綠角財經筆記: 公債與公司債殖利率現況分析—2019年十二月(Treasury and Corporate Yield Curve)

公債與公司債殖利率現況分析—2019年十二月(Treasury and Corporate Yield Curve)

本文討論目前具有指標意義的公債與公司債殖利率。

美國各年期公債目前的殖利率如下:

年期	一個月	六個月	一年	三年	五年	十年	二十年	三十年
殖利率	1.52	1.56	1.57	1.64	1.67	1.84	2.14	2.29

(2019/12/6，資料來源:US Treasury)

譬如表格中”五年，1.67”的意思是，五年後到期的美國公債，在這一天的殖利率是1.67%。

這個表格可以看到一個現象，就是隨著到期年限拉長，殖利率也同步爬升。正仍是一個Normal yield curve，正常的殖利率曲線。

但各年期美國公債殖利率跟去年十二月相比，全面呈現降低的狀況。一年期公債，從2.68%降到1.57%，五年期公債從2.73%降到1.67%，十年期債券從2.89降到1.84%。都約是1%的降幅。

接下來則是美元計價的投資級公司債殖利率:

年期	1-3年	3-5年	5-7年	7-10年	10-15年
殖利率	2.16	2.44	2.67	2.98	3.42

(2019/12/5，資料來源Federal Reserve Bank)

譬如表格中”3-5年，2.44%”，代表在美國當地發行，以美元計價，在未來三到五年到期的投資級公司債，平均殖利率是2.44%。

各年期美元投資公司債殖利率跟去年十二月相比，也是全面降低。下降約1.5%。

公司債的殖利率比同年期的美國公債要高。譬如一到三年期投資級公司債殖利率是2.16%。美國一到三年期公債，殖利率在1.57%到1.64%之間。

承擔公司債的信用風險，只多0.5%-0.6%的殖利率。謹慎的投資人必需考慮，多這樣的風險，只多千分之幾的到期殖利率是否是一種合理的考量。

投資級公司債的殖利率也可以給投資人一個概念，就是你去買投資級公司債，以當下的市場環境，殖利率就是2.1%到3.4%之間。

所以假如有人講說，有某張債券，某種金融產品，殖利率是5%，”號稱”是投資級的，或甚至比投資級公司債還要安全。

你一定要特別小心。

這個人等於在跟你說:”我看到一個市場上其他人都沒有看到的機會，這支債券被錯誤定價了，形成一個可以沒有更多的風險，卻可以多賺錢的機會。而且我願意跟你分享。”

請想一下，出現這種錯誤定價的機會有多高?以及，有人努力研究之後發現了這個機會，他有什麼理由要跟你分享這種”難得的機會”?

通常最可能的狀況，這個較高的殖利率根本就是更高信用風險或更大利率風險的表現。投資人只是想要催眠自己買了個”安全”又可以”穩賺”的投資標的。

再想一下投資基本原理，安全跟較高的報酬，這兩者是否能同時存在?

債券與固定收益市場，是許多人成功自我催眠的世界。