對一半不是成功操作—逃離大跌之後的重要問題(Half Right and Half Wrong)
許多投資朋友直覺的以為，能在大跌之前，譬如在2020二月底，全球股市因為肺炎疫情擴散，開始猛烈下跌之前，就整個出清股市部位，逃離市場，就可稱為成功操作。勝過”呆呆”留在市場裡面的投資人。
其實是未必。
擇時進出是一個需要對兩次的問題。一定要頭、尾兩個問題都對，才算是成功操作。才真的勝過買進並持有，完全不動的投資人。
什麼意思?
請見下圖。這是美國整體股市指數化投資工具Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI)，從2007十月一日到2014十二月31日的走勢圖。
假如有位擇時進出者，他第一個問題答對了，在2007十月初就離開市場，他成功躲過之後金融海嘯引起的股市大跌。
他這個操作，從2007十月到2013二月回顧，都是一個正確操作。
(圖中紅色水平線表示，到了2013二月，市場就已經回漲到2007十月的價位)
到2013二月，假如他還是留在場外，遲遲沒有回到市場，那麼他就會開始錯過之後的上漲。
這時”呆呆”留在場內的投資人，不僅已經從金融海嘯的損失中回復，還已經開始賺到正報酬了。
這時回顧會發現，在高點時剛好離開市場，已經變成一個績效比較差的操作。
持續留在場內的投資人，已經勝過剛好高點逃離的投資人。
所以擇時進出要對兩次，要正確抓到兩個時間點。
第一，在下跌前離開市場。
第二，在上漲前回到市場。
要兩個都對，才能勝過持續持有，持續留在市場的投資人。
光是要答對一次，就非常困難了。連對兩次的可能性有多高?
市場的長期走勢，由許許多多的起伏構成。試圖去擇時進出的人，有時候會做對一半，在下跌前剛好逃離。但他們很難連續答對兩次。
他們往往會想要”保有之前的戰功”。想說:”我之前已經那麼高明，逃離市場了，絕對不能在這次下跌中再被市場騙進去，然後虧錢。”
於是在市場開始反彈時，心中充滿懷疑，認為當下的狀況有什麼上漲的本錢。想再等一下，確定是”真的反彈”，而不是空頭中的回檔。
等到他確定，”哇，原來是漲真的耶!”，這時他往往會覺得，從低點漲那麼多，價格已經太貴了。他要等市場回檔，讓他有個比較好的進場點。
然後在他等待進場點時，市場一路上漲。他只能在回憶中緬懷自己逃過大跌的豐功偉業，對於錯過後面市場大段漲幅的嚴重挫敗，假裝無視。
在一次又一次的起伏考驗中，擇時進出者幾乎不可能持續每次答對。
這就是為什麼以資產配置的方式，持續參與市場，持續留在市場中，最後會勝過擇時操作者的理由。
不去做看似高明的擇時進出，理由正是擇時進出只能”看似”高明，實為一個相當愚昧的投資方法。
投資，不是在市場大跌之後，因為剛好離開市場，所以有比較好的績效可以拿出來誇耀，就算成功。
投資，是要在長年期，譬如二、三十年之後，我們要用錢的時刻來到時，有一個令人滿足的成果，幫我們達成目標，才是真正成功。
投資，要看著正確的目標採取正確的做法，而不是看著市場起伏採取行動。
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4 comments:
當我決定要定期投資美股的時候，就代表我要以投資人的身分參與股市，但卻一直想著進場點的時機，就落入了想以交易人身分參與股市的圈套。謝謝綠角大時時的提點。
不客氣~
綠角老師你好：
個人在研究股票時，遇到一個問題，如下：
這是國內股票上櫃公司艾華（代號6204）的近況：
1. 營收和獲利不斷衰退，但還保有賺錢能力（稅後淨利為正）和現金流量；
2. 長期負債比率都低於20％；
3. 去年第三季辦理現金減資36％，把錢退還給股東；
4. 連續19年配息，現金股利發放率都低於80％，今年卻一反常態拉高到190.48％。
公司去年辦理現金減資後，今年又大幅提高現金股利發放率，採用這樣的經營政策，請問這家公司所圖為何？
請老師幫忙解惑。
謝謝！
股市阿呆敬上
投資，是要在長年期，譬如二、三十年之後，我們要用錢的時刻來到時，有一個令人滿足的成果，幫我們達成目標，才是真正成功。...寫的真好, 感謝每次的提醒!
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