雙元債券(Dual Currency Bond)
雙元債券指的是利息和本金以不同貨幣計價的債券。舉例來說，譬如有一張五年期的債券，年息5%，票面本金是美金10,000，賣10,100美元，每年支付500美金的利息，但最後期滿償付本金的時候，不是還10,000美元，而是還8000歐元。這樣一張債券就是典型的雙元債券。
這種債券可以拆成兩個部分來看，一個是單一貨幣計價的固定收益債券，另一部分則是遠期匯率合約，約定在債券的到期日，以某一事先約定的匯率，將本金換成另一個貨幣。
譬如剛才的例子就可以把它看作是是由固定年息5%的美元債券和五年期的遠期匯率合約組成。我們可以把它寫成下表:
我們可以看到，遠期匯率合約等於是約定在五年之後以8000歐元兌換10000美元，等於1美元可以換到0.8歐元。這個其實是名目匯率(Nomimal exchange rate)。其實購買這張債券的投資人，事前花了100美元，才得到五年後以1美元換0.8歐元的匯率。要算實質匯率的話，要算出投資人先付出的100美元在五年後的未來值，以年利率5%來算的話，100美元五年後值100*(1.05)^5=127.6美元。所以債券投資人等於是以10127.6美元換8000歐元，實質匯率(Effective exchange rate)是1美元換0.7899歐元。
對於債券發行人來說，它有義務在五年後以8000歐元支付這張債券的本金，對於這個匯率風險，債券發行機構可以訂立一個遠期匯率合約，讓另一方以8000歐元買入發行者手上的10000美元，就可以抵消。所以我們可以單就美元部分算一下債券發行者借貸美元的利率:
10100= Sum t=1 to 5 500/(1+y)^t + 10000/(1+y)^5
解y=4.77%
假如同時期的五年期美元債券利率是5%的話，這個雙元債券的利率是比較低的。這個0.23%的差距，帶表了發行機構製造出一個可以參與匯率變動的投資工具的收益。雙元債券讓受到限制，只能投資固定收益的投資人(或法人)，多了參與外匯市場的另一種選擇。
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