綠角財經筆記: Thinking, Fast and Slow讀後感1---極端證據，極端預測

Thinking, Fast and Slow讀後感1---極端證據，極端預測

之前Thinking, Fast and Slow中文版推出時，我曾看過中譯本，寫下兩篇讀後心得。但這次的中文閱讀真的是一個讓人非常不愉快的經驗。可說是完全看不下去。

我買了英文原版，最近又把這本書拿出來看。覺得可以直接看到大師原意，真是一件幸福的事。

作者在書中提到多次他在以色列國防軍服役的經驗。有次，他面對的是空軍飛行教官。

作者想教這些教官，怎樣才是有效的教導方式。原則就是，獎勵正面行為與進步比起懲罰錯誤行為，是更有效的教學方式。

這群空軍教官非常不以為然。有位就直接舉手挑戰作者。這位教官說:”假如我讚美學員說他這次飛得很好，他下次通常就做不好了。假如他動作不確實，我罵他。他下次就會做好。打罵教育還是有必要啦。”

作者說，這些教官看到的，其實就是回歸平均的展現。

對新手飛行員來說，一個做得很好的飛行動作，基本上是一些技巧加上不少運氣。下次他運氣不好，動作就做不出來的。而一個不良執行，也是不少的壞運所致。下次他運氣好一些，動作就漂亮了。

但人腦不懂回歸平均，人會找理由解釋自己看到的現象。

譬如跳台滑雪比賽的場邊播報員。他們常會說這樣的話:

“某某選手前一次得分好高，這次在龐大繼續表現領先的壓力下，反而肌肉僵硬，跳出不好的成績”

“某某選手上一次表現不好，他已經無所顧慮了。在放鬆的狀況下放手一搏，居然跳出佳績。”

多漂亮的解釋啊。

多難懂的回歸平均。

基本上，只要兩個數字沒有完美相關，就會出現回歸平均。作者說，回歸平均的現象到處都在，但人通常視而不見。看到也不知道。

這個現象在投資界有重要應用。每年，基金界盛大舉行各種基金獎。似乎得獎基金，無一不是經理人專業有聰明，努力不懈才拿到如此好的成果。

但是，就像飛行與跳台滑雪一樣，每年的投資績效，其實都是技巧加運氣的表現。

極端好的表現，往往代表有極端好的運氣。

書中有這麼一條算式:
Great success= a little more talent +a lot of luck

但基金界希望投資人相信，這些經理人擁有極端才能，完全不是靠運氣。

假如投資人相信這點，他就步入投資陷阱。有太多證據證明，之前表現好的基金，下一段時間往往就表現不好了。

真實狀況是，基金的短期績效，比較常展現的是運氣成份，而不是技巧。

所以，在面對這種有運氣成份的表現時，應該採取的態度，是把趨勢倒轉過來。

假如這位經理人前一年表現很好，比較合理的推測是，下一年，下一段期間，他無法再表現那麼好。

這才是正確的預測方法。

而不是說，他之前表現那麼好，接下來也一定會表現好。

讓投資人誤以為基金的良好表現，全都是經理人才能所帶來的，不用考慮運氣成份，這就是基金界的愚民政策。

樂此不疲，年年上演。

財經雜誌也在做一樣的事。時常找選股達人進行報導。無一例外，都是過去績效漂亮又厲害(先不論這個人或報導者是否有做過正確計算)。

這也是在廣告運氣。這種報導等同是，採訪上一期大樂透得主，請他來教大家如何選號。

這種選號專題報導，大概沒人會看。但一樣充滿運氣成份的短期選股成果，卻是銷量保證?

當一個行業可以不斷教導他的目標客戶錯誤觀念，錯誤看法時，是否代表，金融界認為投資人基本上就是一群不懂基本原理，容易愚弄的人?

這個行業，是靠欺瞞在做生意，還是靠正確的教育客戶在做生意?

真是難看又可悲的現象啊。