綠角財經筆記: The Little Book of Common Sense Investing十週年新版讀後感2

The Little Book of Common Sense Investing十週年新版讀後感2—複利的真相

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書中第四章，柏格專門討論投資成本的影響。

一個許多投資人不知為何很難掌握的重點是，整體投資人在扣除成本之前，拿到的就是整體市場報酬。

假設某年台灣股市，現金配息與資本利得，總共帶來3兆台幣的獲利。那麼，全體參與台灣股市的投資人，不管是法人或散戶，不管是外資或本地資金，全部台股投資人就是分這3兆的獲利。

但實際上投資人拿不到3兆?

為什麼?

因為投資要成本。

假如這年，整體台灣股市投資人付出的證券交易手續費、基金內扣費用、帳戶管理費，總共是1兆台幣，那麼投資人實際拿到的，就是3-1，剩下的2兆獲利。

一般生活購物，是你付出愈多錢，得到愈多。

投資不是。投資時，是付出愈多成本，得到愈少。假如你都不必花費任何成本，那你就會拿到所有報酬。

所以柏格寫道:If we pay nothing, we get everything.

金融業者最喜歡拿複利報酬來推銷產品。一年9%，你看看，三十年後，你的錢會變多少。

Compounding用在報酬方面的確相當可觀。但金融業者絕口不提的是，投資成本”複利”下來所產生的”魔力”。

作者書中的舉例是，市場報酬7%，扣除2%的成本後，投資人拿5%的報酬，長期下來會有什麼後果。

一開始看，會覺得沒什麼。初始投資一萬元，一年過後，市場報酬7%，資金會成長到10700。投資人報酬5%，資金會成長到10500，少了200元，不過是原始投資金額的2%。

但在五十年後，7%報酬率會讓原始投資的一萬元成長到294,570，但假如只有5%的報酬，五十年後，一萬元只會成長到114,674。

114,674只有294570的39%。

換言之，每年少2%的報酬，會讓投資人在50年後少掉了61%的報酬。如下圖:

這張圖顯示的是，由左到右，隨著投資年限愈久，投資人會取得報酬愈來愈小的一塊。

投資愈久，愈吃虧。

這就是複利甚少被金融業者提起的另一個強大力量。

一個人從二十幾歲出社會開始投資，到七八十歲的退休期間，五十年的投資期間是大多投資人很可能會遇到的狀況。

而且這還是假設有正報酬喔。假如市場是負報酬，你以為你虧錢的時候，券商就不跟你收手續費，基金公司就不跟你收經理費嗎?

你知道誰才真的是穩賺不賠嗎?

業者整天說每年9%你會賺多少，絕口不提每年2%成本你會少賺多少?

什麼叫一面之詞?

很奇怪的是，這個明顯事實，就在那裡，不需要任何高深理論或算式，簡單易懂。但很多人看不到。

對於這個現象，柏格先生也有特別說明。

對於許多一般投資人來說，這個事實違背他們的信念。太多投資人不認為市場是個每年產生某個固定金額報酬(可能為正或負號)，然後大家一起分這個報酬。

他們以為市場是個無窮無盡的金礦。你愈努力去挖它，就會產生愈多報酬。要挖礦，當然要投入成本。都不投入成本，怎會有收獲?

這是對市場的錯誤理解。

對於業者來說，理由就更簡單了。他們就算知道，他們也不想談。作者引用Upton Sinclair的話:

“It’s amazing how difficult it is for a man to understand something if he’s paid a small fortune not to understand it.”

當一個人可以從不瞭解一件事中賺錢時，瞭解這個事情對他來說會是非常困難的。

當金融業者賺的錢，就是投資人短少的獲利。業者何必跟投資人講呢?

投資人不懂，那是投資人自己的事啊。

投資人假如蠢到相信業者說”費用不重要”，那還是投資人自己的事啊。

身為投資人，要有正確觀念，懂得照顧自身利益。你一定還是會看到層出不窮，一個接一個，一個世代又一個世代，不斷有金融從業人員試圖跟你說:”投資成本不重要”。

基本態度是，假如一個人談投資，說費用不重要。那只有兩個可能。

第一，他不懂投資。

或是，他懂。但因為本身就是金融業者，因利益衝突，無法說真話。

柏格寫下:
Costs make the difference between investment success and investment failure.

成本，是投資成功與失敗的差異所在。

看懂這句話，相信這句話，實行這句話，你會離投資成功更近一步。

因為，這是投資的Common Sense。

本書中文版是:約翰柏格投資常識