相信績效，或是信任經理人?(Mutual Fund without Mutual Trust)
選擇基金，其實是一種信賴投票。
投資人選擇某支基金，選擇將資金託付給某經理人，就代表他對經理人的信賴。
問題是，信賴從何而來?
對許多人來說，信賴來自績效。
一個過去表現良好的經理人，投資人便認為他有能力，於是將資金投入其中。
相信績效，有幾個根本的問題。
第一個，投資人很容易買到運氣好的基金。
表面所見的過去績效，其實是過去運氣。過去有好運，未來不一定有好運。當好運消失時，就是投資人倒霉的時候。
第二個，投資人很容易買到順市場風向的基金。
當市場中的某個區塊特別熱時，投入相關區塊的基金，表現會特優。譬如小型股假如表現連五年勝過大盤，那麼小型股股票基金表現會卓越不凡。
假如債市中高收益債連三年勝過已開發國家公債，那麼高收益基金會優於公債基金。這些勝出、這些優點，只是被市場風向吹得鼓鼓的順風帆。那天風向一變，同一張帆可能就變成深深的下凹。
在這兩種狀況下，相信績效而投入基金的投資人，會剛好買在基金運氣好或是順風的時候，而完成開頭的買高。
因為投資人的信心來自績效，所以當績效變差時，也就是信賴消失的時候，也就是投資人撤出的時候，讓投資人完成賣低的結奏。一味的相信績效，讓投資人輕鬆彈出買高賣低的基金輓歌。
所以我們回到根本問題，信賴來自何處?
綠角基金評論(Greenhorn’s Mutual Fund Analysis)
自從放棄台灣的投資管道投向美國券商後，綠角就甚少注意在台灣發售的基金，只有當它們出現某些特異狀況或自己好奇時，才會去注意一下。
但今年寫了JF中國基金與聯博美國收益基金兩篇文章後，發現回應不錯，吸引很多讀者注意。這事件讓我開始有另一種想法。假如我只專注在美國發行的投資工具，那麼我只能和一同透過美國券商的投資人討論。假如國內投資人看了綠角部落格內通則性的基金論述，卻不知如何將這些原則套用在國內發售的基金上，那麼他們仍將無法從這些想法中獲益。
所以我開始想，或許我可以定期選幾支在台灣發售的基金為文討論，應可以和國內的基金投資人有更多的互動。而自己在下筆的時候，往往也有新的體認和發現。
所以我成立”綠角基金評論”。初期我預計一個月選兩支基金來討論。以在台灣發售的境外基金為主。討論那支基金呢?這就交給讀者決定。請讀者朋友在這篇文章的回應中推薦你們想要我討論的基金，我會從最多人希望的基金中，挑出我覺得自己有最多看法，有最多資料，最可以分析的基金，寫成文章。
初期就以這個規則來試運行。我保留對這些規則進行變動的權力。基金種類不限是股票、債券、平衡、區域、產業或是Fund of Fund，只要是在台灣發售的境外基金就可以。
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2009四月份回顧
此文回顧四月份綠角財經筆記部落格的狀況。
這個月，最熱門的十篇文章依次是:
1. JF中國基金的缺點
2. The Black Swan讀後感----擴展未知的視野(The Unknown Unknown)
3. 2009美國券商退稅申請(Filing for Refund of Overpaid NRA Withheld Tax with Form 1040NR)
4. The Only Three Questions That Count讀後感----科學與工藝
5. Ask Mr. Firstrade 專欄
6. 聯博美國收益基金分析—Analysis of AllianceBernstein American Income Portfolio
7. The Cross Section of Expected Stock Return的實際應用---The Fama-French Three-Factor Model續
8. 綠角中文書局
9. 海外券商Firstrade開戶步驟詳解
10. 海外券商投資報稅經驗—報稅表單填寫(Filing for Tax Refund with Form 1040NR)
這個月寫成的The Cross Section of Expected Stock Return 系列文章，共有七篇，我覺得是這個月最重要的寫作。從去年，我就一直很想把這篇文章和它的應用解釋一番，因為它實在太重要了。當代金融地形，有很大一部分是這篇文章的概念塑造出來的。懂得這篇文章，不論對主動化投資的評估與被動投資的討論，都可以步入一個新的境界。我預期在日後的文章中，將有許多機會引用到這篇研究。
很顯然的，最熱門的文章還是評論國內基金的JF中國基金的缺點。在寫成這篇後，我又分析了聯博兩支在台灣發售的固定收益基金，也得到相當多的點閱。或許我可以考慮多寫一些國內基金的評論文章?
美國券商報稅問題持續中，相關文章也進入前十名。
四月份最常搜尋進入此部落格的十個關鍵字，在扣除綠角相關字詞後依序是:
0050
寶來台灣加權股價指數基金
ETF
指數型基金
Covariance
內部報酬率
TED Spread
指數化投資
SPY
Firstrade
四月份，SPY這個關鍵字持續待在前十名。其它相關字詞大多與指數型基金與ETF有關。在熱門關鍵字中，仍未見資產配置一詞。
訪客來源的前五個主要國家分別是台灣、中國、美國、香港和英國。
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2009三月份回顧
2009五月份回顧
