配置投資組合，會隨投資者年齡漸增，慢慢變的比較保守。譬如到資產累積的最後階段，股債比60:40或是50:50。就算運氣不好，最後幾年遇到股市大跌，影響相對輕微。

退休階段也是，股債搭配，就算一開始退休就遇到股市表現不好，影響也有限。

所以資產配置是一個很好的風險處理方法，不僅可以用來處理投資人擔心單筆投入之後馬上遇到股市大跌的擔憂，也可用來處理累積與提領階段的順序風險。

就像指數化投資，資產配置是一個看似簡單，卻常被低估的高效投資方法。

本書中文版是持續買進