“ETF關鍵報告” 2025二月23日高雄班開課公告
2025高雄"ETF關鍵報告"首發班將於二月23日開課。
"ETF關鍵報告"是解說"ETF"這項投資工具運作原理、比較與選擇重點、買賣應注意事項的專門課程。
北部想參加ETF課程的朋友,可參考“ETF關鍵報告” 2025一月5日台北班。
中部想參加的朋友,可參考“ETF關鍵報告” 2025三月16日台中班。
想瞭解整體投資概念,以及如何根據個人需求設計投資組合、製定投資計畫的朋友,可以參加"資產配置戰略總覽”。
最新一梯南部的課程是”資產配置戰略總覽”2025二月22、23日高雄班。
(就在2/22、23這個週末,歡迎一同報名資產配置與ETF兩個課程。)
綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫
之前參加過的朋友的評價,可參考:
“ETF關鍵報告”2024十月高雄班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2024十月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2024八月台中班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2024七月高雄班、八月台北班學員課後回饋
詳細課程內容,可見:
“ETF關鍵報告”內容介紹
前言:
指數化投資的ETF,是目前可以讓一般投資人,用最低的成本,最簡單的方式,就取得市場報酬的方法。
而且,光是指數所代表的市場報酬,長期下來就可以勝過大多主動型基金,專家選股的成果。
不論是台灣投信基金,或是在台灣銷售的境外基金,普遍有內扣成本過高的問題。
台灣當地的ETF,又可能有指數追蹤效益不彰或是隱藏高額內扣費用的問題。
美國成熟的低成本指數化投資工具,已經成為許多投資人的明智選擇。
但是,你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以在短時間內,讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解,抓住重點,讓ETF成為你得心應手的投資工具。
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有三千一百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。
Labels: 綠角的書、演講與開課公告
中國信託全球高股息ETF分析介紹(00963,2024年版)
(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)
近期台灣投資界比較熱門的新聞就是中信全球高股息ETF(00963)的發行。國內投信終於把高股息觸角伸往國際股市,本文對其投資策略與潛在缺點進行分析。
中國信託全球高股息ETF追蹤NYSE全球特選高股息自由現金指數。(NYSE Global Selected High Dividend Free Cash Flow Index)
候選成份證券是由美國、德國、英國、法國、日本、新加坡這六個國家的上市股票所組成。
排除博奕、菸草與武器相關產業。也排除註冊地在台灣、香港與中國之個股。
首先進行市值與流動性篩選。市值至少要50億美金以上,而且近三個月平均每日成交量達到300萬美金以上。
這是關於執行面的要求。流動性良好的大型股,ETF在買賣股票時,買賣價差較小,而且市場衝擊也較低,可降低ETF運作成本。
然後是兩個基本面篩選條件。自由現金流收益率大於6%,以及股息殖利率高於3%。這兩個數值都是看最近的會計年度。
一個正的自由現金流代表公司銷售與投資所收進來的錢,大於維持營運、研發或擴張所花費的資金。
表面看來,正的自由現金流是好事。但短期(一年內)的數字,就需要深究其意義。
譬如一家公司,可能本業不賺錢,甚至是虧損的。但這一年公司處份資產,賣掉一塊土地,產生大筆現金收入,就可帶來正的現金流,甚至可配發高股息。這種公司就有機會通過上述篩選標準進入ETF。
而另外一家公司,前景看好,需求不斷。公司大量花錢,甚至舉債,在全球各地設廠,聘請新員工。這家公司這年的現金流就可能是負的。但現在的投資,在未來可能帶來豐厚的回報。這家公司就無法通過00963的指數篩選條件。
通過上面篩選條件的公司,以股息殖利率排序。選前50高的公司為指數成份股。
然後以股息殖利率加權。並設下單一公司不超過投資組合10%的限制。
這可以說是台灣投信高股息ETF的特色了,那就是股息率選股,再用股息率加權。
這種加權方式雖然可以拉高現金配息率,但是是較為危險的做法。因為一家市值較小的公司,只要它有很高的股息率,就可以在指數中占很高的比重。這種加權法會讓指數成份證券的平均市值向下降。
像Vanguard發行的兩支美國股市股息主題ETF,Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG)和Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM)都是以市值加權。目前還沒有看到任何國內業者推出市值加權的股息ETF。
看來國內業者在面對降低風險與高配息率的選擇時,相當一致的都選擇高配息率。
在00963的廣告頁面,有下方這個圖表:
基金跟ETF廣告有意思的地方,通常不在於其呈現了那些東西,而是它沒有講的東西。
股息率比較高,那總報酬是否比較高?沒拿出來講,是不是正是因為比較低?
股息率高,那風險有比較低嗎?沒拿出來講,是不是正是因為風險比較高?
答案就在必需更完整的呈現資料的公開說明書中:
這個高股息指數,年化波動度17.27%,明顯比全球指數要高。
公開說明書中沒有明白列出每一個單一年度的指數報酬,但有這樣一張表格。
指數基期是2019年四月26日,100點。過了四年多,來到2023九月1日的指數發佈日,是110.4.9點。只要稍微想一下,你就知道年化報酬是怎樣的數字。
00963的經理費在資產規模50億台幣以下時,是0.70%。超過50億台幣,則是0.65%。保管費0.2%。
以規模較大時的經理費0.65%計算,加上0.2%的保管費,就是0.85%。再加上其它支出,恐怕很有機會帶來1%以上的內扣總開銷。
這是沉重的負擔。就算配息率有9%,這樣成本就會吃掉九分之一的配息。假如配息率像2020只有四點多趴,1%的內扣費用,會吃掉近四分之一的配息。
總結來說,中國信託全球高股息ETF雖名為全球,但只投資六個市場。北美沒有加拿大,歐洲沒有荷蘭、瑞士、比利時,亞太沒有澳洲,其實漏掉很多市場。
以自由現金率與股息率來選股,可能會選到一些”曇花一現”,突然某個單年度有高現金收入與高股息的公司,指數將其收入後,公司日後就無以為繼。
另外,在股市追求高股息的代價,往往就是捨棄一些具高度成長性但配息較低的公司。
最後,單年0.85%以上的內扣費用,是沉重的投資負擔。
資產累積階段的投資人,不應以配息為主要投資目標。
退休提領階段的投資人,也不應刻意追求高配息,以達到生活費全部來自配息的目標。生活費同時來自資本利得與配息,會是更加穩健的做法。
閱讀全文
Labels: ETF討論分析-台灣
”資產配置戰略總覽”2025二月22、23日高雄班開課公告
十月高雄資產配置課程已順利結束,而且還有許多朋友排入候補,未能參加課程。
綠角決定在2025二月22、23日開立高雄"資產配置戰略總覽"。
(同一個週末的星期日下午,開立討論美國ETF的"ETF關鍵報告"專門課程。歡迎想深入瞭解美國ETF這項投資工具的朋友報名參加。)
北部想參加這個課程的朋友,可參考2025三月22、23日台北班。
中部的朋友可參考2025三月15、16日台中資產配置。
綠角所有開課時程,可參考綠角開課計畫
之前參加過的朋友的課後心得,可見以下文章:
“資產配置戰略總覽”2024十月高雄班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2024十月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2024八月台中班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2024七月高雄班、八月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2024七月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2024五月高雄班學員課後回饋
長期執行資產配置的實際成效,可見:
定期投入ETF資產配置投資組合的實際成果(Asset Allocation with Periodic Investments,2024更新)
前言:
資產配置是一般投資人最容易執行,管理的金錢與時間成本最低的投資方式。
單純的配置,有時甚至就打敗專業經理人不斷根據市場狀況調整的操作績效。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。
這個課程將詳細解釋各種資產類別的特性、歷史經驗、資產配置的核心效果、綠角選擇的方法、以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇,再平衡的實際做法,都有專門討論。
期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
開課日期:
高雄:二月22、23號
課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
Labels: 綠角的書、演講與開課公告
美國整體債券市場ETF的比較與選擇—雙雄對決(BND vs. AGG,2024更新)
(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)
美國整體債券市場ETF,可以讓投資人用一個標的就囊括美國投資級債券市場。
目前市場上最知名的兩個標的,就是Vanguard所發行的 Vanguard Total Bond Market ETF (美股代號:BND)。與BlackRock發行的 iShares Core US Aggregate Bond ETF (美股代號:AGG)。
上次進行比較是2023年,本文進行資料更新。
BND目前規模1176億美金,AGG則是1174億美金。規模非常接近,BND略大一些。BND與AGG分別是美國規模第十與第十一大的ETF,以及規模第一與第二大的債券ETF。
AGG較早發行,在2003九月22日上市。BND要到2007四月3日才上市。兩者的內扣總開銷都是0.03%。
BND追蹤的是Bloomberg U.S. Aggregate Float Adjusted Bond Index。
AGG追蹤的是Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index。
這是同一個債券指數的不同版本。原本BND追蹤的也是Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index。在2010年一月,BND改追蹤目前的Bloomberg U.S. Aggregate Float Adjusted Bond Index。
Float Adjusted代表流動性調整,意謂這個版本的指數會把被聯準會買走的公債與房貸抵押債券去除。也就是聯準會持有的債券價值,不納入計算該債券類別的總市值。
流動性調整過後的債券指數只計算在市場上自由流通的債券量。這是因應美國聯準會自金融海嘯以來實施大規模資產購置計畫,俗稱QE,所做出的變革。
兩者持有的前三大債券類別如下表
代號 |
政府債 |
公司債 |
房貸抵押債券 |
BND |
50.36% |
25.83% |
21.03% |
AGG |
45.18% |
25.04% |
26.27% |
兩者的投資組合都是以美國政府債為主力,公司債與房貸抵押債券另外分別占二十幾趴。BND的政府債比率較高,AGG的房貸抵押債券比重較高。
A級以上債券分別占BND與AGG,87%與86%的比重。
代號 |
YTM |
平均到期年限 |
平均存續期間 |
BND |
4.20% |
8.30年 |
6.0年 |
AGG |
4.50% |
8.29年 |
5.96年 |
去年BND領先追蹤的指數0.10%。AGG則是領先0.05%。這六年的最大單一年度追蹤誤差分別是BND 0.16%,AGG 0.13%。大多年度都只有萬分之幾的追蹤誤差。如下表:
BND |
指數 |
BND 追蹤差距 |
AGG |
指數 |
AGG 追蹤差距 |
|
2018 |
-0.04% |
-0.08% |
-0.04% |
-0.05% |
0.01% |
0.06% |
2019 |
8.71% |
8.87% |
0.16% |
8.68% |
8.72% |
0.04% |
2020 |
7.71% |
7.75% |
0.04% |
7.43% |
7.51% |
0.08% |
2021 |
-1.66% |
-1.58% |
0.08% |
-1.67% |
-1.54% |
0.13% |
2022 |
-13.15% |
-13.07% |
0.08% |
-13.06% |
-13.01% |
0.05% |
2023 |
5.70% |
5.60^ |
-0.10% |
5.58% |
5.53% |
-0.05% |
代號 |
規模 (億美金) |
平均每天 成交量(股) |
內扣 總開銷 |
BND |
1176 |
580萬 |
0.03% |
AGG |
1174 |
750萬 |
0.03% |
基本上這兩支都是規模上千億美金,平均每天成交量達百萬股等及的美國整體債券市場ETF。內扣總開銷也都是0.03%。
兩者最主要的分別,在於BND追蹤的指數有流動性調整。AGG沒有。
但隨著聯準會中止QE,不再主動買進債券。隨著時間經過,聯準會持有的債券會逐漸到期,其持有的債券價值會日漸降低。這兩個版本指數間的差別也會逐漸縮小。
Labels: ETF討論分析-台灣
“ETF關鍵報告”2024七月高雄班、八月台北班學員課後回饋
本文整理2024七月在高雄、八月於台北分別舉行的“ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。
整體課程架構說明,可見“ETF關鍵報告”內容介紹
想參加這個課程的朋友,可參考最新梯次課程:
“ETF關鍵報告” 2024十一月24日台中班(即將額滿)
“ETF關鍵報告” 2025一月5日台北班(最新開放梯次)
所有開課時程,可見綠角開課計畫。
課後問卷回饋
“課程內容完整豐富,由深入淺,有層次按步就班講解美股ETF的概念與操作方法,搭配課程上的小作業,不敢相信三個小時就可以上手美股及全世界ETF的投資方法,收穫很大! ” 張先生
“了解各種ETF的細部運作和買賣的各個訣竅(不是只懂定期定額投資了)。謝謝綠角老師的上課分享,每次上課前其實都想說是不是看部落格文章就好,但是實際上課的感受都很驚艷。” 劉先生
“了解ETF的更多細節和判斷優劣的標準。感謝綠角老師的精彩課程,獲益良多。” 詹先生
“評估選ETF的方法很實用。” 謝小姐
“全都很受用。” 簡小姐
“根據自己投資屬性做出ETF篩選;ETF的投資組合結果呈現。” 匿名朋友
“認識ETF的不同結構。” 黃小姐
“指標指數的推崇、ETF交易時機與ETF買賣價差率。這三個少走彎路的指引對於我未來參與美股ETF交易有相當之幫助。” 匿名朋友
“真的非常有收穫!謝謝!” 朱小姐
“ETF資料查詢超實用。含金量高。” 王小姐
“解釋ETF的來龍去脈。” 闕先生
“了解ETF的Structure、淨值市值的差異,以及該如何篩選比較ETF、與實務操作上需要注意的點。” 匿名朋友
“因為沒有接觸過,覺得任何觀念都是新的學習,收穫滿滿。” 林先生
“謝謝老師指導,接下來我需要大修正自己的投資配置了。” 匿名朋友
“對於新手以及對美股不了解的人是很好的入門課,非常有系統與流程,聽完後會有一定的概念,省去很多蒐集資訊或理解的成本。” 匿名朋友
“ETF的結構、買進賣出時機的提醒(一般理財文章不會提到)。” 倪小姐
綠角感言:
現在ETF比較普及了,很多對投資有所涉獵的投資人,都知道這個投資工具。
但是一樣是知道,瞭解的深度可以有很大的差別。譬如你能否明白講述ETF的套利機制如何運作?(ETF之所以能控制折溢價就是靠這個機制)。
美國ETF的買賣價差,要去那裡查看,多少以下算合理?要如何將其壓低?
美國ETF的配息率,配息頻率那裡可以查到? 還有配息的資金是從那邊來的?有那幾個不同的配息資金來源?那些是合理的配息來源,那些其實是不太好,我們投資人不太喜歡的配息類別?
ETF要如何分辨是單純做指數化投資,還是是使用特別策略的標的?
什麼叫美國ETF的不同結構?結構上的不同,會如何影響運作成果?
ETF其實有很多可以深入瞭解與講述的地方。
一個金融市場也持續會有新手,剛開始投資的人。
自行花費時間去看書查資料來瞭解ETF是一個選擇。但直接透過“ETF關鍵報告”就可以取得深入且廣泛的認知,甚至一舉超過有些只是表淺認識ETF投資人,其實是相當高效益的選擇。
很感謝大家的支持,讓”ETF關鍵報告”可以走過十幾個年頭。我會持續改進與精進內容,以求更深入與有效的跟大家分享相關知識。
感謝每一位參與與提出回饋的朋友。
閱讀全文
Labels: 綠角投資課程介紹
“What I Learned About Investing from Darwin”讀後感6---複利最常被人忽略的特性
(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)
作者用一章討論複利的效果。他使用一個假想故事。
作者是1859年當時澳洲一位名為Thomas Austin先生的顧問。而你,則是來自1925的時間旅人。
當時這位Austin先生從英國進口了24隻兔子。他想將牠們野放,做為日後打獵的獵物。
但他也有顧慮到兔子的繁殖力。他擔心日後整個農場都是兔子,到處啃食。所以他尋求作者的建議。
你知道這個事情,所以你搭上時光機,回到1859,找到作者,跟他說:
”我來自未來,你要告訴Austin先生千萬不可將這些兔子在澳洲野放。會造成災難性後果。”
作者聽了之後哈哈大笑,說:”怎麼可能造成什麼危害。才二十幾隻兔子,你知道澳洲大陸有多大嗎?”
你發現無法說服他們,於是決定日後你將定期的,每十年搭時光機回來警告。
作者用一個表格展現這些兔子的總量。野放後五年,108隻。20年後,近一萬隻。35年後,90萬隻。
澳洲土地面積近800萬平方公里。也就是說,平均每9平方公里才有一隻兔子。
作者在兔子野放之後35年,還是跟來自未來的你說:”你看,就說沒問題嘛~”
問題在之後發生。
野放後第55年,3.5億隻。第66年,100億隻。
Austin先生與顧問,後悔也來不及了。
這個故事有兩個重點。大多人知道第一個重點。就是看似很小的初始數量,在複利增長後,會成為很大的數字。
大多人沒有抓到的是第二個重點。就是在很長的時間,複利看起來都沒什麼效果。
像澳洲兔子的例子,前35年都還可以讓人們覺得不痛不癢。複利增長的威力要在很長的時間之後才會顯現出來。
所以很多人知道複利的龐大效果,但卻無法從中得益。
為什麼?
因為,他們沒有耐心等那麼久。
不少人投資股票或是透過基金與ETF投資,假如看到幾十趴或是超過100%的獲利,就覺得相當滿意,認為這是一筆成功的投資。於是將其賣出,找尋”其它更好的機會”。
他們坐不住,有兩個理由。
第一,他們沒有仔細算過,假如相同的成長數率維持下去,二十年、三十年之後,會是多少倍的成長。
第二,即便他們知道長期下來的龐大成果,但他們沒有耐心等下去。他們要快速看到成果。
換句話說,沒有耐心,就沒有複利。知道再多數學都沒用,心性上把持不住,無法耐心的等待,就是享受不到成果。
這跟我在“Everything You Need to Know about Saving for Retirement”讀後感1---沒有耐心、沒有財富這篇文章提到的原則是完全相通的。
投資,需有耐心。
所以作者說:
“The bigger mystery of compounding is not that it leads to large numbers but that it doesn’t do so for a long time.”
“複利最神秘難解的地方,不在於它最後會帶來一個很大的數字,而是它要花很久的時間,效果才會出現。”
瞭解複利,只需要數學。
但享受複利,不僅要懂數學還要耐得住性子。
求快、求速成、馬上要看到成果的人性,往往才是投資路上最大的阻礙。
本書中文版是《跟達爾文學投資》
Readmoo電子書連結
博客來連結
閱讀全文
Labels: 財經類書籍讀後感
“ETF關鍵報告” 2025一月5日台北班開課公告
由於十一月台北"ETF關鍵報告"已經額滿,且造成許多想參加的朋友排入候補。
綠角決定在2025一月5日(星期日),於台北再次開立"ETF關鍵報告"。
"ETF關鍵報告"是解說"ETF"這項投資工具運作原理、比較與選擇重點、買賣應注意事項的專門課程。
中部想參加的朋友,可參考“ETF關鍵報告” 2025三月16日台中班。
南部想參加的朋友,可參考“ETF關鍵報告” 2025二月23日高雄班。
想瞭解整體投資概念,以及如何根據個人需求設計投資組合、設定投資計畫的朋友,可以參加"資產配置戰略總覽”。
北部課程是”資產配置戰略總覽”2025一月4、5日台北班。
綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫
之前參加過的朋友的評價,可參考:
“ETF關鍵報告”2024十月高雄班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2024十月台北班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2024八月台中班學員課後回饋
“ETF關鍵報告”2024七月高雄班、八月台北班學員課後回饋
詳細課程內容,可見:
“ETF關鍵報告”內容介紹
前言:
指數化投資的ETF,是目前可以讓一般投資人,用最低的成本,最簡單的方式,就取得市場報酬的方法。
而且,光是指數所代表的市場報酬,長期下來就可以勝過大多主動型基金,專家選股的成果。
不論是台灣投信基金,或是在台灣銷售的境外基金,普遍有內扣成本過高的問題。
台灣當地的ETF,又可能有指數追蹤效益不彰或是隱藏高額內扣費用的問題。
美國成熟的低成本指數化投資工具,已經成為許多投資人的明智選擇。
但是,你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以在短時間內,讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解,抓住重點,讓ETF成為你得心應手的投資工具。
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有三千一百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。
Labels: 綠角的書、演講與開課公告
對ETF態度的轉變(Attitudes towards ETFs)
(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)
幾年前有段時間,對ETF的負面說法撲天蓋地。譬如說ETF過於盛行,已經達到泡沫化的程度。又說ETF追蹤特定指數,資金進來,經理人一定要照著買。資金離開,經理人一定要照著賣。會同步推升或壓低成份證券價格,造成市場波動加劇。
這些源自於迷思與錯誤想法的說詞絡繹不絕。我也寫了很多文章一一反駁。譬如:
黃花與泡沫(Dodo and Bubble)
對於指數化投資的大量誤解---從安本標準投信執行長的文章談起
ETF滯洪池
到了現在,台灣前十大ETF資產規模在一年內暴增近一兆台幣,美國ETF資產總規模在2024第三季突破10兆美金,ETF變得更加”過熱”,更加”泡沫化”了,但我發現,現在媒體跟討論投資的各方山頭,已經很少看到這些對於ETF的負面說法。
反而紛紛討論起,那種ETF比較好,是市值型還是高股息?假如要高股息,選那個比較好。
(其實市值型不是一個很好的說法,市值加權未必就是指數化投資。譬如Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG)就是一支市值加權的股息成長ETF。應直接說”指數化投資的ETF”,會更加明確。)
也就是說,整體討論的風向從過去的找各種理由來反對ETF,似乎變成已經很能接受透過ETF來投資。
這除了代表之前的負面說詞其中有不少是為反對而反對之外,也反應了台灣金融業者也在ETF的浪潮中找到了立身之處。
面對ETF的興起,過去台灣業者的感覺可能是恐懼。
”怎麼辦,ETF來了,投資人都要改用ETF做指數化投資了,我的主動投資業務怎麼辦?收入大幅減少怎麼辦?”
於是他們對抗。不斷的放出各種針對ETF與指數化投資的負面說法。
然後他們發現, ETF不一定要做指數化投資,也可用來包裝特定策略或用來追求特定主題。
譬如高股息、電動車、機器人、5G等等。過去主動型基金的行銷與發行策略,一樣可以轉過來在ETF使用。
台灣業者開始這樣做,也取得成功。所以我們就看到台灣前十大股票ETF現況分析文中的景象,布滿高股息策略的前十大ETF。從前三十大的ETF,業者也可取得一百多億台幣的營收。
金融業者透過ETF成功的發行標的取得大量資產,媒體與投資網紅也參與資產管理公司的ETF行銷企劃,不再有對ETF的負面說法。也開始討論起ETF了。
但這代表低成本指數化投資的勝出嗎?
不,台灣ETF業界現在根本不是以執行指數化投資為主流。
業界與媒體接受了ETF,因為台灣ETF成為他們希望的樣子,那就是主動投資與追逐熱門行銷策略的重現,而不是因為台灣ETF成為指數化投資的殿堂。
很諷刺的是,不再有對ETF的各種批評,是指數化投資人的失敗。
台灣的ETF,大多不是用來做指數化投資的。
閱讀全文
Labels: ETF討論分析-台灣
”從資產到現金流—退休資產管理”2025二月15日台北開課公告
由於十二月台北"從資產到現金流—退休資產管理"已經額滿,且造成多位想參加的朋友排入候補,綠角決定提前公告2025年課程。
”從資產到現金流—退休資產管理”2025首發班,將在2月15日(星期六),於台北舉行。
南部想參加的朋友,可參考四月12日高雄班。
綠角所有開課時程,可見綠角開課計畫。
詳細課程內容說明,請見“從資產到現金流—退休資產管理”課程內容介紹。
課程特色,可見綠角“從資產到現金流—退休資產管理”—課後心得與重點摘要
之前參加過的朋友的課後心得,可見以下文章:
“從資產到現金流--退休資產管理”2024六月高雄班學員課後回饋
“從資產到現金流--退休資產管理”2024六月台北班學員課後回饋
“從資產到現金流--退休資產管理”2024四月台中班學員課後回饋
“從資產到現金流--退休資產管理”2024四月台北班學員課後回饋
前言:
從1994 William Bengen發表”Determining Withdrawal Rates Using Historical Data”一文與1998The Trinity Study發表以來,財經學界與投資業界已有共識,退休應採用”總報酬”投資法(Total Return Approach)。
執行股債搭配的投資組合,然後採用一個提領策略定期從中提領。同時利用資本利得與配息來取得生活費。
一個合宜的投資組合與提領率可以有很高的機會,足夠的金錢,度過三、四十年以上的退休期間。
但許多投資朋友不知道這些二十幾年前就開始的研究成果,認為退休,就要買高配息股票、高配息債券。用配息支應生活費,只有配息才叫”現金流”。完全不知道總報酬投資法,也不知道為什麼一味追求配息可能反而帶來比較差的成果(課程中有實際的例子)。
課程目的是讓參加者知道如何將工作期間累積的資產,以穩健可行的方法,帶來退休期間的生活費現金流。
不僅要成功的提供長達三、四十年的退休期間的生活費(而且有跟上通膨)。而且也要知道遇到負面狀況時,譬如退休期間遇到金融市場大跌,或單年花費比率過高時的處理方法。
開課日期:
台北:
2月15日 星期六班
課程時間共六小時,以下為活動流程:
上午
09:00-09:50 退休投資該避免的三大誤區
10:00-10:50 投資組合與提領比率-歷史經驗
11:00-12:00 ETF實例驗證 Q&A
下午
14:30-15:20 投資組合建構與提領策略
15:30-16:30 投資組合監控與實務細節 Q&A
Labels: 綠角的書、演講與開課公告
“What I Learned About Investing from Darwin”讀後感5---為何你可以不用理會總經數據
(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)
做為一個長期持有股權的投資人,我們最在意的,其實是長期之後公司的股份是否會增值。
股票長期下來為何會增值?
最根本的原因,就是這是一家會賺錢的企業。或更好,是一家會成長的企業。
譬如一開始,某公司每股盈餘1塊,十年之後成長到每股盈餘2塊。假如市場參與者一樣願意付出10元買每塊1錢的盈餘。那公司股價會從每股10元增長到20元。
但股價的短期波動,可以有很多原因。
譬如最近中東產油地區發生戰亂、聯準會宣布低利時代已經過了、歐洲某個國家可能債務違約,或是IMF發布較高的全球成長預期。有很多很多因素。
前者,企業經營成功帶來股價成長,是Ultimate cause。終極原因。
後者,公司股價上下波動的許多理由,是Proximate cause,近期原因。
投資最難的地方之一,就是不要把近期原因當成終極原因。這會讓你在市場無止盡的波動中,迷失方向,進退失據。
近期原因總共有四大分類,作者要解釋的第一個,就是”總體經濟”(Macroeconomic)
第一個例子,1997十月27日,因為當時亞洲金融危機,美國股市一天大跌7%。這似乎是一個全球性問題,同一天,英國、澳洲、香港股市都明顯下跌。
“哇,金融危機引起的全球股市修正。該離開市場躲一下吧?”很多人會這樣想。
作者用表格列出美國與英國股市,還有當時幾家重要的上市公司,在十月27日當天的跌幅,與之後六個月的表現。結果,美國與英國股市在半年之後,分別有25%跟23%的報酬。
很多經理人對於這些總體經濟數字有一種帕夫洛夫式的制約反應。一看到就業人數增加,買進。聯邦預算赤字遠超過預期,賣出。某地爆發金融危機,賣出。
買買賣賣,整天動個不停。因為這些看起來就是影響股價的確切原因啊。
但問題是,你可以看看市面上那些已經營運二、三十年或更久,目前是當地股票市場重要成份股的公司,想想看,在這幾十年期間,這些公司有沒有經歷過經濟成長與衰退、通膨的升溫與冷卻,目標利率的高漲與下降?
一定全都經歷過。也都順利度過了。
換句話說,一家能長期經營的企業,會對短期經濟波動免疫。短期之內,股價還是會受到影響。但長期下來,這些短期的波動會抵消掉,顯露出一個長期成長,由左下到右上的股價線條。
也就是說,假如你是一個長期持有者,為何要在意這些總經狀況的短期變化?
很多長期投資者說自己在意的是公司的本質與內在價值,但卻整天泡在那些短期經濟數字中。這恐怕是看著近期成因,說自己在意終極原因。
在狗與溜狗的人的比喻中,這些人是一直盯著那條跑來跑去的夠。
接下來作者用經濟預期成長8%,要如何評估輪胎公司是否更值得投資進行範例解說。你會發現非常頭痛,分析不完,無法達成一致結論。這個例子非常有趣。留待給讀者朋友自行閱讀體驗。
作者說:
“I do not know how to translate any economic indicator into the prospects of a specific business.”
所以作者的投資公司沒有任何經濟顧問,也不諮詢金融機構中的經濟學家,團隊會議也不討論經濟指標。
總體經濟指標一個更可怕的問題在於,你不僅很難預測未來。有時,就算你真能預知未來的經濟狀況,對你的投資也是毫無助益。
作者舉例。2019年底,各大金融業者開始展望2020年的市場表現。當時的中位預測認為2020美國股市將上漲2.7%。
你想想看,當時這些業者沒人知道三個月後,會有襲捲全球的疫情,造成經濟活動嚴重衰退。假如真的就有一個人事先知道這,你猜他的市場報酬預期會是多少。-20%還是-40%?
結果呢?
上漲一點?不對。
下跌很多?也不對。
在2020的疫情中,股市大漲。
作者也請讀者想想看,有沒有人在2020三月,疫情負面消息無邊無際之時,正確的預測到了年底,美國股市會反彈上漲25%以上的?
作者找不到任何人。
所以這些關於總體經濟數字的討論,對長期投資幫助非常有限。(作者文字很直白,是認為根本不用管了)
首先,它影響的是短期市場波動。對長期成功的企業來說,只是一個長期向上大趨勢中的小漣漪。
再者,它很難事先預期。根據大家都知道的數字進行投資,不會有特別優勢。
最後,就算你能事先知道短期經濟未來走勢,金融市場的發展也可以跟預期很不一樣。
這是非常有意思的論述。
一般我們進行資產配置的投資人。就不會在意這些短期的總體經濟狀況。
作者這些文字讓我看到,長期的主動投資人,其實也可以不用在意。
本書中文版是《跟達爾文學投資》
Readmoo電子書連結
博客來連結
閱讀全文
Labels: 財經類書籍讀後感
“資產配置戰略總覽”2024七月高雄班、八月台北班學員課後回饋
本文整理2024七月在高雄與八月在台北分別舉辦的“資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。
整體課程架構說明,可見“資產配置戰略總覽”課程內容介紹。
想參加這個課程的朋友,可參考以下各梯次:
”資產配置戰略總覽”2024十一月23、24日台中班(剩1/3名額)
”資產配置戰略總覽”2025一月4、5日台北班(剩1/3名額)
課後問卷回饋
“看到綠角的熱情與講解,比自己理解還快。” 莊先生
“之前就參加過一次資產配置,這是相隔十年多第二次參加,講座更新資料,對於資產配置工具跟比例配置的講解也有更新,受益良多。” 洪小姐
“對於短期、中期、長期的資產配置都有深入淺出的講解,也有許多的論證解釋,更提供除了方法外,心理層面的建設,讓我對於要如何設定計畫並堅持達成目標更有信心。很謝謝綠角在提供正確金融知識之虞,更提供心理層面的建議和對人生及賺錢的觀念。” 施小姐
“本來對資產配置概念模糊,在了解投資期望值、風險、時間、再平衡等因素,可以好好審視自己的投資目標、資金體量如何安排,透過可控的風險來以達到自己的目標。” 林先生
“中年的自己是理財小白(只懂每月幫孩子們投入少許費用購買台股ETF),課後對資產配置有新的認知,讓自己人生似乎可以花更多時間做想做的事,非常值得!日後會再找時間報名其它綠角的課程,以彌補自己匱乏的理財知識,並且想把適合的理財觀傳承給孩子。” 黃先生
“覺得最有收穫的是實務上的實際應用,介紹各種適合標的的ETF等。” 林先生
“最後的結語很棒。” 劉先生
“老師辛苦了,整個課程非常流暢及精彩,受益良多,尤其透過圖片、數字來驗證,再推導,非常有說服力。” 徐先生
“老師時間掌握精準、十分佩服;助理也專業有效率。用餐使用回收餐具很環保!非常感謝!” 匿名朋友
“我是個投資小白,只投資過0050。這整趟對我來說相當值得。” 楊先生
“謝謝老師,真的很有幫助。” 匿名朋友
“具體化配置,並說明原由。也提供配比上下限的建議,很實用。” 謝小姐
“因為沒有接觸過,覺得任何觀念都是新的學習,收穫滿滿。” 林先生
“ETF分配邏輯及權重,並用數據詳細的說明了差異性。” 李先生
“感謝老師清楚扼要的說明和教學。” 匿名朋友
“資產配置的原因都說明得很清楚。聽了老師的課程,我回來審視自己的投資狀況,雖然沒有到很糟糕,但確實犯了很多錯,可惜晚了這麼多年才來上課。” 匿名朋友
“投資分散全世界,跟著大盤一樣的獲利就好。”鄭先生
“感謝綠角老師給予我如此完整的投資計畫報告,特別認同老師的理念:指數化投資是為了創造更多時間來豐富人生中的體驗與記憶~” 翁先生
綠角感言:
這次回饋中,有些朋友提到自己是已屆中年才瞭解到這些投資知識,或是參加過之後回顧自己的投資組合,發現其中有不少錯誤。似乎有點婉惜,沒有早點知道。
其實,不論早一些知道,或是晚一些知道,能知道並開始執行總是好的。
有不少投資人就一直沉浸在主動選股與擇時進出的遊戲中。不知道自己選股帶來的是落後指數的成果,也不知道自己的擇時操作,長期下來是大大減分。
另外,資產配置戰略總覽也開始出現一些過去參加過,第二次參加的朋友。除了可以看到比較新近的更新資料之外,也會看到這些年中,我新加入的題材與範例。
課程就跟人一樣,是一個會隨著時間,不斷成長與變化的有機體。核心架構仍是一致的,但我會一直找尋看是否有更貼切有趣的例子,用來說明觀點。
很高興可以持續透過文章與講述的方式,跟大家討論這個讓我自己也受益良多的投資方式。也希望各位朋友在實際採行時,可以在多年之後,看到豐碩成果。
感謝每一位參加與提出回饋的朋友。
閱讀全文
Labels: 綠角投資課程介紹
台灣前三十大ETF可以為業者帶來多少收入以及台灣與美國的比較(Total Expenses of the Largest 30 ETFs in Taiwan)
(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)
本文計算,台灣業者可以從規模前三十大的ETF中取得多少收入。並將台灣與美國的狀況進行比較。
我們看規模前三十大的ETF。這些標的,可以查到其目前資產總規模。然後依文中的內扣總開銷,算出這些ETF一年可以為業者帶來多少收入。
假如該ETF成立未滿一年,則用該ETF的經理費加保管費估算。
這只是一個大略的估算。因為ETF在今年的內扣總開銷可能跟前一年不同,成立未滿一年的ETF,實際內扣總開銷幾乎一定會比單純的經理費加保管費要高。
排名 |
ETF全名 |
資產總值 (億台幣) |
內扣 總開銷 |
內扣 費用 |
1 |
元大台灣50 |
4,010.74 |
0.43% |
17.25 |
2 |
國泰永續高股息 |
3,247.35 |
0.46% |
14.94 |
3 |
元大高股息 |
3,226.21 |
0.56% |
18.07 |
4 |
元大美債20年 |
2,965.72 |
0.16% |
4.75 |
5 |
復華台灣科技優息 |
2,802.69 |
0.39% |
10.93 |
6 |
群益台灣精選高息 |
2,668.14 |
0.90% |
24.01 |
7 |
國泰20年美債 |
2,502.61 |
0.17% |
4.25 |
8 |
群益ESG投等債20+ * |
2,268.34 |
0.25% |
5.67 |
9 |
元大台灣價值高息 * |
1,708.01 |
0.33% |
5.64 |
10 |
元大AAA至A公司債 |
1,608.26 |
0.26% |
4.18 |
11 |
元大投資級公司債 |
1,529.73 |
0.46% |
7.04 |
12 |
富邦台50 |
1,423.34 |
0.25% |
3.56 |
13 |
中信高評級公司債 |
1,269.00 |
0.31% |
3.93 |
14 |
國泰投資級公司債 |
1,174.15 |
0.38% |
4.46 |
15 |
群益投資級金融債 |
1,041.53 |
0.29% |
3.02 |
16 |
國泰A級公司債 |
1,036.76 |
0.28% |
2.90 |
17 |
元大台灣高息低波 |
1,032.91 |
0.72% |
7.44 |
18 |
中信優先金融債 |
976.06 |
0.29% |
2.83 |
19 |
富邦A級公司債 |
858.27 |
0.25% |
2.15 |
20 |
國泰10Y+金融債 * |
688.83 |
0.25% |
1.72 |
21 |
富邦全球投等債 |
653.01 |
0.31% |
2.02 |
22 |
凱基AAA至A級公司債 |
647.82 |
0.25% |
1.62 |
23 |
中信美國公債20年 |
642.01 |
0.15% |
0.96 |
24 |
群益投資級電信債 |
602.99 |
0.29% |
1.75 |
25 |
群益A級公司債 |
594.71 |
0.28% |
1.67 |
26 |
凱基金融債20+ |
577.04 |
0.28% |
1.62 |
27 |
國泰台灣5G+ |
574.49 |
0.51% |
2.93 |
28 |
群益投資級科技債 |
563.61 |
0.29% |
1.63 |
29 |
統一台灣高息動能 * |
476.81 |
0.335% |
1.60 |
30 |
中信中國高股息 |
476.31 |
0.81% |
3.86 |
將資產規模乘以內扣總開銷,就會得到內扣費用。
譬如0050的資產規模是4010.74億台幣,乘以0.43%的內費費用,就會得到17.25億的內扣費用數字。就是粗略估算,元大投信與相關業者(譬如保管銀行)一年可以從這個標的得到17億的營業收入。
這個列表也可看到,股票ETF的內扣總開銷一般比債券ETF要高。債券ETF中,公司債的內扣總開銷比公債要高。
群益台灣精選高息單年0.9%與中信中國高股息單年0.81%的內扣總開銷,是特別”突出”的收費。
這30支ETF資產規模加總是43,847億台幣(接近4.4兆)。
內扣費用總計168.4億台幣。
內扣費用/資產規模,是0.38%。
也就是說,投資在這30支ETF上的全部資金,一整年下來會被內扣費用吃掉0.38%。
這樣的費用率跟過去主動基金,股票型收1.5%的經理費,債券型收0.75%的經理費相比,是很大的進步。
但我們再來跟美國ETF業界比較一下。
排名 |
代號 |
資產總價值 (千美金) |
內扣總開銷 |
1 |
$586,286,000 |
0.10% |
|
2 |
$541,328,000 |
0.03% |
|
3 |
$535,735,000 |
0.03% |
|
4 |
$441,121,000 |
0.03% |
|
5 |
$295,590,000 |
0.20% |
|
6 |
$142,024,000 |
0.04% |
|
7 |
$141,540,000 |
0.06% |
|
8 |
$128,994,000 |
0.04% |
|
9 |
$124,162,000 |
0.07% |
|
10 |
$117,883,000 |
0.03% |
|
11 |
$117,687,000 |
0.03% |
|
12 |
$99,580,500 |
0.19% |
|
13 |
$91,142,900 |
0.05% |
|
14 |
$86,606,100 |
0.06% |
|
15 |
$84,962,100 |
0.06% |
|
16 |
$84,943,000 |
0.08% |
|
17 |
$84,854,100 |
0.09% |
|
18 |
$79,298,200 |
0.08% |
|
19 |
$79,009,900 |
0.10% |
|
20 |
$73,519,000 |
0.40% |
|
21 |
$71,490,000 |
0.09% |
|
22 |
$70,193,700 |
0.04% |
|
23 |
$68,216,900 |
0.19% |
|
24 |
$65,525,300 |
0.20% |
|
25 |
$62,665,600 |
0.06% |
|
26 |
$62,201,800 |
0.03% |
|
27 |
$60,467,100 |
0.07% |
|
28 |
$60,243,500 |
0.19% |
|
29 |
$60,185,400 |
0.05% |
|
30 |
$59,413,200 |
0.06% |
上表是美國規模前三十大的ETF。這三十支ETF,合計有約4.5兆美金的資產規模。整體內扣費用是35億美金。內扣費用/資產規模,是0.08%。
美國業界前三十大的ETF也有內扣總開銷0.19%、0.20%這種收費較高的標的,為何整體加權平均可以低到0.08%?
主要理由在於,主要的資產主力都在內扣總開銷非常便宜的標的上,譬如每年0.03%的IVV、VOO跟VTI。
美國前三十大ETF的整體內扣費用幾乎是台灣0.38%的五分之一。也就是說,跟美國ETF業界相比,台灣當地ETF的內扣費用仍有很大的進步空間。
但是,”進步”是對我們投資人而言。內扣費用降低,代表我們可以用更低的成本,去取得一個市場,某個市場區塊,或特定策略的報酬。
但內扣費用降低,代表基金業者的收入降低。他們恐怕不會將這視為”進步”。
在未來,台灣業者很可能會繼續推廣內扣費用較高的特定策略、特定主題ETF。當台灣投資人的資產被高收費ETF吸收過去後,我們會看到整體內扣費用率的上升。
愈來愈低的收費,不是一種發展上的必然。而有賴於我們投資人的選擇。
有愈來愈多台灣投資人,想要做低成本指數化投資,放棄台灣那些高費用,特定策略,追逐熱門主題的ETF,方能促成業者往有利投資人的方向航行。
閱讀全文
Labels: ETF討論分析-台灣