The Little Book of Common Sense Investing十週年新版讀後感2—複利的真相


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書中第四章,柏格專門討論投資成本的影響。

一個許多投資人不知為何很難掌握的事實是,整體投資人在扣除成本之前,拿到的就是整體市場報酬。

假設某年台灣股市,現金配息與資本利得,總共帶來3兆台幣的獲利。那麼,全體參與台灣股市的投資人,不管是法人或散戶,不管是外資或本地資金,全部台股投資人就是分這3兆的獲利。

但實際上投資人拿不到3兆?

為什麼?

因為投資要成本。

假如這年,整體台灣股市投資人付出的證券交易手續費、基金內扣費用、帳戶管理費,總共是1兆台幣,那麼投資人實際拿到的,就是3-1,剩下的2兆獲利。

一般生活購物,是你付出愈多錢,得到愈多。

投資不是。投資時,是付出愈多成本,得到愈少。假如你都不必花費任何成本,那你就會拿到所有報酬。

所以柏格寫道:If we pay nothing, we get everything.

金融業者最喜歡拿複利報酬來推銷產品。一年9%,你看看,三十年後,你的錢會變多少。

Compounding用在報酬方面的確相當可觀。但金融業者絕口不提的是,投資成本”複利”下來所產生的”魔力”。

作者書中的舉例是,市場報酬7%,扣除2%的成本後,投資人拿5%的報酬,長期下來會有什麼後果。

一開始看,會覺得沒什麼。初始投資一萬元,一年過後,市場報酬7%,資金會成長到10700。投資人報酬5%,資金會成長到10500,少了200元,不過是原始投資金額的2%。

但在五十年後,7%報酬率會讓原始投資的一萬元成長到294,570,但假如只有5%的報酬,五十年後,一萬元只會成長到114,674。

114,674只有294570的39%。

換言之,每年少2%的報酬,會讓投資人在50年後少掉了61%的報酬。如下圖:


這張圖顯示的是,由左到右,隨著投資年限愈久,投資人會取得報酬愈來愈小的一塊。

投資愈久,愈吃虧。

這就是複利甚少被金融業者提起的另一個強大力量。

一個人從二十幾歲出社會開始投資,到七八十歲的退休期間,五十年的投資期間是大多投資人很可能會遇到的狀況。

而且這還是假設有正報酬喔。假如市場是負報酬,你以為你虧錢的時候,券商就不跟你收手續費,基金公司就不跟你收經理費嗎?

你知道誰才真的是穩賺不賠嗎?

業者整天說每年9%你會賺多少,絕口不提每年2%成本你會少賺多少?

什麼叫一面之詞?

很奇怪的是,這個明顯事實,就在那裡,不需要任何高深理論或算式,簡單易懂。但很多人看不到。

對於這個現象,柏格先生也有特別說明。

對於許多一般投資人來說,這個事實違背他們的信念。太多投資人不認為市場是個每年產生某個固定金額報酬(可能為正或負號),然後大家一起分這個報酬。

他們以為市場是個無窮無盡的金礦。你愈努力去挖它,就會產生愈多報酬。要挖礦,當然要投入成本。都不投入成本,怎會有收獲?

這是對市場的錯誤理解。

對於業者來說,理由就更簡單了。他們就算知道,他們也不想談。作者引用Upton Sinclair的話:

“It’s amazing how difficult it is for a man to understand something if he’s paid a small fortune not to understand it.”

當一個人可以從不瞭解一件事中賺錢時,瞭解這個事情對他來說會是非常困難的。

當金融業者賺的錢,就是投資人短少的獲利。業者何必跟投資人講呢?

投資人不懂,那是投資人自己的事啊。

投資人假如蠢到相信業者說”費用不重要”,那還是投資人自己的事啊。

身為投資人,要有正確觀念,懂得照顧自身利益。你一定還是會看到層出不窮,一個接一個,一個世代又一個世代,不斷有金融從業人員試圖跟你說:”投資成本不重要”。

基本態度是,假如一個人談投資,說費用不重要。那只有兩個可能。

第一,他不懂投資。

或是,他懂。但因為本身就是金融業者,因利益衝突,無法說真話。

柏格寫下:
Costs make the difference between investment success and investment failure.

成本,是投資成功與失敗的差異所在。

看懂這句話,相信這句話,實行這句話,你會離投資成功更近一步。

因為,這是投資的Common Sense。


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