The Only Three Questions That Count讀後感----科學與工藝
我會將這本書和黑天鵝歸為具有同類效果的書籍。"黑天鵝"讓讀者去思索從沒進入過自己視野的事物，這本書則讓讀者重新檢視你每日所見所聞，並視為理所當然的事物。
不要錯過，這本書的前言就相當值得一看。作者點出了許多主動投資人的盲點，就是將投資視為一種”工藝”。
很多人將投資的學習過程視為一種學徒般的工作，就像你去學當木匠、做醫師一樣。練習愈久，經驗累積愈多，你就會愈順手，愈成功。但這是一個根本的錯誤，而且是很多投資人都走不出的錯誤。
作者說，投資界有許多證照、有許多專家、有許多學者，還有許多聰明的投資人，為什麼他們都會被市場打敗呢?很簡單，因為他們學的，知道的，都是一樣的東西。
這些人，就是市場的組成份子。他們整體知道的東西，就會反應在市場上。投資人去重覆別人知道的消息，做過的分析，不會讓自己得到任何優勢，做得再熟練都沒用。
看待市場的正確態度，應是不斷的去挑戰與懷疑它。當眾人都相信某件事或是某個消息時，你要有挑戰它的想法。然後看看到底怎樣才是對的。這正是科學的態度。去發掘新的東西，然後，這個只有你知道，其他人都不知道的”點”，才會是你的利基所在。
可能很多讀者在看這本書前半部時，會覺得作者是位效率理論的信從者。他是，但他也是個主動投資者。他很明瞭市場反應訊息的能力，將這觀點納入自己的投資哲學之中，並從中尋求突破，也就是以科學方法找尋市場上其他人不知道的訊息，做為自己打敗市場的基礎。這才是主動投資應有的態度。
所以作者說，良好的投資成績，在於你能知道市場上其他人不知道的事，只要這樣就夠了。你不需要證照、不需要財金學術訓練、不需要聰敏過人，你只要知道其他人不知道的事就可以了。這種東西，我覺得可以叫合法的內線。這本書，就是教投資人如何建立起自己專屬的內線。
面對一個推翻傳統的新知識，一般會有兩種反應。一是全然的視而不見，一是吸收它，利用它。直接否定效率市場的主動投資人，是前一種的鴕鳥。知道市場不易打敗，小心處理的主動投資人，和使用被動投資的指數化投資人，則屬於後者。
值得尊敬的主動投資人，大多會承認市場難以打敗。林區、葛拉漢、巴菲特、大衛史雲生，和這本書的作者Ken Fisher都是這樣的態度。
但很多主動投資者，一聽到效率市場就全然的反對，好像效率市場存在，他們的努力全都沒有意義一樣。其實，他們只是不知道要怎樣在效率市場的狀態下，從事正確的努力罷了。他們仍一廂情願的相信，投資就像我們從事的大多職業，去練習就會愈來愈厲害。
這本書提供主動投資正確的方向，那就是以科學方法，找到市場上大家不知道的事情。
綠角其實不反對主動投資，我反對的是愚蠢的主動投資。而很不幸的，愚蠢的主動投資，正是當前的主流。
有的財經大師和名嘴在節目上、在文章上說，美國總統歐巴馬在演講中再次強調替代能源投資，所以替代能源未來一定大有潛能，值得投入。問題是，這件事，假如你在歐巴馬發表演講前一天知道，或許有用。在歐先生公開演說後，再複述一次，只證明兩件事，一是，這個大師有在看新聞，二是，這個大師根本不是大師。這個消息，早就反應在市場上了。
有的消息出來後，譬如某某公司EPS或是現金股息高過預期，然後就有人分析說這家公司值得投資。一樣的道理，假如投資人是第十萬個或是第一億個知道這件事的人，那麼，這個消息，早就沒有利用價值了。
而很多信從主動投資的人，更發展出一種，只要主動投資就能打敗市場的自信。這或許可叫Wishful investing，一廂情願投資法。有些投資人，還沒有什麼成果，講話就像已經是有20年打敗市場經驗一樣，好像自己已經是主動投資的勝利者，好像只要努力，勝利一定是囊中物一樣。這種投資人，他的過度自信，已經替自己的腳上銬上百斤腳鐐，投資之路恐怕不太好走。不過值得慶幸的是，這些人通常自己不會知道，不然就不叫過度自信了。
不論是在複述市場已知消息的垃圾”分析”，或是還沒成功就自封成功的過度自信，都是不值一看的投資論述。
大多情形是，這些主動投資人不知道除了要這樣”努力”之外，還有什麼可以做的。假如你想做個主動投資人，想知道到底有什麼值得努力的方向，這本書值得一看。
後記:
本書中譯版是投資最重要的3個問題。
待續…
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5 comments:
綠角大您好：在您推薦下我也去找了這本書的中譯版來看，覺得大多數的觀點都與綠角大之前苦口婆心所言者一致，我也十分認同，的確是好站與好書。
此書目前讀到184頁，Fisher 在2001年8月20日在富比世雜誌的專欄，標題為「我討厭基金」，本來我以為他也是要炮轟主動型基金而已，孰知倒數第三與第二段，也針對ETF提出意見，茲摘錄如下：
「他們沒有習慣去強迫公司把應納稅資本利得分配給基金股東。......當資金大量贖回時，指數型基金可能被迫賣掉一些低成本股票，應納稅分配就無法避免。另外，即使有節稅功能的基金也不能把資本損失分散給股東。如果你使用資本損失做為退稅，還不如直接持有股票。」
因為我不太懂Fisher 的意思，所以想請綠角大解惑了。我比較關心的是台灣50是否也有Fisher 上面所講的這種現象。
感恩！
Fisher那段講的是美國投資人的狀況
美國人投資股票失利
是可以減稅的
這就是為什麼有的美國投資人會在十二月賣股票實現損失的原因
Ken Fisher這種主動選股投資概念
他決不會使用基金 不管主動或被動當投資工具
連定期定額概念
都被他寫專欄批評
很有意思
這本書講到The Wizard Of Oz那段真是有趣極了, 從來沒想過這本童書有這麼大的意義藏在裡面.
http://www.amazon.com/Wonderful-Wizard-Oz-Commemorative-Pop-up/dp/0689817517
這本很暢銷的pop-up book, 裡面的主角鞋子還是忠於原味的.
謝謝分享
沒錯
在The Power of Gold一書中也有提到
這個童書中的深層意涵
請問這本書是2008年的書
現在來看是否會有時效性的問題呢
謝謝!
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