綠角財經筆記: 《打破選股迷思的獲利心法》(Investment Fables)綠角推薦序--聽說某個選股方法有用？不如實際分析是否有用

《打破選股迷思的獲利心法》(Investment Fables)綠角推薦序--聽說某個選股方法有用？不如實際分析是否有用

如何挑選股票？

方法很多。

譬如現在美國大型股當道，許多人建議，投資就要買主流的大型權值股。

有人則說，大型股有太多分析師關注了，應該選無人聞問的小型股，有比較多的機會。

有人偏好高股息股票。因為現金股息似乎是一種保證獲利。

有人則偏愛具高成長性，但股息率很低或幾乎沒有的公司。

有人想要挑選營運良好的公司，因為好公司才會帶來股價的優異表現。

但是有人想要買進最近負面消息纏身，跌到只剩幾塊錢的雞蛋水餃股。

每一種方法都有贊同者。

可是，推廣這些投資方法的人，有些是以「銷售這些方法」為生。他呈現的往往只是這個方法有效的一面，而忽略其背後潛在的缺點。

而投資人，也想相信這些方法。好像可以很簡單地遵循一些原則，就得到豐厚的獲利。

實際施行起來，投資人卻常發現，成果不如預期。

這本《打破選股迷思的獲利心法》的作者亞斯華斯是股票估值專家。他用一個接一個的章節，深入與徹底地分析各種常見的選股方法。

譬如買進好公司的投資建議。許多人直覺會想，公司治理良好，又有強勢產品，當然是優異的投資選擇啊。

當你看到書中，卓越與非卓越公司的股票表現，以及標普的股票評等與之後股價表現的關係圖時，可能會驚訝地發現，完全不是想像中的狀況。

問題在於，當一家公司擁有良好條件時，市場上其他投資人也都注意到了。該公司的股價會上漲反應其優勢。

一家好公司，假如股價太高，也可能變成不良的投資選項。

而好公司，假如好表現不夠好，也是負面消息。譬如原先市場預期有35％的盈餘成長，結果實際財報出來只有25％，也會造成股價下跌。

好公司背後的高期望，是一個沉重的負擔。

另外，我們似乎可以很簡單地找到便宜的股票，就看本益比（P/E）就好了。同樣一塊的每股盈餘，假如可以付出較低的價格買到，那不正是便宜買進嗎？

其實股市就像一個水果攤。水果攤上有漂亮的水果，也有已經熟到快爛掉的水果。那一種比較便宜？

市場上有獲利穩健的公司，也有搖搖欲墜的業者，何者的股票會比較便宜？

在公開市場上，便宜是有理由的。根據簡單的價格指標，以為就能買到便宜的股票。有時恐怕會發現，原來這家公司還有更大的危機。

台灣近年則盛行高股息投資。

投資人試著在一個穩定的產業中，挑一家看來不會倒，而且有持續發出高現金股息的公司。持續地買進，累積這支股票。現金股息是一種保證獲利，假如股價上漲，那就是多賺的。退休後，也可利用股息帶來退休時需要的現金流。

問題在於，股票的現金股息並沒有保證，跟債券契約式的固定配息相比，有著本質上的差別。

而且高股息的股票，可能給了投資人較高的現金配息，卻帶來較低的資本利得，也就是較差的整體報酬。

台灣股市就有現成的例子。專門投資高股息股票的台灣高股息ETF（0056），成立於2007 年12 月。從2008 年初到2020 年底，累積報酬113％。而單純投資大型股的台灣50ETF（0050），取得的是接近市場的整體成果，同期間累積報酬203％。

0050 勝出的理由正是較高的資本利得。高股息並不是股市投資勝出的保證。

2020 年起，美國成長類股表現強勁。五家高成長公司，Facebook、Apple、Amazon、Netflix 與Google 被挑出來組成FAANG 這樣的縮寫。似乎只要買進成長類股，就是獲利保證。在這個時刻，書中揭露成長股投資失敗的歷史，特別具有警示的作用。

沒有單一選股方法，可以很簡單地讓投資人在每一種市場狀況、每一個時間段落，都取得優異的成果。

作者詳細解釋每一個選股方法的正反理由，用歷史經驗進行驗證是否有用、理論上有何缺點，以及實務上如何改進。

閱讀這些文字時，看到作者的財務數字分析與歷史資料統整，讀者也會體會到，光是要精進一種選股方法，就需要花費大量心力。

不論是你想讓自己有點基本防備，不要太容易相信表面很有道理、其實未必有效的選股方法，或是你真心想要深入研究選股方法，這本《打破選股迷思的獲利心法》都會有很大的幫助。

假如了解這些選股方法之後，覺得這些方法太累人，而且沒有保證帶來比較好的成果，那麼低成本指數化投資，會是你明智的選擇。

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