何謂貼現率?看FED貼現率調降動作(Fed cuts discount rate)
文章的開頭，要先解釋何謂貼現。
貼現，就是拿票券去換取現金。譬如某人手上有一年後到期的十萬元支票一張，但是他現在就需要錢。他可以拿這張支票去銀行要求貼現。為了舉例方便，我們以單貼現率為例。假設銀行的貼現率是10%，也就是說一年後拿到的十萬塊，銀行要10%的貼現息，也就是一萬塊。所以這個請求貼現的人，現在只能拿到九萬。
人會有短期資金需求。金融機構也一樣。金融機構要貼現，就要找銀行中的銀行，中央銀行，來辦理。央行讓金融機構使用的貼現率，有人又把它稱做重貼現率。
要看美國FED這次的行動之前，先概略講一下FED的三個貨幣政策執行工具。
聯邦準備系統有三種工具來達到貨幣政策目標，它們分別是:1.公開市場操作(Open market operation) 2.貼現率(Discount rate) 3. 存款準備要求(Reserve requirement)。聯邦公開市場委員會負責公開市場操作，而聯邦準備理事會負責後兩者。
所以這次調整貼現率，就是聯邦準備理事會(Federal Reserve Board，全名Board of Governors of the Federal Reserve System)宣布，而不是公開市場委員會發布。可參考本部落格，美國聯邦準備系統一文。
FED提供三個貼現窗口(Discount Window)，讓金融機構貼現。(ps.我一直覺得，貼現窗口這個詞很不容易弄懂，重點就是，有三種貼現率讓銀行借錢。)這三個窗口提供給金融機構貸款分別是Primary credit，secondary credit和seasonal credit，它們各有不同的貼現率。
為什麼會有三種貼現率?因為借錢的金融機構不同。Primary credit是提供給體質健全的金融機構。這種貸款的期限很短，通常只是隔夜(Overnight)。體質沒那麼好的金融機構，要跟央行借錢，只能用Secondary credit。Seasonal credit是給小的地區性銀行，處理年度內資金需求波動用的，例如位在農業社區或夏日渡假勝地的銀行。
Primary credit是FED最主要的貼現窗口。所以假如沒有另外說明，FED聲明中，講到Discount rate(貼現率)，就是FED借錢給銀行所收的利率，primary credit rate。
FED在這次調降的，就是primary credit rate，從6.25%降到5.75%。
在聲明稿中，可以注意到幾個有趣的點。
FED不僅調降貼現率，還同意將原本一天的貸款期限延長到30天，還renewable，可再重新辦理。調降利率和延長期限，可以有效解除金融機構的資金壓力。
這份聲明中，FED還特別指出它仍願意接受各式各樣的擔保品，包括home mortgages以及related assets，房貸及相關資產。(ps.跟FED借錢，一定要有擔保品。)可以看到濃厚的宣示意味。
FED從貼現率著手是相當具有針對性的。這次出問題的，在於美國整體經濟中的金融業。而貼現窗口，就是專門提供資金給金融機構的單位。藉由此項調整，舒緩金融業的資金壓力，維持流動性。但又不會像調整聯邦利率一樣，對消費者和企業貸款造成直接的影響。
有人說，這代表FED認為問題仍在金融業，尚未波及到整體經濟面。但也有金融業者認為，FED應直接更動聯邦利率來矯正這次的房貸風波。反正說法，一定會有道理。都可以看看。
事實上，很少金融機構願意從貼現窗口跟FED借錢。貼現窗口平均每天只借出8700萬美金。因為一個銀行或存放款機構，從貼現窗口借錢，在美國業界，會被視為一個財務狀況可能已經變得沒那麼強健的徵兆。假如萬不得以，銀行是不會動用這條管道的。
但現在，大家都有苦衷。FED也準備好更低利率的貸款要借錢給銀行。所以，假如真有需要，在貼現窗口借到的錢，可解短期資金壓力。
FED有動作，歐美股市回漲。所以我們要做什麼嗎?
我覺得，唯一值得做的，是借此機會，瞭解一下金融世界的遊戲規則。
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4 comments:
您好, 就這次FED做出的貼現率調降及降息的動作, 美國應該是實現自由經濟很徹底的國家, 但是以上所做的動作難道是為了挽救股市或是怕次級房貸效應擴大而做的補救措施嗎??? 我還是不太了解這麼做的意義為何, 這樣做頂多也只是杯水車薪吧. 那綠角大, 您認為哩???
美國是自由經濟沒錯，但不代表沒有管制。美國金融在法令規定與透明度上，是有相當成就的。(也是很多慘痛教訓，一步步換來的。)一個成功的金融市場，決不是它自由所以它就會成功，美國今天能在全球金融舉足輕重，它的金融運作規則，功不可沒。
FED的確會看狀況出手的。這次FED只有調降貼現率，不是降息又調低貼現率。調貼現率這個動作，這次又被簡稱為降息。這個動作對銀行系統的資金需求有幫助，也有很大的宣示意味。
well.., the press release clearly noted as "FOMC Statement", not "FRB Statement".
Thanks for your comments.
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