綠角財經筆記: 美國整體債券市場ETF的比較與選擇

美國整體債券市場ETF的比較與選擇—雙雄對決(BND vs. AGG，2024更新)

(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

美國整體債券市場ETF，可以讓投資人用一個標的就囊括美國投資級債券市場。

目前市場上最知名的兩個標的，就是Vanguard所發行的 Vanguard Total Bond Market ETF (美股代號:BND)。與BlackRock發行的 iShares Core US Aggregate Bond ETF (美股代號:AGG)。

上次進行比較是2023年，本文進行資料更新。

BND目前規模1176億美金，AGG則是1174億美金。規模非常接近，BND略大一些。BND與AGG分別是美國規模第十與第十一大的ETF，以及規模第一與第二大的債券ETF。

AGG較早發行，在2003九月22日上市。BND要到2007四月3日才上市。兩者的內扣總開銷都是0.03%。

BND追蹤的是Bloomberg U.S. Aggregate Float Adjusted Bond Index。
AGG追蹤的是Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index。

這是同一個債券指數的不同版本。原本BND追蹤的也是Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index。在2010年一月，BND改追蹤目前的Bloomberg U.S. Aggregate Float Adjusted Bond Index。

Float Adjusted代表流動性調整，意謂這個版本的指數會把被聯準會買走的公債與房貸抵押債券去除。也就是聯準會持有的債券價值，不納入計算該債券類別的總市值。

流動性調整過後的債券指數只計算在市場上自由流通的債券量。這是因應美國聯準會自金融海嘯以來實施大規模資產購置計畫，俗稱QE，所做出的變革。

兩者持有的前三大債券類別如下表

代號	政府債	公司債	房貸抵押債券
BND	50.36%	25.83%	21.03%
AGG	45.18%	25.04%	26.27%

(Morningstar, 2024十月中旬資料)

兩者的投資組合都是以美國政府債為主力，公司債與房貸抵押債券另外分別占二十幾趴。BND的政府債比率較高，AGG的房貸抵押債券比重較高。

A級以上債券分別占BND與AGG，87%與86%的比重。

代號	YTM	平均到期年限	平均存續期間
BND	4.20%	8.30年	6.0年
AGG	4.50%	8.29年	5.96年

BND與AAG平均到期年限都是八點多年，存續期間都是約六年，分類上屬於中期債券ETF。

去年BND領先追蹤的指數0.10%。AGG則是領先0.05%。這六年的最大單一年度追蹤誤差分別是BND 0.16%，AGG 0.13%。大多年度都只有萬分之幾的追蹤誤差。如下表:

	BND	指數	BND 追蹤差距	AGG	指數	AGG 追蹤差距
2018	-0.04%	-0.08%	-0.04%	-0.05%	0.01%	0.06%
2019	8.71%	8.87%	0.16%	8.68%	8.72%	0.04%
2020	7.71%	7.75%	0.04%	7.43%	7.51%	0.08%
2021	-1.66%	-1.58%	0.08%	-1.67%	-1.54%	0.13%
2022	-13.15%	-13.07%	0.08%	-13.06%	-13.01%	0.05%
2023	5.70%	5.60^	-0.10%	5.58%	5.53%	-0.05%

下表整理這BND與AGG這兩支ETF的重要特性。

代號

規模

(億美金)

平均每天

成交量(股)

內扣

總開銷

BND

1176

580萬

0.03%

AGG

1174

750萬

0.03%

基本上這兩支都是規模上千億美金，平均每天成交量達百萬股等及的美國整體債券市場ETF。內扣總開銷也都是0.03%。

兩者最主要的分別，在於BND追蹤的指數有流動性調整。AGG沒有。

但隨著聯準會中止QE，不再主動買進債券。隨著時間經過，聯準會持有的債券會逐漸到期，其持有的債券價值會日漸降低。這兩個版本指數間的差別也會逐漸縮小。