不要頻繁檢視投資組合損益狀況(Benevolent Ignorance)
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有看過一些講述長期投資書籍的朋友，很可能看過一張圖表，呈現持有某風險資產，一個月、一年、五年、十年期間的報酬。會有隨著持有期間愈長，負報酬狀況愈少的情形。
本文以台灣股市為例，看看是否存在相同的現象。
計算期間從1970年初開始，到2019年底。以加權股價指數做為台股報酬指標。
首先是月報酬。從1970到2019，總共是50年，有600個單月報酬。其中有264次負報酬。
第二是單年報酬，過去50個單一年度，台股有14次負報酬。
第三是五年累積報酬。第一個五年累積報酬是1970年初到1974年底，第二個五年累積報酬是1971年初到1975年底，最後一個五年累積報酬是2015年初到2019年底，總共有46個五年累積報酬。其中有11個是負數。
第四是十年累積報酬。第一個十年累積報酬是1970年初到1979年底，第二個十年累積報酬是1971年初到1980年底，最後一個十年累積報酬是2010年初到2019年底，總共有41個十年累積報酬。其中有5次十年累積負報酬。
最後是二十年累積報酬。第一個二十年累積報酬是1970年初到1989年底，第二個二十年累積報酬是1971年初到1990年底，最後一個二十年累積報酬是2000年初到2019年底，總共有31個二十年累積報酬。全部都是正報酬。
整理成表格如下：
| 單月 | 單年 | 五年 | 十年 | 二十年 | |
| 總次數 | 600 | 50 | 46 | 41 | 31 |
| 負報酬次數 | 264 | 14 | 11 | 5 | 0 |
| 負報酬比率 | 44% | 28% | 24% | 12% | 0% |
所以台灣股市跟常被用來舉例的美國股市一樣，有持有期間愈長，負報酬狀況愈少的機會。
這個現象有幾個重點。
首先是，投資高風險資產最好在對你有利的遊戲場內進行。
對投資人有利，意思就是正報酬機會比較高的場所。換句話說，就是長期。
為了二、三十年後的退休累積資產，採用股市，可行。
為了在二、三十年的退休期間仍保有資產購買力，仍維持部分資產投資股市，可行。（註1）
明年要買車的錢或後年要買房的頭期款，現在投資股市？看一下上面那個表格，你最好再想一下。
想在股市裡面＂當沖＂、天天操作、達成長期累積正報酬。你是在自己身上加上很重的負擔（假如不是不可能的任務），你選擇了高度不利的投資場所。
再來，假如你是一個長期投資人，不要太常看投資部位績效。
又不是明天就要用錢，何必每天看一下今天投資部位值多少錢？
愈常看，你就愈常有機會看到負報酬。
愈常看，你就會覺得這項投資愈危險，你也會覺得投資帶來的心理壓力愈大。
何必呢？
假想一下，假如全球經濟在今年第四季開始回到正常運作，股市在兩年之內收復今年的損失（註2）。有個投資人，在2020年到2022年底，因為車禍重傷住院，不省人事。2023年初他醒來了，他可以說完全感受不到2020第一季恐怖下跌的壓力與氣氛。他不知道，就根本不會想去＂操作＂，想＂躲過之後下跌＂，然後走上賣在低點的可悲命運。
持有風險資產，是為了長期目標的投資人，卻每天、或甚至開盤時每小時看一下股市表現，是應該避免的行為。
最後，低風險資產可幫助投資人避免過度關心市場短期走勢。
什麼東西你會想要時常查看？
就是短時間內，可能就會有重大變化的東西。譬如烤網上的肉片、火爐上的水壺。
家中庭院那棵大樹，你會想要每天看一次嗎？
不會嘛。今天看，明天看，都長的一樣。
在投資世界，股票比較像前者，不像後者。
所以投資股市，投資人就是會想要時常關注。
但這不好，你愈常看，你的投資部位就會因為你的行為，很難帶來好成績。
解法，就是低風險資產。
讓你的投資組合中，有一棵很穩定的大樹，就會讓你覺得其實沒有必要時常去看。
所以，低風險資產除了在股市下跌中減緩整體損失之外。它的作用就是安心。安心是股市大跌時最重要的心態，是贏家跟輸家的差別。輸家選擇的心態是＂恐慌＂。
面對大跌時，會是安定的度過還是恐慌的賣在低點，那不是在大跌當下決定的。是由投資人在投入高風險資產時，是否有事先做好準備（就是搭配低風險資產）決定的。
對於高風險資產特性的瞭解與掌握，是投資人度過歷史上不斷發生的大跌考驗的良方。
想要藉由準確預測未來每次大跌來處理風險，你是在愚弄自己。
註1:這個表格20年累積報酬全是正數。絕不代表長期投資一定賺。不要把低機會事件，當成不可能發生的事。股票沒有保證賺這件事。即便長期持有，也不是獲利保證。
註2:這只是用於思考用的假想狀況，不是我的預測。全球經濟也有可能遭受到超乎預期的損傷，或是肺炎之後，又接著一個目前還沒看到的危機。
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2 comments:
綠角先生，這篇文章不錯，淺顯易懂。若能如同之前的文章比較上漲/下跌的月份的市值變動幅度，讓投資金額的最終值變化是個很好的範例。
記得那篇是美國股票歷史，漲幅平均跟下跌平均沒太大差別，但上漲月份比較多，長期的累積成果斐然。
謝謝你的文章.感謝~
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