JF中國基金的缺點續
第三個缺點，不很恰當的廣告。
該公司為了這支基金還做了一個對照圖表，將中國的股市指數與日本對比，暗示龐大的獲利就在未來。
這個廣告違背幾個基本而簡單的投資原則。
首先，假如投資人知道明天會有什麼利多消息讓股市上漲，那投資人在知道的當下，在今天，就會開始買進，就會讓價格上漲到這個利多消息變成無利可圖。假如投資人知道未來有什麼有利因子，那麼它就會在今天反應出來。
中國消費人口眾多?商機龐大?這個訊息，是只有這家基金公司，和它的投資人知道嗎?大家都知道的事，早就反應在股價上了，為什麼你還能從中獲利?你相信你能從大家都知道的消息獲利，所以你就能獲利?拿這些說詞出來，真的只能稱之為藉口，而不是理由。很不幸的是，藉口拿來當廣告，成效還相當不錯呢。
再來，拿這樣一個指數數值還不大的市場，然後和日本的股市相比，就可以說它未來股市前景無限。那有趣了，那是不是拿越南、埃及、波蘭的股價指數，和日本一對比，都可以說這些國家的股市前景無限?有這種事嗎?
還有，拿出一段未來一直上升的股市，來暗示這是中國股市未來的發展，旁邊還寫東證一部上漲900%。請問一下，假如未來中國沒有漲900%，基金公司要賠差額給投資人嗎?請問，這樣的廣告，置”風險”兩字於何處?中國的未來讓投資人穩操勝算?
資產管理的核心，向來是”風險”管理，而不是”報酬”管理。做出這種廣告的基金公司，除非內部有相當不同的營運法則，不然這種廣告透露出的訊息，真是堪慮的品質。為了廣告，風險都不用跟客戶講清楚的嗎?
這個廣告使用中國和日本的對比，真的很難不讓人聯想到同一家公司，之前絕對日本，成功促銷、悲慘投資的案例。基金公司的成功，常是投資人的失敗。中國股市vs日本股市，或是中國基金vs日本基金，會是一個令人期待的發展。
而且，中國近年高速的經濟發展，就和巴西、俄羅斯等經濟體的發展一樣，不是太意外的事。人在成長時，小時候長得快。經濟發展也一樣。日本和德國，在二次大戰之後，經濟殘破不堪。當他們開始重建時，他們表現出一種”追上”(Catch-up)的經濟發展態勢，以相當高速的經濟成長率回復到戰前世界領先國家的水準。但當他們一旦到了這個水準，經濟成長就會放慢下來，變成每年2%、3%或更低的數字。
台灣也一樣。所謂的經濟奇蹟，也不是那麼大的奇蹟。假如這個能叫奇蹟的話，每個一歲小孩的成長速度也可以叫奇蹟。剛起步的經濟發展，幾乎都是相當快速。相關論述，可見The Birth of Plenty一書。
但現在投資人對中國股市的期待，就像是希望中國經濟能每年維持8-12%的高成長。但這是不可能的。一定會有慢下來的一天。當實際狀況跟不上投資人的期望，會有什麼後果，可想而知。
引用葛拉漢的一句名言，”Especially favorable future prospects are regarded by shrewd investors as something to look for but not to pay for.”就算中國前景很好，現在買進的投資人，是找到一塊其他人都不知道的投資樂土，還是以昂貴的投資工具成本，買進帶有太多樂觀的股價呢?
中國經濟體，只是全球經濟的一部分。投資人將投資組合全然偏重中國，等同是在說，中國股市未來表現會比其它世界各地好。假如投資人沒有知道什麼其它人不知道的事，就進行這樣的舉動，那就是一個Bet，一個賭注。
Bet就是Bet，賭也有賭對的時候。或許中國日後真的讓投資人大賺一筆，那我恭喜那些重壓投入的投資人。但我絕不會相信中國日後一定會讓投資人大賺一筆，而把大比例資產投入。我會想到萬一它一敗塗地的可能。我會透過新興市場指數型基金的一部分(目前約19%)，來參與中國股市。這樣，也就夠了。
最近不是只有一家基金公司推出中國基金，綠角為什麼就要挑這麼一家的基金出來批評?老實說，這些缺點，很可能也適用於其它中國基金。那為什麼只寫這一家的產品?或許，這就是另一種”廣告不當”。做太大，大到連綠角這個很少注意在台灣販售的基金的投資人都注意到了。被注意到，很難不形成看法和意見。
每每看到基金公司拼命促銷打廣告，我就不禁想到Jason Zweig所說的，資產管理公司與資產搜集公司的分別。前者的專長，在於管理投資工具，為投資人創造收益。後者的專長，在於行銷投資工具，吸引大筆資產投入，為公司創造收益。在如何挑選主動型基金一文中，曾經引用過Zweig先生的說法，我在這裡再複述一遍:
1.行銷公司會拿有著亮麗表現的旗下基金來大作廣告。但投資人沒看到的是，該公司其實也有表現不好的基金。基金公司高層主管更是清楚知道，過去表現和未來績效沒有關係。而其實，一家公司名下的基金愈多，它就愈有可能有一兩支基金有超越大盤的績效。
2.行銷公司忙於創造新的基金。因為它很好賣，而不是因為它是好的投資。各位投資朋友，請小心那些三不五時就推出符合當前投資潮流基金的公司，避開那些整天要教你如何掌握趨勢的行銷公司。
3.行銷公司收高額的開銷費用。不管基金資產是否已經增加到具有經濟規模，行銷公司維持高額收費。這些收費，都是從投資人的口袋拿出來的錢，最後將損及投資人享有的報酬。
4.行銷公司不會警告投資人，修正和空頭是必然會發生的事，它只會畫一幅又一幅美麗的遠景給投資人看。
對比一下，投資朋友們，你在和資產管理公司還是資產搜集公司打交道呢?
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3 comments:
這樣指名道姓的有點風險,不過寫的太好了,當頭棒喝.感謝.
謝謝Swiss的支持
其實這些資料
都是公開資訊
只是市面上
比較少願意這樣看
還公開講的人罷了
其實這些基金的公開說明,
都只能當廣告行銷來看,
不過很奇怪台灣一般投資人是很
"健忘"的,
中國經濟體，只是全球經濟的一部分
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但基金公司似乎已經遺忘了,
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